财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日(rì)，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是(shì)盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资(zī)价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办；另(lìng)外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化(huà)中(zhōng)促进(jìn)金融业估(gū)值提升和高质量发(fā)展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获(huò)批的央(yāng)企股东回报ETF发(fā)行预热(rè)，会议(yì)作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极(jí)大的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和(hé)复(fù)苏预(yù)期之下，中特估银(yín)行概(gài)念获得资金(jīn)的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着(zhe)行情的(de)结束，这一次历(lì)史是否会重演呢？多位(wèi)受访人(rén)士指出，这种单一衡量逻(luó)辑(jí)可能不再奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行板块是(shì)作为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块(kuài)行(xíng)进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估后(hòu)有(yǒu)比较(jiào)不错的表现，中特估有望持续为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农业(yè)银行(xíng)、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的(de)大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以规模最大的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对(duì)于银(yín)行(xíng)股的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙(huǒ)人(rén)董承(chéng)非(fēi)在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看(kàn)不(bù)起的(de)那些(xiē)低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的(de)企业反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资(zī)一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示(shì)，银行股这(zhè)波快(kuài)速上(shàng)涨，是(shì)其在估(gū)值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观(guān)等背(bèi)景下，配合当(dāng)前经济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率预(yù)期(qī)下(xià)行、中特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同(tóng)样(yàng)可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来(lái)的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近(jìn)三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极(jí)度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁(níng)波银行和招商(shāng)银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市场人(rén)士指出，中字头(tóu)银行目标(biāo)价估值(zhí)最(zuì)保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估(gū)值位(wèi)置，当前板块(kuài)交(jiāo)易热(rè)度之(zhī)下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红和高股(gǔ)息(xī)是银(yín)行股相对于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块(kuài)更强的优势(shì)，据财通证券(quàn)研报，国有(yǒu)大(dà)行(xíng)近五年分红率基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符合(hé)价值投(tóu)资(zī)和长期投资需要(yào)。近(jìn)年来(lái)国有(yǒu)大(dà)行股息率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策(cè)略以其确定(dìng)的(de)股(gǔ)息收入和较高的安全(quán)边(biān)际可以(yǐ)为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位(wèi)的银行板块(kuài)是(shì)高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)的(de)理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价(jià)的压力过去以及二三(sān)季度(dù)农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季的(de)到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也(yě)指出，与海外银行对(duì)比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还(hái)有(yǒu)大量(liàng)的商(shāng)誉(yù)，国内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国(guó)企(qǐ)改革有望使得这些问(wèn)题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融(róng)板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对(duì)此，市场人士认(rèn)为，站在中特估(gū)背景下去看金融(róng)股的爆发，并(bìng)不(bù)能简单做出市场行情结束的结论广西属于南方还是北方。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过(guò)去被当成行情结束(shù)的指标，其(qí)背(bèi)后通常潜(qián)意识映(yìng)射包括不限于大金融爆(bào)发往往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银(yín)行(xíng)板块近期(qī)大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不(bù)是单一的，放(fàng)眼全市(shì)场，部(bù)分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能(néng)单一地以(yǐ)过去大(dà)金融上(shàng)涨作(zuò)为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端(广西属于南方还是北方duān)的交易(yì)结构容易被表征为市(shì)场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多(duō)、今(jīn)年行情结构差异(yì)巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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