在(zài)股(gǔ)市高(gāo)点成立的(de)主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金(jīn)密集迎来(lái)开放日，近(jìn)三(sān)个(gè)月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面(miàn)临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动(dòng)权益(yì)定开基金的(de)整体(tǐ)破(pò)净率与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。其(qí)中，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基金公司要(yào)更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益和导向开(kāi)展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权(quán)益基(jī)金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布(bù)公告(gào)称(chēng)，根据(jù)基金法、基(jī)金(jīn)运作管理办法(fǎ)、基金合同的(de)有关规定，公司旗下主动权益一(yī)年定期开(kāi)放(fàng)基金最近一个开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开放期(qī)最后一个(gè)开放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发基金合(hé)同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只基金(jīn)的基金(jīn)合同生效后(hòu)，若登记机(jī)构完成(chéng)每个(gè)开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时(shí)，基(jī)金的基金份(fèn)额(é)持有人数量不满200人或者基金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报告和信息披露程序(xù)后(hòu)终止(zhǐ)基金合(hé)同(tóng)，无需召开基金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即将到(dào)期的主动权益类定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份额合(hé)并计算）即将(jiāng)迎来(lái)开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权(quán)净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主动(dòng)权益类(lèi)定开(kāi)基(jī)金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净(jìng)率呈(chéng)现逐月(yuè)震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评(píng)价研(yán)究中心高级分析师孙桂平对(duì)此(cǐ)表示(shì)，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金(jīn)的(de)投资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓(cāng)位(wèi)可能会有所降低。因此(cǐ)，在(zài)权(quán)益市场表现不好时，距(jù)离开放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率可(kě)能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负责人(rén)也(yě)分(fēn)析(xī102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码)，今年8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金(jīn)大(dà)多成立于2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基(jī)金的数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基(jī)金(jīn)的(de)发行节奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记(jì)者(zhě)观(guān)察(chá)，从近三月即将迎来开放的定期开放式基(jī)金(jīn)来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部(bù)分(fēn)基(jī)金(jīn)破净(jìng)的(de)重要原因。

　　针对(duì)上述(shù)现象，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基金(jīn)发行(xíng)角度(dù)而言，权益(yì)市场(chǎng)高点时基金发行(xíng)相对容易，而且规模也(yě)容(róng)易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市(shì)就容易出现一段时(shí)间内基金业绩(jì)表现不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂(guì)平(píng)认(rèn)为，对基(jī)金公司而言，在市场高点时(shí)要保(bǎo)持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服(fú)短期(qī)盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动(dòng)，从客(kè)户(hù)利益导向进行产品布(bù)局和(hé)发行。此举既可以保护投资者利益，也(yě)可以树立基(jī)金公司良好口碑，有利于(yú)基金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责(zé)人也表示(shì)，在(zài)市场高位、情绪火(huǒ)热时(shí)发行基(jī)金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两年权益(yì)市场的(de)整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投(tóu)资策略、不(bù)同投资范围的(d102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码e)基金收益率差距较(jiào)大。另(lìng)一(yī)方面，市(shì)场(chǎng)情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较(jiào)大(dà)规模给(gěi)基金经(jīng)理带来的灵活性(xìng)限(xiàn)制很(hěn)可能会影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的(de)资(zī)金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过(guò)高的管理规(guī)模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机(jī)会，调整投资分(fēn)布(bù)，也可能会增加错判的(de)风险，对获取(qǔ)超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售(shòu)部门(mén)机构负责(zé)人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，并将规模(mó)控制在基(jī)金经(jīng)理能力(lì)范(fàn)围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一个赛(sài)道，并(bìng)通(tōng)过(guò)抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能(néng)在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定(dìng)期开(kāi)放式(shì)权益类基金表现不及预期，近一年(nián)新成立的定(dìng)开(kāi)权(quán)益类基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不(bù)及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至(zhì)可能打击投资者的投资(zī)信心。如果破净率持续上升的话，投资者(zhě)对(duì)于(yú)后续新发基(jī)金的购(gòu)买意愿可(kě)能会(huì)下降。” 上述(shù)基金销(xiāo)售机(jī)构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开(kāi)基金在(zài)基金(jīn)经(jīng)理更(gèng)好施展(zhǎn)投资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面(miàn)具有(yǒu)明显优势(shì)，有利于为投资者(zhě)创造更(gèng)好收益(yì)。但是定开(kāi)基金也受市(shì)场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定开(kāi)基(jī)金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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