5月(yuè)10日(rì)，有消息称(chēng)部分(fēn)银(yín)行(xíng)相关部门收到(dào)《关于调(diào)整(zhěng)协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的(de)通知》，四大国(guó)有银行协定(dìng)存(cún)款和通知存款自律上限(xiàn)的下调(diào)幅度为(wèi)30BP，其(qí)它(tā)金融机(jī)构下调50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年(nián)5月15日起执行。本次拟下调中(zhōng)协定存款(kuǎn)更多是对公业务，而通知存款则集(jí)中于短(duǎn)期存款。

　　就本次协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上(shàng)限拟下调的背景、影响，后(hòu)续货(huò)币政策(cè)走向等(děng)，记者(zhě)采访了招商基金(jīn)研究部首席(xí)经(jīng)济学家李湛、长城基金总(zǒng)经理助理兼现金(jīn)管理(lǐ)部(bù)总经(jīng)理(lǐ)邹(zōu)德立、鹏扬(yáng)基(jī)金(jīn)固定(dìng)收益副总监兼鹏(péng)扬利泽基金经理陈(chén)钟闻(wén)、平安(ān)基金、光大(dà)保(bǎo)德(dé)信基金(jīn)、德邦基金(jīn)等(děng)公募(mù)基金(jīn)公司及投研人士。

　　在业内看(kàn)来，本(běn)轮调降更多(duō)是出于推进(jìn)利率市场化改革深化大背景的考虑。对(duì)银行(xíng)而(ér)言，存款利率下调有助于减少存款定价的无序竞争，降低银(yín)行负债成本(běn)；同时本次降(jiàng)息有助(zhù)于促进(jìn)投资、消费，也被看作是(shì)促(cù)进宏观(guān)经(jīng)济复苏的表(biǎo)现(xiàn)。

　　长期来(lái)看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫(pò)性(xìng)不高(gāo)，但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利(lì)率很难(nán)上行。预计下(xià)半(bàn)年(nián)货币(bì)政策(cè)不会出现急转弯，延续稳健货币(bì)政策基(jī)调。

　　延续银(yín)行存(cún)款利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大(dà)国(guó)有(yǒu)银行为何(hé)下调协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上限？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我们(men)认为(wèi)，当(dāng)前调(diào)降更多是出于推进利率市(shì)场化改革深化(huà)大(dà)背景的(de)考虑。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整(zhěng)机(jī)制(zhì)，自律机制成员银行(xíng)参考以(yǐ)10年期国债收益率(lǜ)为代表(biǎo)的债(zhài)券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利(lì)率，合理调(diào)整(zhěng)存款(kuǎn)利率水平。

　　随(suí)后，国有大(dà)行去年9月下调存款利率，中小银(yín)行(xíng)陆续跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利率。今(jīn)年4月市场(chǎng)利率定价自律机制发布《合格审慎(shèn)评估实施大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存(cún)款定价惩(chéng)罚措(cuò)施。而此(cǐ)前4月部分中小银行、农商(shāng)行存款利率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利率下调，均是在利率市(shì)场化改革推进背景下，银(yín)行出于自身(shēn)经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近(jìn)年息(xī)差(chà)不断下行。在(zài)资产端定价(jià)压力(lì)较(jiào)大且(qiě)存款持续高增的情况下，压降存款成(chéng)本成为改善息(xī)差的重要手段。此外，2023年以来银行(xíng)贷(dài)款向企(qǐ)业固(gù)定资产(chǎn)投(tóu)资(zī)传导较弱，下调协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限有利于对公客户(hù)留存的活(huó)期(qī)资(zī)金投向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年(nián)来市场利(lì)率整体下行，实体经济综合融资成本不断下降(jiàng)，银行(xíng)资(zī)产端收益下降较为明显；第二，银(yín)行(xíng)整体净息(xī)差持续走低(dī)，银行利(lì)润空间压缩(suō)明显；第三，企业(yè)和居民(mín)风险偏好大幅下降(jiàng)导致存款增长(zhǎng)比较明显，存(cún)款市场(chǎng)供需关系发生了变(biàn)化，降低了银行高(gāo)吸揽(lǎn)储的(de)必要(yào)性；第四，协定存(cún)款(kuǎn)和(hé)通知存款(kuǎn)介(jiè)于活(huó)期与定(dìng)期存款之间，自2022年(nián)存款自(zì)律机制对于活(huó)期存款与(yǔ)定(dìng)期存(cún)款利率进行了几轮调(diào)整，本次将协(xié)定(dìng)存款与通知存款自律上限下调(diào)也(yě)是要将存款产(chǎn)品线的调整进行(xíng)统一，全面缓(huǎn)解(jiě)银行(xíng)负(fù)债压力。

