近日，2022年营业(yè)收入303.11亿元(yuán)且净(jìng)利润67.96亿(yì)元(yuán)的兴发(fā)集团(tuán)，其(qí)旗(qí)下(xià)子公司兴福电子(zi)公布科创板(bǎn)IPO申(shēn)报稿(gǎo)。

　　兴福电(diàn)子的主要产品是磷酸、硫酸等，其电子(zi)级磷酸(suān)产品是半导体(tǐ)加(jiā)工过(guò)程中的关键材料(liào)，公司客户(hù)包括长江存储、华虹集(jí)团(tuán)、中芯国际等，也获得大基金二期入股。

　　不过有意思的是，兴福电(diàn)子(zi)第二(èr)大客户(hù)竟然是(shì)可口可乐(lè)，这(zhè)也(yě)无意间透(tòu)露了一个(gè)冷知识——可口可乐生产过程(chéng)中使用的磷酸(suān)，原来不只是常规的食品(pǐn)级磷酸，还用到(dào)了更高(gāo)纯度的电(diàn)子级磷(lín)酸。

　　另外，兴福电(diàn)子间接控股股东(dōng)还与第二大股东有(yǒu)可复活的对赌(dǔ)协议。且其中一条比较少(shǎo)见，即(jí)在兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍(réng)未实(shí)现(xiàn)合(hé)格IPO的。

　　合(hé)格IPO是指哪(nǎ)个(gè)？

　　兴福电子(zi)主要从(cóng)事从事湿电子化学品业(yè)务，公司产品包括磷(lín)酸、硫酸等。公司磷酸(suān)产品(pǐn)按照(zhào)纯度等级分为电子级磷酸、食品级磷(lín)酸，电(diàn)子级磷酸可分为(wèi)IC级(jí)磷酸和(hé)面(miàn)板级磷酸。各磷酸产品的纯(chún)度等级由高到低分别为：IC级(jí)磷酸＞面(miàn)板级磷酸＞食(shí)品(pǐn)级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电(diàn)子在生(shēng)产电(diàn)子级磷酸、电子(zi)级硫酸的同(tóng)时(shí)会产生部(bù)分食品级磷酸(suān)、工业级硫酸等产品(pǐn)。其(qí)中2022年食品级磷(lín)酸(suān)的主营业务收入为1929.29万元。

　　主营业(yè)务收(shōu)入摘(zhāi)要(yào)，数据来源：申报稿

　　这里有个点值(zhí)得一看，兴福电(diàn)子(zi)2022年(nián)第二大客户为可口可乐(lè)，金(jīn)额为6924.1万(wàn)元，申报(bào)稿显示(shì)的主要销售内容为磷酸产品。这个销(xiāo)售金额(é)比兴(xīng)福电子当年食品(pǐn)级磷酸的主(zhǔ)营业务收入多出(chū)了4994.81万元。原因是，兴福电(diàn)子电子级磷(lí学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高cn)酸产(chǎn)品除(chú)销售给集成电路行业、显示面板行业客户外，还(hái)销售给可口可乐公司、化(huà)工品贸易商等其他(tā)行(xíng)业(yè)客户。由(yóu)于可口(kǒu)可(kě)乐公司对磷酸产品的品质要(yào)求高于一般的(de)食品级磷酸，公司(sī)销售(shòu)给可(kě)口可乐公司的磷(lín)酸产品等级实际为(wèi)符合食品级要求的面板级(jí)磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至2022年（下称“报告(gào)期”）的营(yíng)业收(shōu)入分别为2.55亿元(yuán)、5.3亿(yì)元、7.92亿元，归(guī)母净利润分别为-0.22亿元、1亿元(yuán)、1.91亿元。

　　这里(lǐ)有(yǒu)三(sān)个看点。一是，兴福电(diàn)子2022年12月(yuè)进行过(guò)前期会计差(chà)错(cuò)更正及追溯调整，比如兴福电(diàn)子原(yuán)报表2020年(nián)净利润为-744.2万元，调整(zhěng)后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点(diǎn)为，兴福电子2022年非经常性损(sǔn)益为(wèi)4528.14万元。某会(huì)计(jì)师事务所合伙(huǒ)人(rén)对记者(zhě)表示，非经常性损益(yì)是指(zhǐ)公司发生的与经营业务(wù)无直接(jiē)关系，或是虽与经营业务相关，但(dàn)由于其(qí)性质、金额或发生频(pín)率(lǜ)，影(yǐng)响(xiǎng)了真实、公允地反映(yìng)公司正(zhèng)常盈利能力的(de)各项(xiàng)收入、支出。

