自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估(gū)等主题层(céng)出不穷，基(jī)金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年一季报的披(pī)露，将明星(xīng)基(jī)金经(jīng)理们(men)近期(qī)投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披(pī)露旗下基(jī)金(jīn)的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了(le)基金经(jīng)理对后(hòu)市的基本看法。多数(shù)明星基金(jīn)经理(lǐ)在一(yī)季度仍保(bǎo)持(chí)90％以上的(de)高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春(chūn)表示(shì)对全年股票市(shì)场有信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持较高(gāo)毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资机(jī)会。刘格菘也(yě)对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面(miàn)和(hé)估值的匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新(xīn)的技(jì)术革(gé)命，但直言客(kè)观上(shàng)当下(xià)的研(yán)究认知还(hái)不(bù)具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)快(kuài)速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注的基(jī)金经理，他(tā)是国内首位千(qiān)亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨资(zī)让他分(fēn)量十足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理(lǐ)表格(gé)来看，相较(jiào)去年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基(jī)金在(zài)今年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规(guī)模最大的一只——易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选，由去年末的股票市值占(zhàn)基(jī)金净(jìng)值比例的(de)94.7％微调至一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤在季(jì)报中也(yě)写道，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)基(jī)金在一季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企(qǐ)业(yè)三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了(le)一定水平的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季(jì)度(dù)末(mò)所管理(lǐ)的4只基金(jīn)基(jī)本维持和去年底的差不多(duō)的(de)港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度末该基(jī)金(jīn)持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度配(pèi)置港股 和(hé)美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度(dù)股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了科(kē)技(jì)等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置(zhì)，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业(yè)模式出(chū)色(sè)、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法季报中谈及，投资(zī)者需要时刻保持一(yī)种克制而理性的心(xīn)理状态，不(bù)需要大量的行(xíng)动(dòng)，而是(shì)极大的(de)耐心，坚(jiān)持投资(zī)原则，等到机会时全力出击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓(cāng)股也(yě)基(jī)本保持稳定，只是在结(jié)构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次(cì)成为该基金的(de)第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季(jì)报中(zhōng)写道(dào)，一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港(gǎng)股市场的(de)大(dà)反(fǎn)弹(dàn)，张(zhāng)坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增(zēng)加了(le)美团-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列，而药明生物退出前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹精选和(hé)易方达优质企业三年持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓股为(wèi)贵(guì)州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和(hé)易(yì)方达优质(zhì)精选的(de)头号重(zhòng)仓股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股。去年底这四只基金的头(tóu)号(hào)重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精(jīng)选的第(dì)一大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年底已经(jīng)进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这(zhè)只个股已经推(tuī)出了(le)前十大重仓股之列。而(ér)美团新进(jìn)其前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位(wèi)主动权益基金管理规模超过千亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他所管理规模基本和去年底持(chí)平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企(qǐ)业三年(nián)、易(yì)方达亚洲精选股(gǔ)票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基(jī)金行业“巨无(wú)霸”的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要(yào)的(de)

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写道自己的投(tóu)资思路，这一(yī)次(cì)也不例外，值得(dé)投资者看一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报中写(xiě)到，基本面价(jià)值投资很(hěn)吸引人的一(yī)点是，投资者可以用很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)来(lái)充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自(zì)己的成功和(hé)巨(jù)大(dà)的(de)成长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在于可(kě)积(jī)累性。具体(tǐ)来(lái)说，积累体现在对基本(běn)面分(fēn)析方法的理解和对(duì)具体行业和企业的洞察，所有这些都(dōu)使(shǐ)投资者(zhě)未来更(gèng)可能做(zuò)出对具体投资标的内在价值的准确(què)判断(duàn)。

