金融(róng)界5月16日(rì)消息 国新(xīn)办今日上(shàng)午(wǔ)举(jǔ)行(xíng)4月份(fèn)国(guó)民经济运行情况新闻发布会(huì)。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于预期(qī)，尤其是PPI通缩(suō)加剧，请问原因有哪(nǎ)些？国(guó)家统计局(jú)如何看待未来的走势？

　　国(guó)家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司(sī)长付凌晖回应称，当前价格低位运行主要是阶(jiē)段性(xìng)的(de)，当前中国经济不存在通(tōng)缩，总的(de)来看，下阶(jiē)段也不(bù)会出现通缩。从CPI的(de)情况(kuàng)来看，今年以来，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅总体(tǐ)上是回落(luò)的(de)，4月份同比上涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上个月回落了0.6个百(bǎi)分点(diǎn)，CPI走低主要是(shì)一些阶段性因(yīn)素影(yǐng)响。

　　一是(shì)食品价格的(de)回(huí)落。随着(zhe)气温的转暖，鲜菜、鲜(xiān)果(guǒ)供应(yīng)增加，市场(chǎng)价(jià)格有所回(huí)落(luò)。同时(shí)，生猪市场供应总体是(shì)充足的。进入4月份以后，猪肉(ròu)消费进入淡季，猪(zhū)肉价格下行，也带(dài)动了(le)食品价格的回落(luò)。4月(yuè)份，食(shí)品价(jià)格(gé)同比上(shàng)涨0.4％，涨幅比上月(yuè)回落(luò)2个百分点(diǎn)。

　　二是能源价格降(jiàng)幅(fú)扩大。今年以来(lái)，受到世界经济复苏(sū)乏力(lì)、全球能源价格总体上趋于回落，对国内(nèi)居民消费汽柴油(yóu)价格输出(chū)型(xíng)影(yǐng)响显(xiǎn)现(xiàn)，4月份CPI中，能(néng)源价格同比下降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国内部分耐用消(xiāo)费品降价上尉是什么级别，上尉是连长还是营长促销。今年以来，受到汽车优惠补贴政策去年底到期影(yǐng)响，国(guó)六B的排放标准在今年7月份切换，车企降价促销力度(dù)加大，带动了价格的(de)下行。我们(men)看到(dào)，4月份燃(rán)油小汽车价格环比还(hái)在(zài)下降。

　　四是上年同期对(duì)比基数走(zǒu)高。上年同期受(shòu)到疫(yì)情冲击，猪肉价格进(jìn)入(rù)到上(shàng)涨周期等(děng)因素的影响，食品价格(gé)涨(zhǎng)幅扩大。同时，由于国(guó)际地缘政(zhèng)治(zhì)冲突、全(quán)球疫情影响，去年国际油价高涨(zhǎng)，带动了CPI中能源(yuán)价格上(shàng)升。在这些因素共同(tóng)影(yǐng)响下，去年(nián)4月(yuè)份CPI同比上涨2.1％，涨幅(fú)比(bǐ)3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖(huī)指出，在(zài)价格中食品(pǐn)和(hé)能源由于(yú)受到短期因素影响，往往波动会比较(jiào)大，看(kàn)价格总体的状况，更重要的(de)还(hái)要看核(hé)心CPI。从核心CPI的(de)状况来(lái)看，4月(yuè)份同比上涨(zhǎng)0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相同，总体保持基(jī)本稳(wěn)定。从核心CPI目前的(de)情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，目(mù)前0.7％的涨幅和疫情前相比(bǐ)还(hái)是偏低的，很重要的(de)原因是服务需(xū)求(qiú)仍(réng)在恢复(fù)中，相关(guān)价格涨幅(fú)跟过去相比偏(piān)低。

　　他表示，随着经济社(shè)会恢复常态化运(yùn)行，服务需求稳步扩大，旅游、交通、住(zhù)宿、餐饮等价格涨幅(fú)回升，带动服务价格涨(zhǎng)幅有所扩(kuò)大。4月份，服务价格同比上涨1％，涨幅比上(shàng)月扩大0.2个百分点(diǎn)，连(lián)续两(liǎng)个月回升。未来随着服务消(xiāo)费(fèi)需求带动增强，价格回升(shēng)也会推动核心(xīn)CPI涨(zhǎng)幅(fú)回归到合理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来(lái)看，今年以来受到(dào)国内外多重因(yīn)素影响，PPI同(tóng)比降幅连续扩大(dà)，4月份同比下降(jiàng)3.6％，主要影响因素有(yǒu)以下(xià)几个：

