本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来(lái)看，A股下(xià)行更(gèng)多是受中概股拖累(lèi)，后市(shì)下跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外(wài)围股市下跌(diē)的风(fēng)险(xiǎn)输入(rù)。作为(wèi)同股(gǔ)同权的两地上市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四(sì)，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和恒(héng)生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国(guó)金(jīn)龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是(shì)美(měi)联储(chǔ)加息在即，市(shì)场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行(xíng)日前将中国(guó)股票评(píng)级从高配下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看，今年(nián)首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情(qíng)的美(měi)联储利(lì)率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国(guó)对策是(shì)：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最快速度紧(jǐn)缩货币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降幅，且是连续第四个(gè)月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动(dòng)性(xìng)折价效应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催(cuī)生戴维(wéi)斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)股价(jià)周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让(ràng)A股机构不再抱团银(yín)行(xíng)股，银(yín)行部分龙头(tóu却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念)股招行等(děng)承压，相较而言，工商银(yín)行兔年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利(lì)增速；二是“中(zhōng)国特色估(gū)值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但(dàn)二者市净(jìng)率远高于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率和市净(jìng)率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净(jìng)率中位(wèi)数(shù)分别为(wèi)49.29却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看(kàn)，让央企国(guó)企估值回(huí)归市场(chǎng)均值(zhí)，已是国家(jiā)资(zī)本(běn)新战略(lüè)。国家(jiā)外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净(jìng)率等(děng)指标看，当前(qián)A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏低。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是(shì)为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念让其(qí)成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预(yù)期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带(dài)来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分(fēn)别(bié)为18次和(hé)17次，二者同时(shí)上涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里(lǐ)，红五月(yuè)出(chū)现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相(xiāng)比之下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题(tí)的红五月行情能(néng)否再(zài)现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的(de)互联(lián)网指数(shù)能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大行业(yè)指数，电气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时(shí)代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成(chéng)交始终(zhōng)维(wéi)持在万(wàn)亿元(yuán)之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于(yú)大(dà)盘重新回到(dào)W形整理格局(jú)，后市(shì)即使考验3200点附近的半年(nián)线和年线关口，下(xià)跌(diē)空间亦不大。

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