近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金(jīn)陆续(xù)公布(bù)了(le)一季报。在一季度(dù)商品市场整(zhěng)体(tǐ)下(xià)跌的背景下(xià)，4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额在报(bào)告期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三(sān)成，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，已实现(xiàn)收益和利润方(fāng)面，一(yī)季度，建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只公募(mù)商品期(qī)货基金在一季(jì)报中均提(tí)及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期利息(xī)收入(rù)、投(tóu)资(zī)收(shōu)益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值损失后的余(yú)额，本期利润为本期已实(shí)现(xiàn)收益加上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方(fāng)面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到(dào)净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初(chū)增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体(tǐ)走出下xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要(yào)原(yuán)因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的宗商品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市(shì)，近几个月国内大豆到(dào)港量趋于增(zēng)加，同时由(yóu)于下游提货(huò)消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于(yú)春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而(ér)今年由于生猪价(jià)格持续下(xià)行，养殖业复产积极(jí)性不(bù)高(gāo)，加之非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金(jīn)投资策略和运(yùn)作分析(xī)，国投瑞银基金(jīn)表示，一(yī)季度白银(yín)在初期两个(gè)月处(chù)于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金(jīn)较(jiào)白银(yín)表(biǎo)现更为强势(shì)，金银比价(jià)有所抬升。前期走势(shì)主要(yào)受(shòu)制于白(bái)银工(gōng)业属性及美(měi)联储加息预期升温影响，白银表现出更高(gāo)的波(bō)动性。后(hòu)期则(zé)主要是欧美银行业(yè)出现流(liú)动性危机，导(dǎo)致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继(jì)续主导(dǎo)贵金属行情，同(tóng)时也需关(guān)注突发(fā)地(dì)缘政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济(jì)体(tǐ)债务xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来(lái)，美联储已连(lián)续加(jiā)息(xī)两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年(nián)或还有一(yī)次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍(réng)处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵(guì)金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑(lǜ)到白(bái)银(yín)的(de)高弹性及金(jīn)银比价(jià)的相对高(gāo)位，建(jiàn)议择机积极配置(zhì)。

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