　　一是国际输入性因素影响。我国(guó)部(bù)分大宗(zōng)商品价格与国际市场联系比较紧(jǐn)密，今年以(yǐ)来受(shòu)到世(shì)界经济恢复乏(fá)力(lì)影响，国际大宗(zōng)商品价(jià)格走低、国内石油、有色价格出现下降，4月份(fèn)石油和天(tiān)然气开采业价格下降(jiàng)16.3％，化学原料和化学制品业价(jià)格(gé)下降9.9％，有(yǒu)色金属冶炼和压延加工业(yè)价格下(xià)降8.6％。

　　二是部(bù)分行业(yè)市场需求不足(zú)。经(jīng)济恢(huī)复常态化(huà)运行以后，部分行业产能供给充裕，但市场(chǎng)需求(qiú)相对(duì)不足，价格有所下降。比如(rú)煤炭产(chǎn)能继续释放(fàng)，进口持(chí)续增加，而电(diàn)煤需求季节性减少，市场进(jìn)入淡(dàn)季，价格(gé)降幅有所(suǒ)扩大，4月份煤炭开(kāi)采和洗选业(yè)价格下降(jiàng)9.3％。我国钢(gāng)材产能比较充(chōng)足，而市场(chǎng)需(xū)求还(hái)在(zài)恢复(fù)中，价格(gé)出现(xiàn)下(xià)降(jiàng)，4月份黑色金属冶炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三(sān)是上(shàng)年价格变动翘尾(wěi)下拉影响(xiǎng)加大。4月(yuè)份(fèn)上年价格翘尾影(yǐng)响是负2.6个百(bǎi)分点，比3月份下拉影响扩大0.6个百分点。

　　从下(xià)阶段(duàn)情况来看，国际输入性影响还会持续(xù)，国内市场需求仍在(zài)恢复中(zhōng)，部分工业品价格(gé)短期下行(xíng)情况(kuàng)还会延续。但(dàn)是随(suí)着国内经济恢复，市场需(xū)求回暖，总的判断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前我(wǒ)国经济没有出现通缩

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，昨(zuó)天央行(xíng)发布的一季度货币政策(cè)报告也提及(jí)通缩(suō)。报(bào)告提到(dào)，我国通胀水(shuǐ)平处(chù)于温和区间。过(guò)去一年、五年和十(shí)年，CPI年均涨(zhǎng)幅都在2％左右。

　　今年以来物(wù)价涨(zhǎng)幅(fú)阶(jiē)段性(xìng)回(huí)落，主要与供需恢复时(shí)间差和基(jī)数效(xiào)应有(yǒu)关。我国(guó)经济(jì)运(yùn)行开(kāi)局良(liáng)好，同时通胀(zhàng)保(bǎo)持温和(hé)，CPI涨幅逐月下行，4月(yuè)涨(zhǎng)幅降至(zhì)0.1％，PPI近几个月运行在负(fù)值区间。

　　总的看，若经济保持(chí)正常增(zēng)长态势，CPI阶段性回落的影响不宜夸大。

　　本轮物(wù)价回落(luò)客观(guān)上(shàng)有以下因素：

　　一(yī)是供给能(néng)力较强。在稳(wěn)经济一揽子政策有力支持(chí)下，国内生产(chǎn)持续加(jiā)快(kuài)恢复(fù)，PMI生产分项保持在较高(gāo)景气区间(jiān)；农副产品生产稳定、物流渠道(dào)畅(chàng)通，也保证了居民(mín)“菜篮子”“米袋子(zi)”供应(yīng)充足(zú)。

　　二是需(xū)求复苏偏(piān)慢(màn)。实体(tǐ)经济生产、分配、流通(tōng)、消费(fèi)等环节(jié)本身(shēn)有个(gè)过程，加之(zhī)疫情的(de)“伤痕效应(yīng)”尚未(wèi)消退，居民超额储蓄向消费的转化受收入分配分化、收入预期不稳等制约，特别是汽车、家装等(děng)大宗消费需求偏弱。近期居民出现(xiàn)提前还(hái)贷现象，也一定(dìng)程度影响(xiǎng)当期消费。