　　综合各(gè)项因素，银行从自身经营情况考虑，顺应市场趋势(shì)，通过(guò)自律机(jī)制协调调降(jiàng)负债(zhài)成本，有利(lì)于提(tí)升银行放贷意愿，抑(yì)制资金脱实(shí)向虚，更好(hǎo)的(de)落(luò)实央行(xíng)宽(kuān)信用的(de)政策(cè)贯(guàn)彻落(luò)实。

　　平安(ān)基金：中国(guó)的(de)存(cún)款利率管(guǎn)控为上限(xiàn)管控(kòng)，贷款利率则为下限管控，近(jìn)年(nián)来(lái)贷款利(lì)率下限管(guǎn)控彻底取消。存(cún)款利(lì)率(lǜ)定价方式的改变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和9月经历了两(liǎng)轮大规模(mó)存款利率下降，主要是大(dà)行和股份行参与，今年以来的调整更多是(shì)延续去(qù)年(nián)9月这一轮存款利率下(xià)调(diào)，中小银(yín)行补充(chōng)下(xià)调。

　　另外，考评制度由原来(lái)的激励为(wèi)主引入惩(chéng)罚(fá)措施，加(jiā)速了中小(xiǎo)银行(xíng)存款利率补(bǔ)降的(de)进度。就今年的经(jīng)济背景而言(yán)，疫后脉冲式(shì)复(fù)苏后(hòu)经济边际(jì)走弱，经济修复存在波折。目前(qián)居(jū)民(mín)超(chāo)额储蓄高增，实(shí)体融资需求有限，银行存款增加，降低存款利率(lǜ)可以引导减少信贷(dài)套利，助力经(jīng)济增长。从银行的角(jiǎo)度，净息(xī)差不(bù)断压缩，银行经营压(yā)力增大，调(diào)整存款成本成(chéng)为改善息(xī)差的(de)重要手(shǒu)段(duàn)。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：下(xià)调协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主要影响对(duì)公客户在商业银(yín)行的活期类存款收益，延续近期(qī)银行存款利率调降的(de)趋势(shì)。

　　一方面，有(yǒu)助于缓解(jiě)商业(yè)银行净息差(chà)收窄趋势，特别(bié)是中小(xiǎo)行高息揽储的成(chéng)本压力；另(lìng)一方(fāng)面，有(yǒu)利于引导超(chāo)额储(chǔ)蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资(zī)转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘(pán)活(huó)存量资金”的定(dìng)位(wèi)。

　　德(dé)邦基金：存款利率机制创设(shè)以来，两(liǎng)轮利率调降都集(jí)中在活期和定(dìng)期存款(kuǎn)，实际(jì)上(shàng)忽略(lüè)了这些(xiē)介于活期和定(dìng)期存款之间的存款的利率(lǜ)调整，当下有(yǒu)必要一次性调整通知存(cún)款和协定存(cún)款利率(lǜ)上限，保证存(cún)款利(lì)率下调的(de)有效性。银行(xíng)一季度净(jìng)息差水平均(jūn)创历史新低，上市银行整体净(jìng)息(xī)差由(yóu)22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有(yǒu)效降(jiàng)低银行负债成本(běn)，增(zēng)厚息差，缓(huǎn)解银(yín)行经营压力(lì)。

