如果(guǒ)要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然(rán)非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对(duì)比(bǐ)可以显示出日(rì)股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东证指数年内(nèi)已累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日(rì)本(běn)股市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄(qì)今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来提到日股的(de)优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第(dì)一(yī)时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上月对日(rì)本市场表现出(chū)的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内(nèi)人(rén)士(shì)开始注(zhù)意到这一全球张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会(huì)）其实也正是(shì)其(qí)他人眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人们(men)对日股的前景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投(tóu)资者目前(qián)已经连续第六周成为了日本股票的(de)净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国投资者(zhě)大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票和期货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据(jù)，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和期(qī)货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未(wèi)见过(guò)外国投(tóu)资者对日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低(dī)迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对(duì)日本五大商社(shè)的增持，也令不(bù)少(shǎo)海外投资者对投资日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外(wài)投资者在看到日本股(gǔ)市的(de)涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)美股后，开始(shǐ)调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特(tè)上(shàng)月公开表态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成本日元(yuán)融(róng)资押(yā)注高股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资(zī)，也存(cún)在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力(lì)，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报率(lǜ)是在(zài)波动性远低(dī)于美国科(kē)技股的情况(kuàng)下(xià)实(shí)现(xiàn)的(de)。这意味(wèi)着日本股市对美(měi)国(guó)投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国债务(wù)上限的(de)担忧可能也刺(cì)激(jī)了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告(gào)中(zhōng)也(yě)表示，“外资的(de)回(huí)归是(shì)日本股市复苏的重(zhòng)要(yào)标(biāo)志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资(zī)者今年对日(rì)本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长达数十(shí)年(nián)虚假的曙光和令人失(shī)望(wàng)的低回(huí)报。那么这一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们(men)又为何铁了(le)心一(yī)定要来日(rì)本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多(duō)年的(de)公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最(zuì)初(chū)由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的派息(xī)已大幅增加，在(zài)截至今年3月的(de)财(cái)年(nián)中，日本企业宣布的回购(gòu)规(guī)模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分(fēn)股公司(sī)中约有54％的公司股价低(dī)于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估(gū)值指标来看，这就(jiù)为日(rì)本股市提供了(le)更坚实的底部(bù)和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了改变股价跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还(hái)请求上市(shì)企业(yè)在意识(shí)到(dào)资本成本的前提下推进经(jīng)营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推(tuī)出(chū)了力争“早日(rì)实现市(shì)净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购和积极压(yā)缩(suō)政策性持股的(de)方针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事在内(nèi)的(de)日本龙头企(qǐ)业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日(rì)本上市(shì)公司(sī)的回购规模(mó)将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的(de)有利证据。在交易(yì)所这些变化的推(tuī)动下(xià)，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉(chā)持股，并在定期公开会(huì)议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年(nián)在这方(fāng)面发生的事情比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力表现的(de)最大(dà)单一原因。他们对提高股本回报(bào)率有着(zhe)坚(jiān)定的(de)态(tài)度，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策(cè)和日本(běn)相对稳(wěn)健(jiàn)的经(jīng)济(jì)基本面，显然也对日股的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了(le)央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和(hé)男依(yī)然(rán)强(qiáng)调(diào)，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫(pò)在物价与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽(kuān)松的(de)日本央行眼下依然处(chù)于能(néng)让海外(wài)投(tóu)资者放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的(de)表现目前(qián)也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成(chéng张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语)年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示(shì)，受(shòu)益(yì)于(yú)中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和(hé)休(xiū)闲外国游(yóu)客人数从此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等积(jī)极因素(sù)，日本这个(gè)世界第(dì)三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从(cóng)经(jīng)济合作与发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日(rì)本(běn)目前是(shì)七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第(dì)三大在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的(de)业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预(yù)计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业(yè)正受益于(yú)入(rù)境游(yóu)增长的(de)前景，而大型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本股市到(dào)今年(nián)年(nián)底将进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司治理的改善均提(tí)振了(le)市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上(shàng)行催化剂。

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