在华尔街经济(jì)学家和央行官(guān)员争论美(měi)国经济是否以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理们并没有坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金从银行(xíng)等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而(ér)投资公用事业和基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视(shì)为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编的数据显示，同时做多(duō)和(hé)做(zuò)空的(de)对(duì)冲基(jī)金(jīn)已(yǐ)将其周期性(xìng)股票与(yǔ)防(fáng)御性股(gǔ)票的比例降至至(zhì)少2012年以来的最(zuì)低水平。对于(yú)只做多的基金经理来说，他们(men)对周期(qī)性公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起(qǐ)伏)的(de)相对敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来的最低(dī)水平。

　　这(zhè)一(yī)切都(dōu)突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情(qíng)绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管(guǎn)美(měi)股(gǔ)从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银行策(cè)略(lüè)师表示，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的(de)比(bǐ)例降至近10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对(duì)防御股的(de)偏(piān)好(hǎo)与(yǔ)去年(nián)不(bù)同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相信美(měi)联储有能力通过积(jī)极的抗通胀行(xíng)动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美(měi)国银行4月份对基金(jīn)经理的最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较(jiào)高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多(duō)的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，选股者的(de)谨慎态(tài)度与基于(yú)图(tú)表信号(hào)配置(zhì)资(zī)产的计(jì)算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动(dòng)性目(mù)标基金等系统性(xìng)资金管理(lǐ)公司近(jìn)几个(gè)月增加了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资者仓位(wèi)模(mó)型最能说明(míng)这种分歧(qí)立场。德意志(zhì)银行称，量化(huà)基金继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而自由裁量投(tóu)资者的(de)敞(chǎng)口已(yǐ)降(jiàng)至一年区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归(guī)因于那些对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量(liàng)化投(tóu)资者，他(tā)们别无(wú)选择，只能在股(gǔ)价(jià)上涨时买入股票。看空者还(hái)警(jǐng)告称，持续(xù)数(shù)月的股市反(fǎn)弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数(shù)几(jǐ)次(cì)突破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限(xiàn)制量(liàng)化基(jī)金(jīn)的需(xū)求。另一(yī窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污)方(fāng)面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量化基金改(gǎi)变(biàn)路(lù)线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预(yù)期的(de)经济(jì)数据和企业财(cái)报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还(hái)不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联(lián)储(chǔ)官员也(yě)预测今(jīn)年(nián)晚些时候会出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终可(kě)能会(huì)付出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周期(qī)性的行(xíng)业往往在衰退(tuì)前的6个月(yuè)内(nèi)表现优(yōu)异。直到真正的经济衰退到来，防御(yù)性股票才开始大(dà)放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地(dì)位通常会在下(xià)行周期(窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污qī)结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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