财联社(shè)4月28日讯（记者 吴雨其(qí)）随(suí)着公募基金2023年一(yī)季(jì)报披露完成(chéng)，多位(wèi)知(zhī)名(míng)基金(jīn)经理(lǐ)大幅调仓换股的动向和(hé)投资方向也浮出(chū)水面。

　　其中，张坤大幅(fú)加仓(cāng)中国海洋石油，刘(liú)彦(yàn)春则加仓海康(kāng)威视、美(měi)的(de)集团、腾讯控股，谢(xiè)治宇布(bù)局(jú)AI板块(kuài)，加仓(cāng)海康威视(shì)、晶晨股份、中(zhōng)际(jì)旭创(chuàng)、澜起科技、中国移动、腾讯控股、赛腾股(gǔ)份、星环科技(jì)-U，常处(chù)于风(fēng)口(kǒu)浪尖的葛兰，也开(kāi)始布(bù)局(jú)人工智能(néng)，加仓同花顺、金(jīn)山办(bàn)公、寒武(wǔ)纪-U等概念(niàn)股。

　　在人(rén)工(gōng)智能大行其道的(de)首季，包括谢治(zhì)宇(yǔ)、周蔚(wèi)文、葛兰等顶流开始追逐AI，另(lìng)一(yī)面，一些专注(zhù)长(zhǎng)期成长(zhǎng)价值的(de)基金经理仍坚守(shǒu)新(xīn)能源，如(rú)曾经的(de)公(gōng)募冠军刘(liú)格菘。

　　有人追(zhuī)逐成了(le)风

　　2023年一季度，是人工智能的(de)盛典。面对(duì)火出天际的AI赛道，究竟是(shì)应该与其共舞(wǔ)，还是不为所动继(jì)续(xù)坚守(shǒu)“初心”？

　　观察一季报的调仓换股，可见越来越多的基金经理选择(zé)了前者。“不买AI就(jiù)是等(děng)死(sǐ)，追(zhuī)买AI可能是找死，横(héng)竖都是死，不如搏一(yī)把再死(sǐ)，也许富贵险中(zhōng)求呢”，是行业心态的(de)生动写(xiě)照。

　　光大证券统计数据(jù)也证明了这(zhè)一点，公募基金一季度大幅加仓(cāng)TMT板块中的(de)计算机和通信行(xíng)业(yè)。截(jié)至(zhì)2023年(nián)3月31日，主动偏(piān)股基金重仓股在TMT板块配置市值4707亿元，一(yī)季(jì)度大幅提升1163亿元。

　　包括一直深耕医疗的葛(gé)兰(lán)在(zài)内，众多知名基金经(jīng)理布局AI。具体来看，中欧阿尔(ěr)法混合(hé)一季度大(dà)手(shǒu)笔新进中(zhōng)芯(xīn)国(guó)际、上海电(diàn)影(yǐng)，其中前者加仓1366.4股，还加仓腾讯83.67万股。其(qí)所管的另一只(zhǐ)中欧研究精选混合一(yī)季度新进金山办公14.37万(wàn)股。此外，中欧明睿新起点混(hùn)合(hé)一季度新进(jìn)中芯国际、同花顺(shùn)，将寒武纪的(de)仓位从(cóng)0.46万股(gǔ)加到28.53万股，金山(shān)办公的仓位(wèi)从0.09万股加到15万股(gǔ)。

　　从上述(shù)调仓换股中也能(néng)看出葛兰的人工智能投资(zī)方向(xiàng)——从AI上游的芯片、到算力(lì)以及终(zhōng)端(duān)的应用、办公等。

　　窥一(yī)斑(bān)而(ér)知全豹(bào)，葛兰(lán)的操(cāo)作(zuò)只是(shì)公募(mù)基金经理加仓AI的(de)一个(gè)缩影。从(cóng)各位知名基金经(jīng)理(lǐ)调仓动向可以看出，大家都纷(fēn)纷“搬家”到(dào)了TMT。

　　同样(yàng)为中欧“顶梁柱”的(de)周(zhōu)蔚文也在一(yī)季报中也(yě)提到，随着ChatGPT的(de)横空(kōng)出世，海外大模型以及相(xiāng)关人工智能的产业(yè)趋(qū)势受到市场(chǎng)关注(zhù)，并很快扩散到国内(nèi)产(chǎn)业界，市场(chǎng)聚(jù)焦于上游算力、传(chuán)输(shū)和下游(yóu)运用，在(zài)经济复苏相对(duì)温和的情景下(xià)，计算机、通讯(xùn)、传媒、电(diàn)子行业受到各方资金的追捧，涨幅遥遥领先。

　　从十大重(zhòng)仓(cāng)股来看(kàn)，万达电(diàn)影新入他所(suǒ)管理的中欧新趋势十大重仓股，中欧洞(dòng)见一年持有则加仓了立讯精(jīng)密、腾(téng)讯控股(gǔ)等个(gè)股；中欧明睿(ruì)新常态则加仓深信服等。

