财(cái)联社记者近(jìn)期从行业内了解到，信贷市场(chǎng)需求(qiú)低迷持续之下，部分银行(xíng)出现了贷款最优惠(huì)利率与同期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但(dàn)投(tóu)放依旧比较难。房(fáng)贷和前十年(nián)比(bǐ)那(nà)都是放(fàng)不出(chū)去的。”4月(yuè)25日，中部一家大型城(chéng)商行(xíng)相关负(fù)责人对财联社记(jì)者说。

　　这(zhè)种情况并非个案。4月(yuè)26日，财联社记者(zhě)向兴业、广发等多家银行了(le)解到，当前抵押贷款最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间(jiān)。与一季度(dù)情况相比，贷款利率水平仍在进一步(bù)下滑。

　　而普(pǔ)益标准监(jiān)测数据显示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市场共新发(fā)了661款(kuǎn)理财产品，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其平(píng)均(jūn)业(yè)绩比较(jiào)基(jī)准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平均业(yè)绩比较(jiào)基准为3.66％，环比下(xià)跌(diē)0.02个(gè)百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行(xíng)理(lǐ)财(cái)子负责人对(duì)财(cái)联(lián)社(shè)记者表(biǎo)示，正常情况下贷款(kuǎn)利率要(yào)高(gāo)于理财收益(yì)，否则(zé)会(huì)形成套利空间。近期(qī)出现(xiàn)的收益率(lǜ)倒挂的情况的确多年来少见。这种情况本质上反映(yìng)实体(tǐ)经济需求不足(zú)，资金可能在金融(róng)市场空转的信号(hào)。

　　走低(dī)的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司(sī)司长金(jīn)中(zhōng)夏对外表(biǎo)示(shì)，人民银行认(rèn)真(zhēn)贯彻党中央(yāng)、国(guó)务院决策部(bù)署，采取了很多措(cuò)施做(zuò)好金融(róng)支持稳外贸工(gōng)作。首先(xiān)是(shì)降低(dī)实(shí)体经济(jì)融资成本。2022吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗年，我国企(qǐ)业贷款加权平(píng)均利率(lǜ)同比(bǐ)下降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发布会上(shàng)公(gōng)布的数据显示，3月份银行(xíng)体系新发企(qǐ)业贷加权平均(jūn)利率同比(bǐ)下降(jiàng)29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表(biǎo)述，3.96％系3月(yuè)份银行(xíng)体系新发企业贷款加权(quán)平均利率水(shuǐ)平，并没有考虑区域差异。财联社记(jì)者(zhě)注意到，在部分资金充裕的(de)一线城市利率水(shuǐ)平(píng)下沉更快，比(bǐ)如央行营管(guǎn)部(bù)早在(zài)2月份即表示，去年12月份(fèn)，北(běi)京地区新发放企业贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新(xīn)报告分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，一季度的(de)贷款需求非(fēi)常好，央行(xíng)今年(nián)一季度公(gōng)布(bù)的贷款需求指数(shù)飙升(shēng)，达到78.4，还是(shì)2012年下半年以来的最高值。但(dàn)最(zuì)近贷款(kuǎn)需求有(yǒu)下降趋势，如近期票据转贴现利率下(xià)降，表示银行贷款(kuǎn)需求较差(chà)，需要购买(mǎi)票据来(lái)填充贷款额度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当前的不景(jǐng)气形成鲜(xiān)明(míng)对比(bǐ)的是，一季度(dù)理(lǐ)财市场的(de)收益(yì)率却在节节回升(shēng)。普益标准数据显示，截至2023年(nián)1季(jì)度末，理财公司存续理财(cái)产品14892款，占(zhàn)全市场存(cún)续(xù)理财(cái)产(chǎn)品的44.03％。理财(cái)公司存续开放式固收类理财产品（不含(hán)现(xiàn)金(jīn)管理类产品(pǐn)）的近(jìn)1个月年化(huà)收(shōu)益率(lǜ)的平均(jūn)水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金(jīn)固收最新(xīn)数(shù)据显示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封(fēng)闭式(shì)理(lǐ)财基准利率与1年期AAA级中票、存(cún)单利差走阔。

　　即便与新发理财产(chǎn)品收益率(lǜ)相比，当前银行新发贷(dài)款的利(l吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗ì)率也不(bù)占优(yōu)。普益标准监测(cè)数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新(xīn)发理财产品中(zhōng)，开(kāi)放式产品平均业绩(jì)比较基(jī)准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多位(wèi)受(shòu)访金融行业人士对记者表示，当前新发贷款利率和理财收益率之间出现倒挂是多年来(lái)罕见的(de)情况。部分(fēn)人士(shì)认为(wèi)，应该警惕当前(qián)非对(duì)称利率政策(cè)之下，贷款(kuǎn)、存(cún)款和金融市场(chǎng)之间出(chū)现收益“套利”空(kōng)间(jiān)的可能。

　　融(róng)360数字科技(jì)研究院分(fēn)析(xī)师(shī)刘银(yín)平对(duì)财联社记者(zhě)表示(shì)，理财(cái)产品(pǐn)收益(yì)率超过银行贷款利率，可(kě)能会给部分客(kè)户钻空(kōng)子(zi)的机(jī)会，从银行(xíng)那(nà)里获取(qǔ)的低息(xī)贷款没(méi)有投入实际(jì)经(jīng)营，而是拿(ná)去购买(mǎi)收益率更高的理财产品，导(dǎo)致资金(jīn)空转，前几年结构性存款市场(chǎng)曾存在这种现象。