　　三是基(jī)数效应明显。去年国际(jì)油价(jià)一度逼近140美元大关，今年以来已回落至80美元附近，带(dài)动CPI交通工(gōng)具(jù)燃料和(hé)居住(zhù)水电燃(rán)料的同比增速走低；疫(yì)情扰动使得去年3月鲜菜价(jià)格(gé)反季节上涨，对(duì)今年(nián)也存在高基(jī)数影响。GDP等宏观经济数据同样存(cún)在明(míng)显基数效(xiào)应，去年二季度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今(jīn)年二季度GDP增速可(kě)能明显回(huí)升。

　　未(wèi)来几(jǐ)个月受高基数等影响(xiǎng)，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性保(bǎo)持(chí)低位，主要受去年同期CPI涨幅基本(běn)在2.5％左右(yòu)的高基数影响。但要看到，随着基数降低，特别是政策效应(yīng)将进一步显现，市场机(jī)制(zhì)发(fā)挥充分(fēn)作用，经(jīng)济内生动力也在增(zēng)强，供需缺口有望(wàng)趋于(yú)弥合，预(yù)计下半年CPI中枢(shū)可(kě)能温和抬升，年末可能回升至近年均(jūn)值(zhí)水平(píng)附近(jìn)。

　　报(bào)告表示，当(dāng)前我国经济没(méi)有出现(xiàn)通缩。通缩主(zhǔ)要指价(jià)格持续负增长，货币供应量也具(jù)有下降趋势(shì)，且通常伴随经济衰退。我(wǒ)国物价仍在(zài)温和(hé)上(shàng)涨(zhǎng)，特别(bié)是核(hé)心(xīn)CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融增长相对(duì)较快，经济运行(xíng)持续好(hǎo)转，不符合通缩的(de)特(tè)征。

　　中长(zhǎng)期看，我国经(jīng)济总供求基本平衡(héng)，货币条(tiáo)件合理(lǐ)适度，居民(mín)预期稳定，不存在长期通缩或通(tōng)胀的基础(chǔ)。

　　国(guó)金宏观：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩大(dà)讨论？通缩(suō)是个伪命题，担忧大可不必

　　物价是经(jīng)济短周期(qī)波(bō)动的(de)滞后指(zhǐ)标，不能仅以物(wù)价(jià)回落来评判经济进(jìn)入“通缩”。过(guò)往(wǎng)经验显(xiǎn)示，经济(jì)的周期性波动主(zhǔ)要由需求(qiú)驱(qū)动，物(wù)价跟随需求变化(huà)而(ér)变化(huà)，使得物价(jià)变化滞后经(jīng)济1-2季度左右；经济复(fù)苏(sū)初(chū)期，需求才(cái)刚刚(gāng)开(kāi)始(shǐ)修复，对(duì)价格的提振尚(shàng)不明(míng)显(xiǎn)，使得物价(jià)指标低(dī)位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领(lǐng)先指标持续修复，显示(shì)经济处于复苏初期。以企业中(zhōng上尉是什么级别，上尉是连长还是营长)长期资金来源刻画的有效社融增速，去(qù)年9月以来持续(xù)回升，由去年8月的8.7％回升(shēng)2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照有效社融变(biàn)化领先经济2个季(jì)度(dù)左(zuǒ)右的经验规律，本(běn)轮信用扩张会带动经济在2023年初见底(dǐ)回升(shēng)，1季度经济指标(biāo)已有所体现。

　　年初(chū)以(yǐ)来(lái)物价的(de)回(huí)落，受(shòu)基数、供(gōng)给和(hé)外(wài)需等影响较(jiào)大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年基数较高外，猪肉(ròu)、鲜菜等食品价格回落，及(jí)油、气价格回落等，对(duì)CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而线下活动相(xiāng)关服(fú)务、衣着等价格逐步抬升(shēng)。伴(bàn)随(suí)拖累(lèi)减(jiǎn)弱、需求支撑增强，CPI即将(jiāng)底部(bù)回(huí)升、PPI在年(nián)中前后(hòu)开始抬升(shēng)。