　　如(rú)果只是(shì)针对(duì)某一次(cì)投资，积累(lèi)的重要性可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长期复合回报作(zuò)为终级(jí)目标，可积(jī)累性就是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参考全球产业(yè)升级的经验，持续做(zuò)深入的研(yán)究积累，争(zhēng)取构(gòu)建一个全面而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评(píng)估企业(yè)的竞(jìng)争力(lì)并跨行(xíng)业选出好的公(gōng)司。识(shí)别出好(hǎo)公司(sī)是如此(cǐ)重要，因为好公司不是好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都会(huì)给投资者(zhě)带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业(yè)的定期报告并对(duì)财务数据进行系统整理和分(fēn)析，是理解企(qǐ)业基本面的核心(xīn)手段之一。在定期报告(gào)中，企(qǐ)业(yè)的所有(yǒu)经营活(huó)动都(dōu)会反(fǎn)映(yìng)在财务数据(jù)中(zhōng)，定(dìng)量的数据可(kě)以用(yòng)来检验并修正调(diào)研(yán)中对企业形成的定性感知(zhī)。如果能对一(yī)家(jiā)公司过(guò)去和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正确评判这家公司(sī)的(de)未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街98％的人。如果(guǒ)你阅(yuè)读了年(nián)报中的(de)附注，你就会(huì)超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的(de)公(gōng)司都(dōu)经历过短期(qī)的经(jīng)营业(yè)绩(jì)和股价的(de)震荡(dàng)，经历(lì)过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成(chéng)功(gōng)的(de)模式往往没有变(biàn)化，通(tōng)过(guò)深(shēn)入的研究并抓(zhuā)住这些关(guān)键的(de)因素(sù)，是能够一(yī)路(lù)坚(jiān)持下来(lái)的重要因(yīn)素，也通常意味(wèi)着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的(de)基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发(fā)双擎(qíng)升级为例(lì)，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基本是高仓(cāng)位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一(yī)季度末前五大重仓(cāng)股(gǔ)分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现(xiàn)在该基(jī)金去(qù)年四季度末的(de)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写(xiě)道，2023年一(yī)季(jì)度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行(xíng)业(yè)，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端(duān)制造业资(zī)产经历了下跌。在海(hǎi)外金融(róng)风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关(guān)系不(bù)确定的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热(rè)烈的应用(yòng)展望(wàng)，资金分流可(kě)能是高端制造(zào)业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金(jīn)的持仓结构(gòu)并没有进行大幅度(dù)的调整，依(yī)然(rán)围绕已(yǐ)经建立全球比较优(yōu)势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度(dù)的重仓股(gǔ)变化不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源(yuán)新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚(yà)迪退出了前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格(gé)菘对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预(yù)计(jì)更注重基本面和估(gū)值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车(chē)方向保持相对(duì)乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增量价(jià)值积累的公司。经过调整，行业(yè)估值水平已在(zài)历(lì)史低位(wèi)，产业链的变化(huà)在市场定价中未被充(chōng)分认知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季度的阶(jiē)段特(tè)点(diǎn)来说，当前市场的(de)参(cān)与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都(dōu)会可预见地加(jiā)大(dà)。这对于投资人(rén)而言，在新信息的(de)处(chù)理上提(tí)高(gāo)了难(nán)度，短期内(nèi)基(jī)本面估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如何调整(zhěng)投资组合，如何展(zhǎn)望未来(lái)市(shì)场投资机会，也(yě)非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管理的(de)易方(fāng)达新(xīn)经(jīng毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法)济基金中回顾一季(jì)度市场行情时表示，一(yī)季度中(zhōng)国经济整(zhěng)体温(wēn)和(hé)复苏(sū)，由于(yú)刚(gāng)刚经历疫情，居民(mín)消费(fèi)和企业投资的信心(xīn)恢复会有(yǒu)一个(gè)过程，因此(cǐ)短期持续加(jiā)杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比市(shì)场(chǎng)乐(lè)观预期(qī)仍(réng)有(yǒu)一定(dìng)差(chà)距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂(zàn)时平息(xī)，但(dàn)也(yě)让投资者担心这是(shì)否只(zhǐ)是当下复杂环(huán)境下各种危机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行(xíng)为进(jìn)一步增(zēng)强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货(huò)币政(zhèng)策调整决策时(shí)愈加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点不多(duō)的经(jīng)济(jì)基本(běn)面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结构的(de)分化。受益(yì)两(liǎng)大(dà)主题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石化(huà)等板块表现突出，而新能(néng)源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及(jí)一(yī)季(jì)度投资(zī)操(cāo)作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上(shàng)用医药替代了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由(yóu)于短期基本面一般或(huò)者机构调仓导(dǎo)致股价下(xià)跌(diē)，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化(huà)上看，此前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五(wǔ)粮(liáng)液，在今年一(yī)季度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比上一个(gè)季(jì)度，陈皓(hào)在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度(dù)的第(dì)二大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关键器件的(de)振(zhèn)芯科技、氟(fú)化(huà)工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢(gāng)龙(lóng)头中的抚顺(shùn)特钢，三(sān)只个股一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他对一季(jì)度热(rè)门的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对于火(huǒ)热(rè)的(de)AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们(men)也进行了积极的(de)研究(jiū)，方向上非常认同其很可能(néng)是(shì)一次全新的技术革命，将极(jí)大提(tí)升(shēng)全社会的(de)生产效率，但客(kè)观(guān)上我(wǒ)们当下的研究(jiū)认知还不具(jù)备对相关(guān)标的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速上(shàng)涨后，也不太(tài)符合我们“以相对(duì)合(hé)理的(de)价格买入预期收益率更(gèng)高的(de)资产”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和(hé)公司(sī)进行(xíng)跟(gēn)踪、研(yán)究以(yǐ)及(jí)再定价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报(bào)中还(hái)分享了自己最新的(de)投资感悟，他(tā)表示，相比资本市(shì)场即(jí)期(qī)涨跌(diē)带(dài)来的多巴(bā)胺，我们更倾向于(yú)通过深入研究获得超额认知(zhī)、并最终映射到(dào)投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和(hé)人生一样，每(měi)天(tiān)都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终其(qí)一生(shēng)最(zuì)重(zhòng)要(yào)的其实也就(jiù)是那三、五次，我(wǒ)们平时(shí)的不断(duàn)学习、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的(de)正(zhèng)是(shì)在每一次关键(jiàn)选择时(shí)将胜率(lǜ)再(zài)提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南美(měi)等新兴市场(chǎng)获得(dé)了(le)更多实质性认同的声音和(hé)举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房(fáng)销售持续(xù)恢复(fù)，部分行业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一(yī)如当(dāng)下的证券市场，我们也衷心的(de)希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经(jīng)理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度持(chí)仓基本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商(shāng)、新(xīn)能源等板(bǎn)块龙头为(wèi)主。

