尽管周五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概(gài)率演化为TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”且大概(gài)率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在(zài)4月23日研报中(zhōng)测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代(dài)表的大型产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若参考历史的调整时间(jiān)和(hé)幅度，可能(néng)这(zhè)一(yī)轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利(lì)回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会(huì)有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间(jiān)来看，每年四(sì)月份到(dào)九、十月(yuè)份期间(jiān)会(huì)有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基(jī)本在一季(jì)报披露结束后，假设(shè)按此速度(dù)再(zài)调整(zhěng)一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是(美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗shì)最(zuì)佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大(dà)产业趋势(shì)以(yǐ)及政(zhèng)府支持力(lì)度进一(yī)步加大、资(zī)本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势(shì)，进入盛夏(xià美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗)攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今(jīn)年(nián)年初春季躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判断，并建议(yì)关(guān)注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研报指出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算力载体(tǐ)和基础。数(shù)据量和算力(lì)的(de)提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器(qì)中(zhōng)存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的量与价，给相关(guān)电子(zi)厂商(shāng)带来(lái)了机会。国海证券(quàn)同样(yàng)在研报(bào)中(zhōng)指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市场主线(xiàn)的判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服(fú)务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报(bào)同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对(duì)于(yú)算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科(kē)技；高速光(guāng)引擎光(guāng)器(qì)件(jiàn)核心供(gōng)应商天(tiān)孚(fú)通信；国(guó)产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的(de)落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求(qiú)日益(yì)增加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关(guān)电子(zi)产品，广发(fā)策略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备打(dǎ)开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同样(yàng)认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明(míng)确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报(bào)建议(yì)，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增长的(de)AI服(fú)务器产业(yè)链，包括工(gōng)业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发(fā)催化(huà)的(de)VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺(shùn)络(luò)电(diàn)子(zi)、东山精密等。

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