5月以(yǐ)来，港股市场(chǎng)仍在持续下跌，最近(jìn)一(yī)个交(jiāo)易日即5月25日(rì)主要指数更(gèng)是创出年内收市新低(dī)。不(bù)过(guò)，虽然多只投资港(gǎng)股的ETF产品年内收益告(gào)负，但资金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品(pǐn)年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金(jīn)两只港股ETF年内份额(é)分别激增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也(yě)持续增长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人(rén)士(shì)对(duì)此表(biǎo)示，港股作为(wèi)离岸市场，基本(běn)面主要跟随(suí)国内市场，而流(liú)动性与海外(wài)流动(dòng)性相关度较高，在基(jī)本(běn)面及流动性双重(zhòng)压力(lì)下，5月市(shì)场走势较弱(ruò)。不(bù)过，当前(qián)港股市场估值水平已处于历(lì)史(shǐ)偏低水平，具备(bèi)一定的投(tóu)资性价(jià)比，看好人工智(zhì)能、互联网科技、创(chuàng)新(xīn)药等(děng)细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份(fèn)额(é)再创(chuàng)新(xīn)高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅超37％，年内资金合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创(chuàng)历史新(xīn)高。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港股创(chuàng)新(xīn)药ETF年内(nèi)份额增幅(fú)分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中位列(liè)前二(èr)。而易方达、富国基金等旗(qí)下5只港股ETF产品(pǐn)份额(é)也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也持续(xù)增长，年(nián)内份额增(zēng)幅超(chāo)31％，最新(xīn)份额已(yǐ)站上(shàng)699.71亿份(fèn)的高位，再(zài)创历史新高，并继(jì)续(xù)蝉联市场规模(mó)最大的(de)港股ETF产(chǎn)品。

　　不过(guò)，从产(chǎn)品业(yè)绩(jì)来(lái)看，截(jié)至5月26日，仍(réng)有(yǒu)超九成港(gǎng)股ETF产品年内收益为(wèi)负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上(shàng)，今年以来港股市(shì)场(chǎng)持续震荡(dàng)下(xià)跌，3月下(xià)旬虽有(yǒu)小幅回调，但(dàn)4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒(héng)生科技指(zhǐ)数在同日创下年内收市新(xīn)低(dī)；而整体(tǐ)看(kàn)，5月港股(gǔ)市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下(xià)移(yí)动。

　　对(duì)于近期港股市场波动下跌，广(guǎng)发恒(héng)生科技ETF基金经(jīng)理刘(liú)杰分析(xī)系受多个因素(sù)影响(xiǎng)。一方面，国内经济复(fù)苏(sū)斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的(de)阶(jiē)段；另一方面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期带来的债务违(wéi)约风(fēng)险也对(duì)市场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同(tóng)时，港股(gǔ)囊括了大部分内(nèi)地互(hù)联网以(yǐ)及新经济领域上市公司，5月份日(rì)本正式出台了制造(zào)设备管制措施，加大了(le)市场对于国(guó)内科技领域(yù)的担忧，同期A股市场情绪偏(piān)弱，均影响了(le)5月份(fèn)港(gǎng)股市场的(de)表现。

　　诺德(dé)基金基金经(jīng)理张昳泓认(rèn)为，港股(gǔ)近期波动较大主要有基(jī)本(běn)面(miàn)以(yǐ)及资金面两方面的原因(yīn)。

　　首先(xiān)，从基本面角(jiǎo)度来看，去年防(fáng)疫政策转向后市场对于国内疫后复苏有(yǒu)较高的预期，“从(cóng)春节(jié)前后的复苏情况，我们确实看到由于(yú)线下(xià)场景的修复(fù)，消费需求出(chū)现了比(bǐ)较(jiào)好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经济整体相较一季度环(huán)比有所减弱，这(zhè)也使得市场对(duì)于国内经济复苏预期开始(shǐ)修(xiū)正，整体盈利端预期(qī)有所下修。”