　　存款利(lì)率下行(xíng)仍是大(dà)势所趋

　　中国基(jī)金(jīn)报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势(shì)吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社融(róng)数据，居民(mín)贷(dài)款偏弱之外，企(qǐ)业贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但企业中长期(qī)贷款同(tóng)比多增(zēng)幅度较大。在(zài)这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下调，还要(yào)进一步观察5-6月信贷情况(kuàng)。对于(yú)存(cún)款利率，2023年银行息差压力增(zēng)大，控(kòng)制存款成本成为当(dāng)务之急。中小(xiǎo)银行或有动力持续主动下调存款利率(lǜ)。长期来看，存款(kuǎn)利(lì)率下行仍(réng)是(shì)大势(shì)所趋。因(yīn)此银行降息潮可能仍聚(jù)焦于存款利率下调。

　　此外(wài)，广义上(shàng)的降息潮(cháo)不仅仅集中在银行(xíng)领(lǐng)域。以(yǐ)地(dì)方债为例，2022年后(hòu)广东(dōng)、上(shàng)海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发(fā)达地区地方债(zhài)发行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍(réng)可能(néng)下降至(zhì)5Bp。同(tóng)理，对于(yú)资质较好(hǎo)的发(fā)债(zhài)主(zhǔ)体(tǐ)，其信用(yòng)债收益率仍(réng)有下(xià)行趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率(lǜ)的方向仍是由实体经济资金(jīn)供(gōng)需决定的(de)，而央行的(de)政策(cè)利(lì)率、基准利率在一方面要合适顺应(yīng)市(shì)场环境，一方面也(yě)代表(biǎo)着政(zhèng)策意愿强调信号意义的作用(yòng)。今年是真正疫后复苏的第一年，我们仍(réng)面临内生动力不强需(xū)求不足的情况，央(yāng)行已经通(tōng)过降准(zhǔn)以及结(jié)构性(xìng)货币政策(cè)等多项(xiàng)举措给予(yǔ)了实体经济所需的一定的(de)资金投放(fàng)支(zhī)持，有效降低了实体综合融资(zī)成本，后续需要财政政(zhèng)策产业政策等配套政策继续激(jī)活内生动力扭转预期。

　　当前央行需(xū)要观察跟(gēn)踪经济运行情况，短期调整政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)的概(gài)率不(bù)大，但仍会维持资(zī)金(jīn)合理充裕的(de)环境，故从(cóng)银(yín)行资产端的角(jiǎo)度来(lái)讲，贷款利率或仍维持低位，后续是否进一步下调要看实体(tǐ)经济复苏的情况。银(yín)行负债端，存款基准(zhǔn)利率(lǜ)下(xià)调的(de)概率(lǜ)不(bù)大(dà)，而(ér)存款利率上(shàng)限的(de)调(diào)整空间仍存在，而是否进一步下调要看银(yín)行(xíng)自身经营需要。

　　光大(dà)保德(dé)信基金(jīn)：2022年(nián)4月(yuè)，人民银(yín)行(xíng)指导利率自律机制建(jiàn)立了(le)存款(kuǎn)利率市场化调整机制(zhì)，自(zì)律机制(zhì)成员(yuán)银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利(lì)率和以1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的(de)贷款市场利(lì)率，合理(lǐ)调(diào)整存款利率水(shuǐ)平。在存款利率(lǜ)市场化调整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修(xiū)订版）》新(xīn)增存款利率市场(chǎng)化定价情况作为(wèi)合(hé)格审慎评估的扣分项，引发中小银行跟随调(diào)降存款利率。我们认(rèn)为(wèi)，通(tōng)过存(cún)款利率下行，稳定商业银行净息差进而保持贷款(kuǎn)利率维(wéi)持低位(wèi)或(huò)继续下行(xíng)，最终有(yǒu)利(lì)于社会融资(zī)成(chéng)本(běn)下(xià)行。

　　德邦基金：从日前公布的金(jīn)融(róng)数(shù)据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱(ruò)修(xiū)复趋势或仍在。近(jìn)期国(guó)债利率持续(xù)下行，银行间利率下行，叠加银(yín)行存款定价下调，4月社融信贷(dài)低于预期，国内(nèi)降息预期(qī)被进一(yī)步强化。海外来看，全球经济进入(rù)衰退周(zhōu)期，加息周期基(jī)本(běn)结束，后续有(yǒu)望逐(zhú)步迎(yíng)来(lái)降息高峰。