　　二问：资(zī)金空转加剧(jù)，政策托底无用(yòng)？周期启动，渐入佳境

　　经济复苏初期，资金(jīn)存(cún)在(zài)一定(dìng)空转较为常见。经验显示，资金空转多发生(shēng)在经济回落、货币明(míng)显宽松阶段(duàn)，部分资金滞留在金融体系，使得M2-M上尉是什么级别，上尉是连长还是营长1“剪刀(dāo)差(chà)”扩大，去年底以(yǐ)来也有类似(shì)特征；有所不同的是，当前资(zī)金多滞(zhì)留在(zài)银行(xíng)体系(xì)、而不是非(fēi)银金融机构(gòu)，与(yǔ)居民理财回表、购(gòu)房偏弱带来的居民与企业之间信用派(pài)生偏少等紧密相(xiāng)关(guān)。

　　稳(wěn)增长思(sī)路不同，使(shǐ)得(dé)信用(yòng)派生驱动和表(biǎo)征(zhēng)不同过往(wǎng)，企业(yè)有效信(xìn)用派生自去年(nián)9月(yuè)以来(lái)持续改(gǎi)善，而房地产相关(guān)融资拖累总(zǒng)体信用派生。传统周期下(xià)，信用扩(kuò)张以(yǐ)房地产驱动(dòng)为主，使得居民贷款增长(zhǎng)明显(xiǎn)快于企业；相较(jiào)之下，本轮信用修复(fù)主要(yào)靠企业融资扩张(zhāng)，有效社融(róng)从(cóng)去年9月开始持续(xù)回(huí)升，而居民信贷(dài)一(yī)度(dù)拖累(lèi)社融(róng)回落(luò)。

　　本轮信用(yòng)派生带来的经济效应不同(tóng)过往，有效信用派生对企业行为的支持已开(kāi)始显现(xiàn)。去(qù)年3季(jì)度以来(lái)，资金加速流向制(zhì)造业(yè)，而房地产(chǎn)相(xiāng)关融资显著弱于以往(wǎng)，使得制造业(yè)投资表现显著强(qiáng)于房地(dì)产；伴随融资的持续改善，企业(yè)资本开支在(zài)1季度(dù)有所(suǒ)扩大。但房地(dì)产“缺(quē)位”，压低了信用派生和经济增(zēng)长的弹(dàn)性(xìng)。

　　三问(wèn)：中观数(shù)据已(yǐ)现“疲态(tài)”？疫(yì)情“后遗症”或被过度渲染

　　高频(pín)指标(biāo)报复性反(fǎn)弹后走弱，主要缘于场景恢复的(de)“脉(mài)冲”；但疫后“疤(bā)痕效应”的存在，使(shǐ)得大家(jiā)容(róng)易产生(shēng)悲观情绪。疫情政(zhèng)策调整，放(fàng)大了“春节(jié)效应”带来的(de)经济波动，部分(fēn)高频指标报(bào)复性(xìng)反弹(dàn)后出(chū)现(xiàn)走弱的迹象。其中(zhōng)，偏消费端(duān)的活动多在2月底(dǐ)之后(hòu)走弱，偏(piān)生产端(duān)略晚一点，导(dǎo)致宏观(guān)数据屡超预(yù)期的(de)同时，市场信心反其道而行之。

　　内生(shēng)动能的修复已然开始，消费动(dòng)能或(huò)被低估，前半程靠(kào)居民出行和(hé)企(qǐ)业消费，后半程靠居民消费能力的恢复。出行(xíng)意愿的持续改(gǎi)善、企业经(jīng)营活动正(zhèng)常化等，皆指向场景恢复带来的(de)消费修复持(chí)续性和弹性(xìng)不宜(yí)低(dī)估；批发零售、住宿餐饮等服务业，及(jí)稳(wěn)增长相关行业招工需求在逐步修复，有(yǒu)助于(yú)推动收入与消费的正循(xún)环。

　　地产(chǎn)链条(tiáo)的“积(jī)极”信号也在累(lèi)积。地产大周期向(xiàng)下已是共识，地(dì)产(chǎn)链条修复会(huì)弱于传(chuán)统周(zhōu)期；但小周期超调(diào)后的修(xiū)复出现一(yī)些“积极(jí)”信号(hào)。1）高能级(jí)城市地产供(gōng)给增多(duō)、质量(liàng)改善，利(lì)于需求释放、形成供需(xū)“正向循(xún)环”；2）中西部地(dì)区棚改(gǎi)加码（可比口径增长近60％）、中西(xī)部地区收入修复等(děng)，有利于稳定低能级城市需求(qiú)。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 上尉是什么级别，上尉是连长还是营长