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　　美联储布拉德(dé)：利(lì)率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联(lián)储行长布拉德表示，决(jué)策者可(kě)能不(bù)得不进(jìn)一步提高利率以给通(tōng)胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充(chōng)称(chēng)，自(zì)己将观望一定时间，看看(kàn)经济数据表(biǎo)现再(zài)决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取(qǔ)的激(jī)进政策(cè)遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通往2％的(de)道路(lù)上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才(cái)能(néng)确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然(rán)可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退(tuì)，但这不是基(jī)线情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动(dòng)力(lì)市场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是(shì)美(měi)联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦(bāng)公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)利率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利(lì)率互换市场互(hù)联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境外投(tóu)资者经由香港与内地基础设施(shī)机构之间在交易(yì)、清算、结算(suàn)等方(fāng)面互联(lián)互通的机(jī)制(zhì)安排，参与内地(dì)银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为利(lì)率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中心(xīn)签(qiān)署(shǔ)报(bào)价(jià)商协(xié)议(yì)，并(bìng)为上海清算所(suǒ)利率互换集(jí)中清算业务的清算会(huì)员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换(huàn)通”的(de)境(jìng)外投资(zī)者为符(fú)合人民银(yín)行要(yào)求并完成内(nèi)地银行间债(zhài)券市(shì)场准入备(bèi)案的境外机构(gòu)投资(zī)者(zhě)，并经(jīng)外汇(huì)交(jiāo乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里)易中心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境(jìng)外投资者需同时(shí)申请成为场(chǎng)外结(jié)算公(gōng)司的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限(xiàn)额为200亿(yì)元人民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿(yì)元人民币，后续可根(gēn)据市场(chǎng)情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告(gào)，就(jiù)相(xiāng)关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关(guān)交易(yì)处(chù)理情况的(de)公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限(xiàn)公司（以下简称公(gōng)司）在(zài)上交所网站发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转(zhuǎn)乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里债(zhài)”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后(hòu)一个(gè)交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置后(hòu)续(xù)事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴(bàn)随(suí)美(měi)联储继续加息预期以及(jí)欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，这是本轮加息周(zhōu)期的(de)第(dì)十次加息，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢(màn)加息步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价(jià)格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压(yā)力(lì)涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期(qī)货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基(jī)本面的改善(shàn)推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升共同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通运输(shū)部数据显示，假期前三天日均发送人数(shù)和(hé)2019年(nián)、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存(cún)在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将持(chí)续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要力量(liàng)。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机计划(huà)，市场(chǎng)现货(huò)供(gōng)应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地(dì)库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和(hé)1月几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。机(jī)构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环比(bǐ)下(xià)降，且(qiě)产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续(xù)下跌(diē)后，利空落地(dì)效应以及(jí)机构(gòu)对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下(xià)降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估(gū)下(xià)降的原因来(lái)自于马来西(xī)亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空因素(sù)逐步(bù)弱(ruò)化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周五公(gōng)布(bù)的一(yī)项调查显示，全球(qiú)第二(èr)大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个(gè)月以来最低水平，因(yīn)产量持平且(qiě)马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预估(gū)中值显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存下降的主要原(yuán)因(yīn)来(lái)自(zì)于(yú)产(chǎn)量的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口政策限制导致(zhì)的(de)棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受(shòu)到(dào)年初国内(nèi)疫情防控(kòng)措施优化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货(huò)价差高(gāo)位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代(dài)性(xìng)能大大增强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出(chū)现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽(suī)然库(kù)存(cún)都不同程度下降，但都仍处(chù)于历史较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处(chù)于年内低位，无(wú)法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求(qiú)差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝(jué)对水平低是去(qù)库的主要原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港(gǎng)压力(lì)下降，月(yuè)均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累库(kù)，需要进口增加(jiā)，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利(lì)，这至(zhì)少需要(yào)产地(dì)库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有(yǒu)可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不(bù)过，从更长的年度(dù)时间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺气候的(de)预期(qī)下，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和(hé)持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂(zhī)市场来说(shuō)是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议(yì)的(de)结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集中(zhōng)在(zài)美国银行业的(de)任(rèn)何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年(nián)度加(jiā)拿(ná)大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到港的预期(qī)对豆系品种带来(lái)压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂整体(tǐ)的行情难(nán)以表(biǎo)现得特别强势(shì)。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏低的(de)油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出(chū)独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费(fèi)各占一(yī)半(bàn)，但各国生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一(yī)段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对价(jià)格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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