　　平安基金：目(mù)前，我国国有(yǒu)大型商业银行和股份制(zhì)商业(yè)银(yín)行的定期存款利(lì)率已告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本仍是大势所趋(qū)。一方(fāng)面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平(píng)均利(lì)率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压力加(jiā)剧明显，监管层(céng)面(miàn)有动力去持(chí)续推(tuī)动(dòng)存款利率下降，来(lái)保障银行(xíng)合理利差(chà)范围，增加银行信贷投(tóu)放的动(dòng)力。

　　另一(yī)方面，居(jū)民避险需(xū)求仍在，存款持续高增，在揽储压力不(bù)大的基础上，银行自身也有动力去(qù)下调存款定(dìng)价来保障利差(chà)。

　　缓解银(yín)行负(fù)债及经营压(yā)力

　　中(zhōng)国基金报：协(xié)定存款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)利(lì)率自律上(shàng)限调整(zhěng)，将有(yǒu)哪些政策传(chuán)导效果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行息差压力大是普遍现象，此次政策调(diào)整有望(wàng)带动中小银行主(zhǔ)动(dòng)跟随下调存款利率。另(lìng)一方面，由于此(cǐ)前经(jīng)济下行(xíng)影响，投资者(zhě)悲观预(yù)期(qī)被放大，大量资金集中(zhōng)在银行存款端(duān)，此(cǐ)次存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调也有望(wàng)带(dài)动存款资金的释放(fàng)，盘活市场流(liú)动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知(zhī)释放了以下信(xìn)号：①减(jiǎn)轻银行息(xī)差压(yā)力。本次下调将引导(dǎo)银行的对(duì)公活(huó)期成本下降，存款降价叠加资产端让利压(yā)力趋(qū)缓，银(yín)行息(xī)差、盈(yíng)利(lì)将合理修复，有利于增强银行内生资本补充能(néng)力；②减少企业及居民(mín)的短期存款意(yì)愿(yuàn)、促进企业投资、居民(mín)消(xiāo)费。

　　后续来看，本(běn)次下(xià)调对市(shì)场的影(yǐng)响集中在(zài)以下两(liǎng)点：①规范银行的协定存款定价(jià)秩序(xù)，减少(shǎo)存款定价的无序竞争。此前，部分中小银行的协定存(cún)款和(hé)通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)定价过高，会对遵守自律机制(zhì)、定价(jià)较低的(de)银行产(chǎn)生揽(lǎn)储冲击。本次上限下(xià)调(diào)后(hòu)会普遍降低(dī)中小行(xíng)协定存款及通知存款利率，减(jiǎn)少中小银行间揽储恶意竞争(zhēng)，而对股份(fèn)行及国有大行影(yǐng)响较小。②长端利率下行仍有空(kōng)间(jiān)。市场降息预期升温，但大概(gài)率落空。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金(jīn)：下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限，主(zhǔ)要影响对公客户在商业银行的活期(qī)类存款收益(yì)，使得(dé)对公(gōng)客户活期(qī)存款(kuǎn)收(shōu)益向对私客户(hù)看齐，一方(fāng)面有助(zhù)于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，另(lìng)一方面有利于引导超(chāo)额(é)储蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款利率自(zì)律上限(xiàn)调整(zhěng)降低了银(yín)行负债成本(běn)，目(mù)前上市银行协定存款(kuǎn)占总存款的比(bǐ)重在13％左右，重新规定协定利率上限后(hòu)，预(yù)计行业资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以限(xiàn)制高(gāo)息揽储，规范(fàn)行(xíng)业竞争，特别是降低银行对(duì)公活期存款成(chéng)本压力，减轻银(yín)行负债(zhài)及经营压(yā)力。此外(wài)，银行负(fù)债端成本的下降(jiàng)使得银行盈利能力增强，进一步(bù)打开了资产端(duān)收益(yì)率下行的空间，或带动债券收益率不断下行。