　　扣除非经常性损益后，兴福电子2022年归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润由1.91亿元降(jiàng)至1.46亿元(yuán)。

　　调整摘(zhāi)要，数(shù)据(jù)来(lái)源：申报稿

　　第三个点(diǎn)为，兴(xīng)福电子2020年至2022年业绩增长与主营业务(wù)毛利率提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴(xīng)福(fú)电子2021年和2022年的(d学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高ce)有关(guān)毛利率，已经超过申(shēn)报稿(gǎo)列举的同行业可比(bǐ)公司(sī)平均水(shuǐ)平。对此，兴福(fú)电子在申(shēn)报稿中表(biǎo)示(shì)，2021年(nián)以来公司陆续实(shí)现众多集成电路客户(hù)的产品认证及批量供货(huò)，毛利率水(shuǐ)平较高(gāo)的集成电路用湿电(diàn)子化学品销售收(shōu)入占比(bǐ)持续提升，且公司根(gēn)据部分产品(pǐn)原材料价格(gé)上涨(zhǎng)情况适时调高了产品销售价格，使(shǐ)得(dé)2021年和2022年(nián)毛(máo)利率维持在(zài)较高水(shuǐ)平。

　　那么，在此情况下，兴福电子(zi)未来(lái)毛利率还有多少(shǎo)上升空间(jiān)？如果不(bù)靠涨价(jià)，兴福电(diàn)子未来(lái)是(shì)否还能持(chí)续提高业绩？

　　从(cóng)股权(quán)结构来看(kàn)，兴福电子控(kòng)股股东为上市公司兴(xīng)发集团，其(qí)直接(jiē)持有兴(xīng)福电子(zi) 55.29％的股份。兴福(fú)电子(zi)的间接控股股(gǔ)东(dōng)为宜昌兴发。

　　兴(xīng)福电子第二大股(gǔ)东为国(guó)家集成电路基金二(èr)期，持股比例为9.62％。需要指出的(de)是，兴福电子(zi)间接控股股东宜昌兴(xīng)发与国家集(jí)成电路(lù)基金(jīn)二(èr)期之间存在对(duì)赌协议。虽(suī)然随着兴福电子IPO，相(xiāng)关协议已经终止，但回购(gòu)权和随售权存在可以(yǐ)“复活”的条件(jiàn)，且其中(zhōng)一(学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高cyī)条比较少(shǎo)见，即“兴福电子正式申报IPO后的18个月(yuè)内仍未(wèi)实现合格IPO”。

　　这(zhè)里(lǐ)有个(gè)疑惑，合格IPO是(shì)指通过上市委(wěi)审议，还是指拿到证监会批文？

　　如果是指通过上市委审议，虽然申报IPO后的(de)18个月内没有上会结果(guǒ)的企业比较少，但不(bù)是(shì)没有例外。比(bǐ)如，截至2023年5月10日，上(shàng)交所(suǒ)科创(chuàng)板栏目显示，处于正常待审核阶段(duàn)的(de)合合信(xìn)息和先正达，受理(lǐ)日期已经超过18个月。

　　如果(guǒ)是指(zhǐ)拿到证监(jiān)会批文，也(yě)有企业超(chāo)过(guò)。比如，截至2023年5月10日，上(shàng)交所(suǒ)科创板栏目显(xiǎn)示(shì)，20家提(tí)交注册的(de)企(qǐ)业中有2家受(shòu)理日期已经过去18个月。

　　那么，兴福电子合格IPO是指哪个？如(rú)果18个月后，彼(bǐ)时兴福电(diàn)子处于正常IPO流(liú)程(chéng)中，又(yòu)会演绎怎么样的剧情？

　　对赌协(xié)议摘要，数(shù)据来(lái)源：申报稿

　　另外(wài)，兴(xīng)福电子(zi)此(cǐ)次IPO拟(nǐ)募资15亿元(yuán)，发行不超(chāo)过1亿(yì)股，占发行后(hòu)总股份的27.78％。以(yǐ)此计(jì)算(suàn)，兴福电子(zi)达到的目标估值(zhí)为(wèi)54亿元(yuán)。值得一提的是，15家(jiā)战略投资(zī)者2021年12月对兴福电子增(zēng)资时(shí)，公司的投后(hòu)估(gū)值为24.96亿元。考虑稀释作用后(hòu)，15家战略投资者的(de)增值率为(wèi)56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一(yī)季度(dù)业绩如(rú)何？

