国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽(hū)视。在美(měi)国多项重要(yào)经济(jì)数据出炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召(zhào)开(kāi)5月议息会(huì)议，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行股价已(yǐ)累(lèi)计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和(hé)银(yín)行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助(zhù)协议(yì)以维持该银行运营的希望在(zài)变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称，该银行很(hěn)有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一(yī)共和银(yín)行公布(bù)其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下(xià)来(lái)的(de)两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部(bù)和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行(xíng)进(jìn)行(xíng)协调会议，为第一共和银行(xíng)制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的(de)内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认为，银行(xíng)业(yè)审查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储(chǔ)负责金融(róng)业监(jiān)管的副主(zhǔ)席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称(chēng)，审查员未能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确(què)发现了风险，却(què)没有采取足(zú)够的(de)措施(shī)，保证该行足够迅(xùn)速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成因，其(qí)中(zhōng)三点都和(hé)美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部(bù)分(fēn)源于，特朗普执政时(shí)的金(jīn)融业改革普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的(de)监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及(jí)监管(guǎn)方(fāng)式(shì)不够自信果断(duàn)，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其(qí)银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在(zài)导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数(shù)据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构(gòu)的公(gōng)开审(shěn)查(chá)报告或警告，数量是(shì)其他银(yín)行(xíng)的三倍(bèi)。报(bào)告称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联(lián)储忽视了(le)范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性(xìng)指标(biāo)却显示，存(cún)款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包(bāo)括压力测(cè)试和流(liú)动性(xìng)要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监(jiān)督和监管(guǎn)一(yī)家(jiā)银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛的(de)银行强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银(yín)行(xíng)存款，监管(guǎn)方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛(fàn)的银行考虑到可出(chū)售证券的(de)未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地(dì)匹配其财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)和(hé)风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理不足的(de)公司，美联(lián)储可能增加资本或流(liú)动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可在(zài)成本(běn)分(fēn)担的(de)基础上提供(gōng)给州(zhōu)政府和符合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影(yǐng)响地区的应急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关(guān)事(shì)宜达(dá)成(chéng)原则性(xìng)协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的(de)担忧。具(jù)体措施(shī)包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦(mài)、玉(yù)米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保(bǎo)障措施。为5个(gè)受(shòu)影响的(de)成(chéng)员国(guó)农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部(bù)最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据(jù)再度印证了美(měi)国通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储(chǔ)5月(yuè)再(zài)次加息的可(kě)能性。报告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一天(tiān)，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济(jì)数据(jù)显示，美国(guó)一(yī)季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化环(huán)比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货(huò)日报记者(zhě)表示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四(sì)季度(dù)0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金(jīn)融(róng)不(bù)稳定叠(dié)加经济(jì)景气下滑(huá)，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半(bàn)年美联储降息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵金属分析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由(yóu)于反映核心个(gè)人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升(shēng)，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份(fèn)加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数(srx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡hù)据(jù)更多影响(xiǎng)的是(shì)年中美联储的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏观审(shěn)慎两难的(de)抉择。随(suí)着此(cǐ)前银行业危机的爆发(fā)以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期(qī)，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说，这(zhè)意味着进行政策选择(zé)时不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将更(gèng)加(jiā)注重(zhòng)安抚市(shì)场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险的把控，且(qiě)对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场已经对(duì)美联储5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最(zuì)新点(diǎn)阵(zhèn)图和(hé)经济展望公布，因此会议(yì)重点(diǎn)在于利率决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后(hòu)发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整(zhěng)变化(huà)情况，特别是(shì)能否出现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在(zài)会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的(de)信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益市场而言(yán)，均构(gòu)成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次美(měi)联储会议(yì)需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是(shì)否会透露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是(shì)美联储(chǔ)对于目(mù)前金融以及经济风险的(de)判断(duàn)，到(dào)底是(shì)短rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡期(qī)风险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三是(shì)美联储未来的(de)货(huò)币政策预(yù)期(qī)，比如是否(fǒu)透露下半年将降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰派，则预(yù)期风险(xiǎn)资产将继续(xù)回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而(ér)言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结果不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本(běn)次(cì)会议上需要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出(chū)了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或(huò)将面临较大的(de)冲击，相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)有意(yì)外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐(lè)观(guān)预(yù)期出现一(yī)定修(xiū)正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在(zài)利(lì)多、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而(ér)未决以及银行业(yè)风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化(huà)”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市(shì)场和美联储对于后续货币(bì)政策之间的预(yù)期差，以及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业(yè)人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退以及美联(lián)储货(huò)币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有(yǒu)可能(néng)造成通胀回归波折(zhé)反复(fù)，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一段时(shí)间内，市场仍(réng)然会延续上述(shù)的修正走势(shì)，美联储(chǔ)还需在更多数据(jù)指引(yǐn)以及银(yín)行风(fēng)险事件落(luò)地后，再(zài)相机作出政策(cè)调整，而(ér)在(zài)此之前预计仍会延续当前“走一(yī)步看(kàn)一步”的决策思(sī)路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期的(de)修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的(de)逻辑有两条主线(xiàn)：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易(yì)结算(suàn)体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡格(gé)主(zhǔ)要锚(máo)定的是美债实际利率的变化(huà)，但是(shì)最近这种联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算(suàn)体(tǐ)系的变化使得(dé)贵金(jīn)属获得了越来越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结束(shù)，且近期(qī)的表现也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资(zī)产(chǎn)配置的角度(dù)来看(kàn)，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵(guì)金(jīn)属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经表现出(chū)了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国经济(jì)下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的(de)避险情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带来的加(jiā)息(xī)预(yù)测(cè)，未能对贵(guì)金属形成有力的回(huí)落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设(shè)下，贵(guì)金属交易(yì)主线将回(huí)归(guī)通胀逻(luó)辑。他(tā)认(rèn)为，当前市场对于美联储降息(xī)的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的(de)官方预期(qī)，预计(jì)在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带(dài)来金银价格(gé)的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观(guān)市(shì)场关键数据较多(duō)，导致市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基本面因(yīn)素(sù)也多空(kōng)交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅(fú)波(bō)动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一”假期(qī)结束后，市场将直(zhí)面(miàn)美联储5月(yuè)利(lì)率决(jué)议落地(dì)，他(tā)预(yù)计美(měi)联储会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债(zhài)务(wù)上限问题悬而未(wèi)决，投资者要(yào)防(fáng)止过(guò)分(fēn)押注(zhù)引发(fā)的(de)风险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节点(diǎn)，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安全边(biān)际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加明确的(de)方向性(xìng)行情，可(kě)根据美联储议息(xī)会议给出的(de)指引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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