　　不(bù)过刘银平认为，目前理财产品业绩比(bǐ)较基准不代(dài)表(biǎo)实际收益率，净值是不断波动的，不会(huì)一(yī)直(zhí)上(shàng)涨，实(shí)际上(shàng)，理财产品向净值化转型之后对企业的吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上海金融与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)实验室主任曾刚对财(cái)联社(shè)记者(zhě)表示(shì)，理(lǐ)财收益与金(jīn)融(róng)市场利率相对应(yīng)，出现倒挂(guà)的情(qíng)况主(zhǔ)要是即期(qī)的贷款利率与发行当期定价(jià)的理财收益率的差异，在(zài)市场利(lì)率快(kuài)速下(xià)行的时容易出(chū)现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷款利率继续下行，意(yì)味(wèi)着当期发(fā)行的(de)理财产(chǎn)品的(de)收益率会同步(bù)下(xià)降。从这一个角度来看，未来一段时间的理财产品收益(yì)率会进入下行(xíng)通(tōng)道(dào)。

　　这一判断得到银行业内人士(shì)的认(rèn)同。4月25日，某城商行广州分行(xíng)负(fù)责人对(duì)财(cái)联社表示，该行已经(jīng)关(guān)注到(dào)理财收益和(hé)存贷款利差的情况，理财与(yǔ)贷款利(lì)率差(chà)距过大必然(rán)引发资(zī)金空转(zhuǎn)套利，这与货(huò)币政策初衷不符。估计下一步理财产品(pǐn)收益水平(píng)要降(jiàng)低到3％以下。

　　一(yī)家头部(bù)银行理财子负责人对财联社记者表(biǎo)示，考虑到理(lǐ)财产(chǎn)品底层资(zī)产大多数(shù)为债券，而债券市场发行人大(dà)多是大型企(qǐ)业，理论上其收益率比(bǐ)个(gè)贷是要低一个等(děng)级。

　　“道(dào)理很简单(dān)，个人(rén)的(de)信用等级(jí)比大型企业要低(dī)，所以(yǐ)个贷的定价(jià)理论上要比理财收益率(lǜ)高才对。现在出现个(gè)贷定价和理(lǐ)财产品持平(píng)，甚(shèn)至出现(xiàn)倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷需求不(bù)足，没有什么人想贷款，导致资金空转，这也是近(jìn)年来比较(jiào)罕见的情(qíng)况。”该负责人表示(shì)。

　　该人士同样认(rèn)为(wèi)，如果贷款定价持(chí)续下行未来新发理财产(chǎn)品收益(yì)率(lǜ)也(yě)会回落。“市(shì)场对利率走(zǒu)势的预期(qī)是一致的，新发的收益率未来会(huì)下(xià)来，近期整体的趋(qū)势也是这样。一些(xiē)存(cún)量(liàng)的(de)产品年化收益率近期(qī)大幅上行，主要(yào)是因为底(dǐ)层资产是(shì)去年利率(lǜ)高位时候拿的(de)，在利(lì)率走低(dī)预期下，其净值(zhí)表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压将推(tuī)动(dòng)存款利率进一步(bù)下(xià)行(xíng)

　　受访银行人士对财联社记者称，当(dāng)前贷款端(duān)定价(jià)疲软的现状，也是(shì)有关方面(miàn)不(bù)断出手(shǒu)规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大(dà)型城商行负责人对记者表(biǎo)示(shì)，在贷款定价上不去的情(qíng)况下，未来存款利率持(chí)续(xù)下(xià)行应(yīng)该(gāi)是(shì)大趋势，否则银(yín)行(xíng)净息差承受的压(yā)力(lì)将是巨大的。“现在各行储蓄(xù)又多，之(zhī)前理财波动(dòng)的影响还没完全消除(chú)，很多客户(hù)的资金(jīn)还没有出(chū)来，都(dōu)压在(zài)储蓄里。”

　　有市(shì)场观点(diǎn)认为，一(yī)旦第二季度贷款需求走弱(ruò)得到(dào)确认，意味着贷(dài)款利率依然有下降的可能(néng)性和空间，银行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季度(dù)显(xiǎn)示，截至3月末(mò)，该行净利息收益率和净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步(bù)下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团队最新研报(bào)认为，未来(lái)存(cún)款市场成本管控仍有(yǒu)后手(shǒu)牌(pái)，“类活期”存款是(shì)重要(yào)抓手。其预计，后(hòu)续(xù)对(duì)于存款定价自(zì)律管理的手段包括(kuò)但不限于以下三个(gè)方面。首(shǒu)先，协定存款(kuǎn)、通知存款等创(chuàng)新类活期(qī)存款(kuǎn)有可能(néng)将纳入(rù)自律机(jī)制(zhì)管理(lǐ)。现阶段，对核心定期存(cún)款而言(yán)，同时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活(huó)期”存款缺(quē)少政(zhèng)策(cè)指引，未(wèi)来或将(jiāng)对这(zhè)类产品比(bǐ)照活期(qī)存款进行(xíng)规(guī)范(fàn)；其次，同业存(cún)款套壳协议存款需继续(xù)纠正；最后，期(qī)权价值过低的“假(jiǎ)”结构性存(cún)款仍须(xū)规(guī)范，后续或(huò)将结构性存款的（保底收益+期(qī)权价值）合计同时纳入(rù)自律机制上限，进(jìn)一步压降结构性存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认为，如(rú)果全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水(shuǐ)平，则上市银(yín)行企业活(huó)期存款成本率(lǜ)加权平(píng)均降(jiàng)幅在30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响上市银行营收增速2.3pct。

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