　　再如(rú)谢(xiè)治宇，海康威视、澜起(qǐ)科技(jì)、中际旭创、晶晨股份等(děng)AI热(rè)股均为新(xīn)晋兴全合润重仓股。

　　他也表示(shì)，随着ChatGPT取(qǔ)得了突破性的进展，由AI芯(xīn)片、服务器、光(guāng)模块等子(zi)板(bǎn)块带动的人工智能(néng)、中字头的“中特估(gū)”、半导体等板块涨幅较大，在GPT应用(yòng)端中游戏(xì)、影视(shì)等板块(kuài)也(yě)实现(xiàn)较大幅度上涨。

　　值得注意(yì)的是，此前招(zhāo)商证券(quàn)研报称，从历史上(shàng)来(lái)看(kàn)，30％是(shì)主动偏股公募基金大(dà)类行业配置(zhì)比例一个很重要的临界值，往往预(yù)示着某个板块进(jìn)入(rù)过热阶(jiē)段。截至2023年一季(jì)度末(mò)，主动(dòng)偏股(gǔ)公(gōng)募(mù)基金(jīn)对(duì)TMT配比(bǐ)明显提(tí)升(shēng)至20.26％，但(dàn)与临界(jiè)值尚存安全(quán)距(jù)离。从这点看，基金经理对于TMT来说仍称(chēng)不(bù)上“抱(bào)团”，仍有基(jī)金经理并未上车(chē)。

　　有人守候(hòu)成了景

　　在“追(zhuī)风(fēng)”的另(lìng)一面，仍有一部分仍坚守新能(néng)源，也有一部(bù)分(fēn)试图低位捡拾新能源(yuán)筹(chóu)码。

　　如曾经的(de)公募(mù)状(zhuàng)元刘格菘(sōng)。据了解，广发(fā)基金成长(zhǎng)吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法团队对新能(néng)源的钟爱业内(nèi)闻名，最新披露的一季报中也证实了他们(men)的(de)“坚守初心”。

　　当(dāng)年的冠军(jūn)基金广发(fā)双擎升(shēng)级，从(cóng)其十大重仓(cāng)股来(lái)看(kàn)，前五大(dà)重仓股的占比(bǐ)均超(chāo)过了8.5％，分别(bié)是晶(jīng)澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆(lóng)基绿能，圣邦股份(fèn)，均属于新能源概念股。除此之外，他还仍(réng)加(jiā)仓了天(tiān)合光能、荣盛石化(huà)等个股，且新晋晶科能源为十大重仓股。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季报表达了仍对(duì)新(xīn)能源保持(chí)信心，“我们对本产品重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车(chē)方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信(xìn)基(jī)本面优秀和增量(liàng)价(jià)值积累的公司。经过(guò)调整，行业估(gū)值水平(píng)已在历史低(dī)位(wèi)，产业链的变化(huà)在市(shì)场定(dìng)价中未被充分(fēn)认知和(hé)体现。”

　　再如傅鹏博，其管理的睿(ruì)远成长价值(zhí)混合前十大重(zhòng)仓股分别为中国移动、宁德(dé)时代、三安(ān)光(guāng)电、通威股份、万华化(huà)学、广汇能源、东(dōng)方雨虹、立(lì)讯精密、三诺(nuò)生(shēng)物、新宙邦。对(duì)比(bǐ)去年年底(dǐ)该基金(jīn)增持(chí)了宁(níng)德时代、通威股(gǔ)份、万华化学、广汇能源(yuán)、东(dōng)方雨虹(hóng)。值(zhí)得关注的是(shì)，加仓幅(fú)度最多的是光伏龙头通威(wēi)股(gǔ)份，为60％。

　　李晓星所(suǒ)管的银华心怡混合也加仓了新能(néng)源，如晶科能源(yuán)、锦(jǐn)浪科技、东(dōng)方(fāng)电缆等。他表示，“我们曾经(jīng)提(tí)到(dào)了新(xīn)能源板块(kuài)的一些风险点，这些风(fēng)险点(diǎn)在经过大半年(nián)的(de)消化后，在(zài)这(zhè)个估值分位以及股价(jià)位(wèi)置下，我们认为新能源板块的(de)风险(xiǎn)因素已经充分释放，目(mù)前(qián)这个(gè)时间段，新能(néng)源(yuán)非常具(jù)有吸引(yǐn)力。在一季度我们对(duì)于电动车(chē)、光伏、储(chǔ)能(néng)、海(hǎi)风(fēng)的(de)一些标的，都增(zēng)加了一些仓位。”

　　对(duì)于人工智能，他认为，“太阳底下没(méi)有新鲜事，过度的热情在(zài)某个阶(jiē)段总(zǒng)会(huì)消退。”

