本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年(nián)收益消耗(hào)殆(dài)尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累(lèi)，后市下(xià)跌空间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市(shì)走过(guò)3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或(huò)是外(wài)围股市下跌的风(fēng)险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数(shù)兔(tù)年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四(sì)，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数(shù)和恒生指数过去(qù)3个月表现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数(shù)周二盘(pán)中低(dī)位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞联银(yín)行日前将中国股票(piào)评(píng)级(jí)从高(gāo)配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除食(shí)品(pǐn)和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预(yù)示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势(shì)在(zài)必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观(guān)测器(qì)最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼策是(shì)：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四(sì)个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资(zī)产(chǎn)盈利缩水，缩(suō)表则令流(liú)动性(xìng)折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场催生(shēng)戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美国银行(xíng)业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三盘(pán)中(zhōng)最(zuì)多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的(de)总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危机频(pín)现，让A股机构不(bù)再抱团银行(xíng)股，银行(xíng)部(bù)分龙头(tóu)股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银(yín)行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅(fú)透支了盈(yíng)利(lì)增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二者市净率远高于行业均(jūn)值，难(nán)以赋予中特估概(gài)念中(zhōng)的(de)回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值洼地，而(ér)沪深京(jīng)三市(shì)A股的市(shì)盈(yíng)率和市净(jìng)率中(zhōng穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来(lái)看，让央企国企估值(zhí)回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无(wú)论从市盈(yíng)率还(hái)是市净率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对(duì)偏(piān)低。”类似表态(tài)无疑是为中字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为(wèi)中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌空间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五月”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛市带(dài)来的(de)财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分(fēn)别为(wèi)18次和17次，二者同时(shí)上(shàng)涨的年(nián)份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月(yuè)出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概(gài)率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题(tí)的(de)红(hóng)五月行情能否再(zài)现？关(guān)键在要看两点：一是(shì)年内上涨逾(yú)53％的互(hù)联(lián)网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持(chí)强势行情。二是作为A股第二大行(xíng)业指数，电气设备(bèi)板块(kuài)能(néng)否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市(shì)场人气(qì)并未退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附(fù)近(jìn)的半年(nián)线(xiàn)和年线关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不(bù)大。

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