　　并(bìng)非降息的确(què)定(dìng)性(xìng)信号

　　中国基(jī)金报：未来(lái)存款(kuǎn)利率是否还有进一步(bù)下降的空(kōng)间？对股(gǔ)债市场有何影响？

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金(jīn)：近年来，贷款(kuǎn)和(hé)存款利率的(de)非对(duì)称下行使得商业银行(xíng)净息差已逼近1.8％的监管下限，经营(yíng)压力倒逼存款利率有(yǒu)进一步调降的预(yù)期。一方面(miàn)，为支持实体经济，政(zhèng)策导向下贷款加权平均利率创有统(tǒng)计以来新低，2022年12月金融机构人(rén)民币贷款加权(quán)平均利率(lǜ)较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行(xíng)在存款市(shì)场上的竞(jìng)争类似“非零和(hé)博(bó)弈(yì)”，“存(cún)款立(lì)行”和(hé)存(cún)款市场(chǎng)份额考核压力(lì)使得各行下(xià)调(diào)存款利率(lǜ)动力不(bù)足，同(tóng)样2020年以来上市银行存(cún)量存款平(píng)均成本率基(jī)本(běn)持平。贷款和存(cún)款利(lì)率的(de)非(fēi)对称下行作(zuò)用下，2022年12月商(shāng)业银行净(jìng)息差缩(suō)小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎评(píng)估实(shí)施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期，有(yǒu)利于降低全社会无风(fēng)险收益率，利(lì)多永(yǒng)续经营性质的(de)票(piào)息资产，比如利率债(zhài)、稳定股息率的央企等。

　　邹(zōu)德立(lì)：存款利率仍然有下降(jiàng)的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由于(yú)存款定期化，活期存款占比明(míng)显下(xià)降，存款付息率有(yǒu)所抬(tái)升，与此同时，贷款收益率(lǜ)大幅下(xià)行，大幅加剧了银行息差压(yā)力，这使得控制存(cún)款成本尤为重要。

　　此外(wài)，从政(zhèng)策角度(dù)，居(jū)民超额(é)储蓄高增、企业存款提(tí)升、消费(fèi)复苏(sū)较慢，监管层面(miàn)有(yǒu)动力(lì)去持续(xù)推动存款利率下降，促进存(cún)款流向消费和实际投资。短期看，存款利率(lǜ)下调带动流动性继(jì)续进入债市，中短期利率(lǜ)，特别是中(zhōng)短期信用债利率仍有下行空间。如果经济复苏较强，流(liú)动性也有可能进入股市(shì)，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有所(suǒ)复苏，进(jìn)一(yī)步(bù)降(jiàng)低贷(dài)款利率的紧迫(pò)性不高。但银行普遍以量补价，使得(dé)贷款价格战激烈(liè)，贷(dài)款利(lì)率很难上行。考虑到存量(liàng)贷款重定(dìng)价等影响，2023年银(yín)行息差压力增(zēng)大，中小银行(xíng)或有动力主动跟进下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。长期来看，有望(wàng)带动存(cún)款利率整体下行(xíng)。现实(shí)中(zhōng)，存(cún)款利率降(jiàng)低有助(zhù)于压低全社会利率水(shuǐ)平(píng)，利(lì)好债(zhài)券(quàn)，同时股(gǔ)票市场中，对流动(dòng)性敏感(gǎn)的股票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：从(cóng)本次降息释放的(de)信(xìn)号来看，是否(fǒu)意味着货币政策进一步宽松？货币政策(cè)充裕延续(xù)，但(dàn)解读为(wèi)边(biān)际(jì)再宽松(sōng)为时尚早。2022年四季度货(huò)币政策执(zhí)行报告以及2023年(nián)一(yī)季度货政(zhèng)例会均表明当(dāng)前货币政策基调(diào)未变，“精(jīng)准(zhǔn)有力(lì)”仍(réng)是第一要求，而在此基础上强调“着力支持扩大内需，为实体经济提供(gōng)更有力支持(chí)”。