　　实际上，许多基金经理在AI的(de)“大风”之下，并没(méi)有(yǒu)选择“押注(zhù)”TMT。

　　万家(jiā)基(jī)金(jīn)经理章恒在接(jiē)受财联社记者采访时提到，他曾重点关注过TMT板块，但并不喜欢去追逐风口，他选择会(huì)在全市场做行业轮动，在操作(zuò)上绝(jué)对(duì)不(bù)是去捕捉每个(gè)时(shí)期(qī)的“最(zuì)靓的仔”。“对于自己看好的行业，你(nǐ)重仓押进去，不确定性来的(de)时候(hòu)，无论是基金经理个人(rén)还是投资者(zhě)，其实都是无法承(chéng)受的。所以，任何一个行(xíng)业，即(jí)使你再看(kàn)好，也要控制持有比例(lì)，分散风险。”他表(biǎo)示。

　　交银施罗德基金的王崇一季报(bào)表示暂时无法预测其兑(duì)现节奏和时间(jiān)，短期内也很难(nán)在A股(gǔ)找到(dào)明显(xiǎn)的受益标的，就(jiù)没有参与。不过他(tā)也(yě)认为这些股票的(de)估值体系(xì)还(hái)在合理接受范(fàn)围内。

　　极致行情下，AI还能“爱”吗？

　　上(shàng)述分析(xī)可知，今年一季度仍有不少基(jī)金经理重仓“押注”AI。在这种极致(zhì)行情下，AI板块的未来走势将(jiāng)如何？

　　一部分(fēn)市(shì)场人士仍看好(hǎo)AI。

　　国海策略目前(qián)仍维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细分赛(sài)道将陆(lù)续迎(yíng)来基本面的确(què)认，中微观层(céng)面(miàn)上尚有空间，估值修复尚未结束(shù)，个股上是找机会的格局。

　　中金公司研(yán)报(bào)指出，年初至今市场对(duì)AI关注度(dù)持续高(gāo)企，上一(yī)轮行(xíng)情催化主要集中于大模型的突(tū)破进(jìn)展(zhǎn)；而4月以来，我们观察到各个领(lǐng)域的应用厂(chǎng)商正(zhèng)加速AI融合(hé)应用(yòng)产(chǎn)品(pǐn)的(de)研发(fā)和(hé)发布，其中办公场景(jǐng)进展相对较快(kuài)，我们预计5月之后将进(jìn)入AI应用的(de)加速繁荣阶段(duàn)。我们(men)持续(xù)看多(duō)AI，并(bìng)在应用、算力、模型三层中建议(yì)投(tóu)资(zī)者(zhě)优先关(guān)注应用层(céng)投资机(jī)遇。

　　百亿(yì)私募大佬董承(chéng)非也看好相关板块，他(tā)认(rèn)为，2011年之(zhī)前(qián)是周期(qī)的时代，2011年之后是消费(fèi)的时代，但未(wèi)来(lái)10年(nián)，最牛的(de)资产是科(kē)技。他坦言，自己目(mù)前重(zhòng)仓半导(dǎo)体板块。

　　不过另一(yī)部分市场人士(shì)也指(zhǐ)出，AI后续(xù)或有波动或调(diào)整(zhěng)。

　　中信建投证券策略(lüè)首席分(fēn)析师陈果(guǒ)，在A股二季(jì)度(dù)投资策略会上(shàng)提到(dào)“今年大概率(lǜ)还是一个偏成长风(fēng)格占(zhàn)优，尤其(qí)是很多(duō)科技(jì)股在过去几年其实没有太多的(de)表现。以前(q吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法ián)我们讲茅指数、宁(níng)组合(hé)，其实TMT板块有很长(zhǎng)时间没(méi)有(yǒu)太多表现。今(jīn)年(nián)要(yào)推动数字经济，今年半导体周期要见底(dǐ)，本(běn)身今年科技(jì)股的(de)机会是可以期待(dài)的”。

　　不过，他也提醒道，“TMT应(yīng)该没有(yǒu)走完，但二(èr)季度可能会有一些波动。AI现(xiàn)在还是主题投(tóu)资阶段不太适(shì)合大(dà)多数的投资者，不适合在这(zhè)个位置上去(qù)追。”

　　广发证券研报中判(pàn)断(duàn)，本轮AI板块已进入第一轮调整期(qī)，但对标2013年“移(yí)动(dòng)互联(lián)网(wǎng)+”行(xíng)情(qíng)节奏，预计本轮后续调整时长与幅度有限。对于下一阶段(duàn)“AI+”行情，建议逢低布局有望率先实(shí)现业绩(jì)兑现的环(huán)节，即满足“自身产业周期向上+AI加持下的业绩(jì)增厚(hòu)机遇(yù)”的领域，比如，电子、计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。

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