周一的股市震(zhèn)荡(dàng)翻红，上周股市下跌(diē)期(qī)间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日(rì)市场总(zǒng)体下跌期间，资金(jīn)更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作(zuò)模式(shì)，在股市大幅下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受到(dào)资金净流入，“中特估”长期投资价值(zhí)被资金看好，而(ér)高(gāo)位回调的(de)科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出现短期避险，但(dàn)鉴(jiàn)于多数标的(de)估(gū)值仍在低位，多家机构(gòu)仍看好长期配置(zhì)价值。

　　净流入(rù)资金近(jìn)40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净(jìng)流入(rù)资金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交(jiāo)均(jūn)价测算，当日(rì)净流入资金(jīn)39.5亿(yì)元；拉长时间(jiān)到(dào)上周5个交易日，5天股市调(diào)整期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，展现(xiàn)了资金(jīn)逆(nì)市布局的特点。

　　从资金(jīn)净(jìng)买入排行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入资金居前，都超过(guò)11亿(yì)元。宽基(jī)指数中(zhōng)，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和(hé)嘉(jiā)实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品，净流入资(zī)金也位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现看，科(kē)创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全(quán)部(bù)收红，上(shàng)证50指数涨幅还(hái)超过(guò)1.7％，上(shàng)周大(dà)跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业或(huò)主(zhǔ)题ETF中，近(jìn)期震荡(dàng)下行的半导体ETF成为资金净(jìng)买入的榜首，单日净(jìng)买入金额接(jiē)近5亿(yì)元，目前仍(réng)处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也(yě)位居净流入资金前列，而(ér)在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受到资(zī)金(jīn)的逆(nì)市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板块(kuài)行情冲顶、收(shōu)益(yì)翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市净(jìng)买入。

　　谈及(jí)资金的上(shàng)述流(liú)向情况(kuàng)，一位(wèi)公募股票权益基金经理表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势(shì)，但耐用(yòng)品复苏的空间(jiān)受限、出(chū)口下行及地产销售恢复疲软将(jiāng)驱(qū)动市场展(zhǎn)现出更多结构性机会。不过，在短(duǎn)期市场炒(chǎo)作热(rè)度回(huí)落，波动率偏(piān)高的情况下，资(zī)金可能(néng)更青睐(lài)用(yòng)大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪(zōng)市场，以获取整个市场的平均(jūn)回报(bào)。

　　而在黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗行业方面，沪上一家公募机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调(diào)整，主因是前期炒(chǎo)作有逐步(bù)退潮趋势，中期在市(shì)场炒作热度有所回落。但从长期看(kàn)，资金还会(huì)长期关注(zhù)数字化对生产(chǎn)力的提(tí)升，因此，包括计(jì)算机、互联(lián)网和传媒等(děng)调整下来的(de)行业，可能会(huì)继续受到了资金的关注。

　　也(yě)有(yǒu)行业(yè)机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看好(hǎo)“中(zhōng)特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民(mín)生加(jiā)银基(jī)金表示，伴随大(dà)金融、大基(jī)建等权重(zhòng)股高位调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期(qī)部分板块短期上(shàng)冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石(shí)化(huà)等PB逐步修复，权重(zhòng)板(bǎn)块(kuài)内部出现分化(huà)，获利兑现(xiàn)需求叠加经济数(shù)据不(bù)及预(yù)期(qī)，权(quán)重(zhòng)板块回调(diào)带(dài)动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民(mín)生加银基(jī)金认为，从长远看，“中特估(gū)”或有望引领低估值央企的价值重估(gū)，有(yǒu)基(jī)本面(miàn)支撑的低估(gū)值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投(tóu)资一部(bù)基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部分(fēn)底层逻辑仍旧是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的(de)严(yán)重(zhòng)低配和低(dī)估(gū)。而在这种大幅低估(gū)和(hé)低配背景下，部(bù)分企业因为(wèi)自身经营改善、高(gāo)股息水平等特(tè)征，使得(dé)其估值修复成为了可能。虽然经过前(qián)期反弹，大金融(róng)整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧(jiù)是主导，短(duǎn)期(qī)表现(xiàn)存在剧烈(liè)波(bō)动可能；从中(zhōng)期看，整体大金融当前(qián)估值仍旧处于中低(dī)水平，部(bù)分个股尤(yóu)其是基本面明显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基(jī)建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势(shì)，净流入(rù)资金超(chāo)出净流出资(zī)金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏(piān)高(gāo)、短期(qī)行情板块，以及部分海外指数遭(zāo)遇资(zī)金的净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅超(chāo)20％的(de)基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外(wài)，证券保险ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日净流(liú)出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在单日出现净流出，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获(huò)利了结”资(zī)金，单(dān)日(rì)净流(liú)出1.67亿(yì)元。

　　沪(hù)上(shàng)一家(jiā)公(gōng)募机构评价(jià)，基建板块受益于“一(yī)带(dài)一路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘的(de)短期(qī)卖(mài)出(chū)。不过，从长期看，经济复苏趋势确(què)立(lì)后，“顺周期(qī)”板(bǎn)块的整体机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金(jīn)评价净(jìng)流(liú)出的证券保险板块称，一季(jì)报陆续披露，非银(yín)金融业绩超(chāo)预期(qī)，证券板块市场交投活(huó)跃度较一(yī)季度(dù)显著改善(shàn)，差异化最低结(jié)算备付(fù)金(jīn)缴(jiǎo)纳比例(lì)机制(zhì)引入(rù)，证券公司(sī)保证金比(bǐ)例下调(diào)，经济温和复苏下行业景(jǐng)气(qì)度有望持续修复(fù)。保险(xiǎn)板块一季报净利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储(chǔ)蓄险的产品力实(shí)现了(le)一(yī)定的增长，负债端V型反转趋势较(jiào)明显，资产端或有望(wàng)维(wéi)持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民(mín)生加(jiā)银基金认(rèn)为，2023年(nián)宏(hóng)观经济运行总体(tǐ)回升有(yǒu)望(wàng)将促进电力消费(fèi)需求增(zēng)长(zhǎng)。受上年同期(qī)低基数等因素影(yǐng)响，预(yù)计今年二(èr)季(jì)度电力(lì)消(xiāo)费增速(sù)将有望回升。在(zài)电力市场化改革的(de)持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗涨，电力(lì)现货市场(chǎng)和(hé)辅助服务市场机制(zhì)有望持(chí)续(xù)推广，容量补(bǔ)偿电价等机(jī)制(zhì)或有望出台。

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