　　本次调降意味着当前长端(duān)利率仍(réng)有下行空间，但这一(yī)调降是(shì)针对银行协(xié)定存款及(jí)通知存款利率自律上限(xiàn)，而非(fēi)直接调降挂牌存款利率，存款利率下调(diào)并不等于政策利率(lǜ)就必须进行对(duì)等下调，市场不应视为(wèi)降息的确(què)定性(xìng)信号(hào)。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动性以及(jí)安全性

　　中国(guó)基(jī)金报：当(dāng)前利率环境下，普通投资者应该如(rú)何守住自己的钱袋子？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该(gāi)兼(jiān)顾考量收益性、流动性(xìng)以(yǐ)及安全性(xìng)。在存(cún)款利率下降的背景下，短债基金以及其他(tā)固收类基(jī)金在(zài)具一定流动性的同时，相较活(huó)期(qī)存(cún)款和相当部分(fēn)的银行理财产品，具有一定的超(chāo)额收益，是风险(xiǎn)偏好(hǎo)较低(dī)和风险偏好适(shì)中投资者(zhě)的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来，债券市场利(lì)率整(zhěng)体下行，4月(yuè)以(yǐ)来下(xià)行(xíng)加速，当前(qián)无论从(cóng)绝(jué)对利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平还是从信用利差，都(dōu)回到了较低历(lì)史分位数水平(píng)，虽(suī)然债市多头环境仍未(wèi)改变，但(dàn)一致预期导致行(xíng)情(qíng)走的比较迅速，市(shì)场进一步盈利(lì)空间被压缩，若看不到(dào)央行货币(bì)政策增量政(zhèng)策，后续或进入震荡环境，而存量博(bó)弈交易下也(yě)可能会放(fàng)大市场波动(dòng)。

　　对于(yú)普通投资者来说，在这(zhè)样的环境下尽量选择(zé)防守类(lèi)型的产品，规(guī)避市(shì)场波(bō)动(dòng)，例(lì)如货币基金，而(ér)短债基金中要(yào)选择(zé)久期短流动性(xìng)好、历史回撤控制好(hǎo)的产(chǎn)品(pǐn)。

　　德邦基金(jīn)：随着(zhe)经济高频数(shù)据的弱化趋势(shì)显现，且4月底政治局(jú)会议从(cóng)疫情(qíng)后(hòu)稳增长转向中长(zhǎng)期调结构，政策(cè)发力预期下(xià)降(jiàng)，市场对经(jīng)济的“弱复苏”预期(qī)进一步(bù)强化，因此股票市场(chǎng)也进入(rù)到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策略往往(wǎng)跑赢市场。因(yīn)此在当前(qián)环境下，建议关注大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看行业估值(zhí)水平较(jiào)低，高股息的(de)个股。

　　平安基(jī)金：目前面临(lín)低(dī)利率环境，需要(yào)我们(men)识别(bié)金(jīn)融陷阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的(de)诱惑，比如面对收益(yì)率高达20％且能保本(běn)的(de)所谓理财(cái)产品。对普通投资(zī)者而言，如(rú)果不具备(bèi)相关专业知识，可以选(xuǎn)择把投资理财(cái)交给少数专业(yè)的人来做，让优秀的(de)基(jī)金经理管理自己的钱袋子。具备一定投资能力和风控能力的人士可通过(guò)理财和(hé)投(tóu)资试图(tú)跑赢通胀(zhàng)，但(dàn)前提条件是做好风控，选择适合(hé)自己(jǐ)风(fēng)险偏好的方向(xiàng)和标的(de)。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：随着(zhe)存款利率下行(xíng)，普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资者储蓄收益下降，为保(bǎo)持资金(jīn)保(bǎo)值增值，投(tóu)资者在评估自身风险承受(shòu)能力后可适(shì)当考虑公募货币(bì)基(jī)金(jīn)、公募中短债基(jī)金、商(shāng)业(yè)银行现金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)类产品(pǐn)等(děng)风险(xiǎn)等级(jí)较低、支取相(xiāng)对(duì)灵活的产(chǎn)品。

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