　　其(qí)次，从资金(jīn)流动性的角度来看(kàn)，张(zhāng)昳泓表示，海(hǎi)外对于暂停加息的节奏出现反复，人民(mín)币(bì)汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作为离岸市场(chǎng)，基(jī)本面主要跟随国内市场(chǎng)，而(ér)流(liú)动性与海外(wài)流动性(xìng)相关度较高，在(zài)基本面及流动(dòng)性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言(yán)，港股从Beta的角(jiǎo)度是中(zhōng)美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之(zhī)后(hòu)我们预期中国(guó)经济向上(shàng)，美(měi)国经济进(jìn)入衰(shuāi)退(tuì)，所以港股(gǔ)表(biǎo)现很亢奋，但实际结(jié)果中美两(liǎng)边的(de)状态变化还是(shì)需要更(gèng)长时间，但大概率还是会发生的，在这个(gè)过(guò)程中的波折就对应着(zhe)人民币汇率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内(nèi)持续下(xià)跌(diē)，但多(duō)位业内(nèi)人士认为，当前港股(gǔ)市场(chǎng)估值(zhí)水(shuǐ)平已处(chù)于历史偏低水平，具备(bèi)一定的(de)投(tóu)资性价(jià)比(bǐ)，并看好人(rén)工智能、互联网科(kē)技、创(chuàng)新药等(děng)细(xì)分领域的投(tóu)资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和主要经济体政(zhèng)策变化扰动(dòng)，今年以来港股持续回调，整(zhěng)体表现不(bù)如(rú)A股。但(dàn)随着国(guó)内外流(liú)动性压力持续(xù)缓解(jiě)，未来港股(gǔ)资金面或(huò)有机(jī)会得(dé)到(dào)改善，结合当前的低估(gū)值水平，港股吸引力或许(xǔ)逐步(bù)凸显。“某些波动较大且(qiě)回调较多的细分板块或许是(shì)值得关(guān)注的(de)方向，例如恒生科(kē)技以及港股创新药等，若未来市场(chǎng)进一步(bù)回(huí)暖，科(kē)技(jì)领域、港(gǎng)股创(chuàng)新药(yào)以(yǐ)及消费复苏或者更(gèng)能调动市(shì)场的(de)关(guān)注度(dù)。”

　　投资建(jiàn)议(yì)上，广发基(jī)金刘杰认为(wèi)港股(gǔ)波动(dòng)性较大，建(jiàn)议投(tóu)资者通过(guò)定(dìng)投分散(sàn)参(cān)与，较(jiào)好平衡风(fēng)险和机会。同时，选(xuǎn)择更有价(jià)值的细分(fēn)赛(sài)道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人(rén)工智能有(yǒu)望成为全球投资(zī)的主线，推动了中美股市的表现(xiàn)，未(wèi)来人工智能应用或利好科技相关细(xì)分(fēn)领域。其次，港股创新药是国内医药领(lǐng)域长期具备相提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好对优势的(de)细分赛道，对比美国创新药占比医药市(shì)场80％的占比，国内(nèi)占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更(gèng)先进的疗法和(hé)创新药(yào)，长(zhǎng)期投资价值值得(dé)关注。此外，港股消费行业(yè)也有望上行。因为目前我国经济总量(liàng)数据回暖，国内经(jīng)济长远发展(zhǎn)的确定性(xìng)增强，居民(mín)可支配(pèi)收(shōu)入增加，消费(fèi)信心正逐步(bù)恢复。

　　中融基金表示(shì)，港股市场是(shì)以机构和(hé)外(wài)资为主导的市场，因此海外经济(jì)数据对港股(gǔ)资金面会产生较大影响。在当前流动(dòng)性持续承压和较弱的国际宏观环境(jìng)背景下，短期(qī)港股或是震荡行情，投资者可以关注高稳(wěn)定性且具(jù)备估(gū)值性价比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢(huī)复(fù)比(bǐ)预期更(gèng)强或者(zhě)美国经(jīng)济下滑比预(yù)期更快这二(èr)者中任一情景发(fā)生甚至同时发生(shēng)时，我(wǒ)们可能(néng)就会看(kàn)到人民(mín)币汇率的走强，同时港股整体表现也(yě)会(huì)走强。”中(zhōng)融基金进一步(bù)指出，可以先(xiān)重点关(guān)注运营商等高(gāo)股息资产，而随着市(shì)场预(yù)期更(gèng)进一(yī)步(bù)强化，可以(yǐ)更多关(guān)注(zhù)互联网、创新药(yào)等高弹性板块(kuài)。因为消费品(pǐn)的业(yè)绩差异很大，建议(yì)更(gèng)多关(guān)注个(gè)股的性价比(bǐ)与成(chéng)长的确定(dìng)性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓(hóng)直言，从(cóng)长期(qī)维(wéi)度来看，当下港股(gǔ)市场具备一定的投资性价(jià)比，当前估值水平(píng)仍然(rán)位于(yú)历史偏(piān)低水(shuǐ)平。从基本(běn)面角度(dù)来说，他们认为国内经济(jì)的复苏节奏可能大概率是一波三折(zhé)趋势向(xiàng)上(shàng)的弱(ruò)复苏态势，当下港股市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)price in经济复(fù)苏较弱(ruò)的相对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步(bù)上修。而(ér)从(cóng)流动性角度来看，美联(lián)储暂(zàn)停加息虽在提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好节(jié)奏上较难(nán)判断，但往未来看是大概率事件，预计(jì)人民币汇率的(de)压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为(wèi)顺(shùn)周期受益于国内(nèi)经济(jì)复苏的消费、互联网、医药等板(bǎn)块仍然值得(dé)重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特性(xìng)，海外投资人(rén)占比较(jiào)高，受国内及海外(wài)多重因素影响，市(shì)场整(zhěng)体波动性较大，建议投资人可(kě)以逢(féng)低布(bù)局(jú)，更多可(kě)以采取基金定(dìng)投(tóu)的方式投资(zī)于(yú)港股(gǔ)市场(chǎng)。

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