　　兴福电子重大经常(cháng)性关联(lián)采购主要(yào)系向关联方(fāng)采购黄磷、液体三(sān)氧化硫等原材料、电力等能源以及建筑工程服务。2020年至2022年，兴福电子的重(zhòng)大经常性关联采购金额（不含建筑工程服务采购）分别为1.22亿(yì)元、2.06亿(yì)元和1.95亿元，占(zhàn)营业成(chéng)本的比重(zhòng)分别为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多数是向间接(jiē)控股股(gǔ)东宜昌兴发的下属(shǔ)公(gōng)司采购。

　　细(xì)项(xiàng)来看，兴福电子(zi)部分主要原材(cái)料(liào)的关联采(cǎi)购占比(bǐ)较(jiào)高。比如，报告期内，公司(sī)普(pǔ)通黄磷(lín)关(guān)联采购金额占同(tóng)类产品采购总额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三(sān)氧化硫关联采购金额占同类产品采购总额(é)的比例均为 100.00％。

　　另外申(shēn)报稿(gǎo)显(xiǎn)示，在(zài)主营业务方面，兴福电子(zi)是(shì)控股股东(dōng)兴发集(jí)团(tuán)合并报(bào)表范围内唯一从事湿(shī)电(diàn)子(zi)化学品相(xiāng)关业务的主体，与(yǔ)兴(xīng)发(fā)集团及其控制的其(qí)他(tā)公司主营业务及(jí)应用领域不同。

　　虽然兴福电子没有(yǒu)在申(shēn)报稿中对2023年(nián)第(dì)一季度业(yè)绩进行预(yù)测，但兴发集团2023年第一季度的(de)业绩并不好。

　　兴(xīng)发(fā)集(jí)团(tuán)2023年第一季度营业收入为(wèi)65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集(jí)团归母(mǔ)净利润为4.49亿元，同比下(xià)降73.87％。对此，兴发集团(tuán)在(zài)公告(gào)中表示，归母净利润较(jiào)上年同(tóng)期大幅降低，主(zhǔ)要是(shì)受市场(chǎng)供需变化影响，自2022年下半年以来，草甘(gān)膦、有机硅(guī)DMC等(děng)周期性(xìng)产品市场价格持续下(xià)跌，在(zài)今年一季度跌幅(fú)扩大，至一季度末，草甘(gān)膦(lìn)价格已跌至行业(yè)成本线附近，有机(jī)硅DMC已(yǐ)跌破行业成本线。在价格下跌过程中，公司上述产品产销量同比均出现大(dà)幅下滑。

　　兴发集团也在(zài)公告中谈及湿电子化(huà)学(xué)品(pǐn)，即公司湿电子化学品、特(tè)种化学(xué)品(pǐn)、食(shí)品添加剂等成长性产品(pǐn)市场需求总(zǒng)体良好，盈利(lì)能力保持稳定。

　　但是兴(xīng)发(fā)集团另一则公(gōng)告显示，湿电子化学品(pǐn)2023年(nián)第一(yī)季度(dù)平均(jūn)售价为8250.4元/吨(dūn)，相较2022年第一季度(dù)的9873.34元(yuán)/吨下(xià)降了(le)16.44％。

　　由于兴发集团(tuán)2022年第一季度统计口径不太(tài)一样，销量(liàng)数(shù)据不太好找(zhǎo)，所以不太好具体判断湿电子(zi)化学(xué)品(pǐn)相关收入的变化。

　　那么，在平均售价下(xià)降16.44％的情况下，兴(xīng)福电子2023年第一季(jì)度(dù)的业绩具体(tǐ)表(biǎo)现如(rú)何？

　　平(píng)均售价(jià)摘要(yào)，数据来源：兴发集(jí)团公告

　　违法违规方面，兴福电子曾受到(dào)宜昌市猇亭区城市管理执法局的行政处(chù)罚，处罚金额为28.16万元。原因是兴福电子无证建设房屋，总违法建筑(zhù)面积为4,718.62平方米(mǐ)，总造价563.15万元。另外，兴福(fú)电子控股股东兴发集团的副(fù)总经(jīng)理赵(zhào)勇于2023年4月被上交所予以监管警示(shì)的决(jué)定(dìng)，原因是(shì)赵勇(yǒng)交易兴发(fā)集团可转债(zhài)构成短线交易。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c