　　从一(yī)季度前十(shí)大重仓股上(shàng)看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五(wǔ)粮液依旧位居(jū)富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学(xué)新进前三(sān)大重仓股，这也(yě)是自2021年以来(lái)，金(jīn)域医学首次进入富国(guó)天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域医学是一家以第(dì)三(sān)方医学检验及(jí)病理诊(zhěn)断业(yè)务为核(hé)心的高科(kē)技(jì)服务(wù)企业，通过(guò)不断(duàn)积(jī)累的“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大服(fú)务、大样(yàng)本和大数(shù)据”等资(zī)源优势(shì)，为(wèi)全国各级医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技(jì)也在一季度新(xīn)进(jìn)富国(guó)天惠(huì)前十大(dà)重仓股，受益于生命(mìng)科学业(yè)务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技(jì)股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞(ruì)丰新材(cái)两只个股则在一季度退出富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报中回顾(gù)，一(yī)季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了(le)复(fù)苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了(le)明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前(qián)几年实(shí)施的一(yī)些收缩性行业(yè)监管政策放松管制的(de)迹(jì)象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏(sū)力度还(hái)不(bù)是很强，但我们应该看到(dào)是积极的因素正在发挥(huī)作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是市(shì)场(chǎng)的整(zhěng)体估值依然(rán)处于长周期中很(hěn)有吸引力(lì)的位置，当下权益市场处在(zài)较好的(de)风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更长的时间(jiān)维度，我们(men)相信现在所面(miàn)临的重重困难(nán)终将找(zhǎo)到解决的(de)出路。投资(zī)者当前选择承受市场波动对应的预期(qī)回(huí)报水平的是(shì)相当合适(shì)的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季(jì)报披露(lù)时反复强调(diào)，我们并不具备精确预(yù)测市场短期趋势的(de)可靠能力(lì)，而把精力集中在耐心收集具有(yǒu)远大前景的(de)优秀公司，等待公司自身创造价值的(de)实现和(hé)市场情绪在未来某个时点的(de)周期性回归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具(jù)有良(liáng)好“企业基(jī)因”，公司治理结构完(wán)善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率(lǜ)能在未来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长带来的资本市场收益(yì)是(shì)成长型基金获取回报的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名(míng)的(de)主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦春(chūn)一(yī)季(jì)度如何调仓换股，他又(yòu)是如何看待未来市场，也值得投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整体持仓(cāng)的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益(yì)基金季报(bào)写(xiě)道(dào)，一季度组合仓位(wèi)和行业配置(zhì)没有大的变化，仍(réng)然坚(jiān)持自下而上(shàng)精(jīng)选个股而非(fēi)择(zé)时的投(tóu)资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季(jì)报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也继续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上(shàng)看，刘彦(yàn)春(chūn)对(duì)中国(guó)中(zhōng)免(miǎn)加仓力度最大，一季度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济(jì)温和复(fù)苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预(yù)期变化(huà)对国内(nèi)资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意(yì)味(wèi)着高利率环境(jìng)大(dà)概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外(wài)风险(xiǎn)事件，股票市场(chǎng)开始(shǐ)偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经(jīng)济运行正常(cháng)化(huà)需(xū)要一个过程，特别是(shì)居民和(hé)中小企(qǐ)业，需要时(shí)间修复资产(chǎn)负(fù)债表、修复信心。随着经济逐步(bù)正常化，居(jū)民消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必(bì)然(rán)事件，消(xiāo)费今年(nián)大概率超预期回(huí)升。就近期公布(bù)的(de)社融和地产数据(jù)分(fēn)析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出(chū)加息过快带来的金(jīn)融(róng)风(fēng)险，本(běn)身会(huì)加大紧缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度和幅(fú)度向下(xià)修正。紧缩(suō)带来(lái)的(de)金(jīn)融风险更多(duō)是流动(dòng)性问题，底层资产问(wèn)题(tí)不(bù)大，海外央行及(jí)时救助可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金(jīn)融风险并存(cún)，处理难度较(jiào)大，这也意味(wèi)着全球(qiú)无风险收益率在(zài)相(xiāng)对(duì)顶部位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作(zuò)的可(kě)能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重(zhòng)回(huí)正(zhèng)轨的路上(shàng)。除(chú)了继续关注整个经济体发展状(zhuàng)况之外(wài)，我们可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可以看到(dào)很多公司在过(guò)去几年始终做(zuò)正确的(de)事，经营效率提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加优(yōu)秀、更(gèng)加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看(kàn)微(wēi)观(guān)企业变化可以让内心更加平静(jìng)。我们对全年(nián)股票市场有信心，未来(lái)将继续保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人(rén)创造(zào)良(liáng)好收益。

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