A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则(zé)不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最近一年(nián)股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市场(chǎng)人士认为，中国移(yí)动和(hé)茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也(yě)反应着国内(nèi)经(jīng)济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市场市(shì)值之(zhī)首，得(dé)益于(yú)当时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银(yín)行依托(tuō)当(dāng)年(nián)互联网金融牛(niú)市(shì)成为新锐(ruì)股王。再后来，随(suí)着我国在(zài)2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月(yuè)17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后(hòu)白(bái)酒行业的终端(duān)动销(xiāo)几乎并未(wèi)达到(dào)预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移(yí)动一度(dù)超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离(lí)不开(kāi)国家政策持续推进的(de)数(shù)字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工(gōng)智能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数康师傅是哪国的牌子？据显示，当前美股市值前(qián)十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技进(jìn)步已成提升生产力的(de)重要(yào)因素，二级市场(chǎng)对(duì)科(kē)技企业的态(tài)度能一(yī)定程度显示(shì)出(chū)科技(jì)企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国(guó)移动为代表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示(shì)着(zhe)市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字(zì)化(huà)深度转型(xíng)的背景下(xià)，实力强劲并(bìng)实现华丽(lì)转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研报表示，公司(sī)作(zuò)为(wèi)国(guó)企(qǐ)数(shù)字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新(xīn)业务(wù)，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一步发展，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管道运营商向数字科(kē)技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代表的三大(dà)运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有(yǒu)另一个故事引发市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大(dà)多股价超过茅(máo)台的上市(shì)公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本(běn)次(cì)中(zhōng)国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样(yàng)中(zhōng)字头的中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度(dù)提(tí)升，股价(jià)超越茅台并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好景(j康师傅是哪国的牌子？ǐng)不长，在2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司(sī)股价均超越茅台，但最后的(de)结果不(bù)是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上(shàng)述公司的(de)陨落大部(bù)分(fēn)主要是由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利润，最终(zhōng)一(yī)次(cì)次甩开(kāi)这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是(shì)认为(wèi)，实际需要(yào)看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此(cǐ)前市值(zhí)却一直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高(gāo)价(jià)，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作(zuò)为央企需要(yào)承担“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另(lìng)一方面即是成本(běn)方面(miàn)的问(wèn)题，中国移动本(běn)质作为通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不(bù)需要面临追赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据(jù)可以看出(chū)，中国(guó)移动今年一季(jì)度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来(lái)看，一系列(liè)信(xìn)号表明中国移(yí)动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束，中国(guó)移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年(nián)起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入下半场，行业(yè)重心已(yǐ)转(zhuǎn)向(xiàng)产业(yè)互联网和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动数(shù)字(zì)化转型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱(qū)动(dòng)力(lì)。此外(wài)，公司移(yí)动云收入规(guī)模(mó)实现新跨(kuà)越，去年移动云收入(rù)达(dá)到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国(guó)内业界第一(yī)阵营。

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