自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的披露，将明星基金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺(shùn)长城等基(jī)金披露旗(qí)下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了(le)基金(jīn)经(jīng)理对后市的(de)基本看法。多数明星基(jī)金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和(hé)思路。

　　不少人(rén)士看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春表示对全年股票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季度(dù)的(de)表现(xiàn)持(chí)乐(lè)观(guān)的(de)态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实(shí)基(jī)本面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的(de)看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能）很可能是一(yī)次(cì)全新的技术革命，但直言(yán)客观上当下的研究认知还不具(jù)备(bèi)对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待(dài)胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基(jī)民关注的(de)基金(jīn)经(jīng)理，他是国(guó)内首位千亿(yì)级主动权(quán)益(yì)基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理(lǐ)表格(gé)来看(kàn)，相较去年底，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)在今年一季度仓(cāng)位基(jī)本都维持高仓(cāng)位运作，多只基金(jīn)一(yī)季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基(jī)金中规模(mó)最(zuì)大的(de)一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净(jìng)值比例的(de)94.7％微调至一(yī)季度(dù)末(mò)的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在一(yī)季度(dù)股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理的易(yì)方(fāng)达优质精选、易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易(yì)方达(dá)优质企业(yè)三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持了(le)一定(dìng)水平的港股仓位，一(yī)季度末(mò)所管(guǎn)理的4只基金基(jī)本维持和(hé)去(qù)年底的差不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调(diào)整幅度(dù)较大的是易方达亚洲精选，一季(jì)度末该基(jī)金持有港(gǎng)股(gǔ)和美股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度配(pèi)置港(gǎng)股(gǔ) 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选中也写道，在一季度(dù)股票仓位基(jī)本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增(zēng)加(jiā)了科技等行业的配置(zhì)，降低(dī)了金融等行业的(de)配(pèi)置，另外(wài)，在区域(yù)分布上配置(zhì)的更(gèng)加均衡(héng)。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投(tóu)资(zī)上颇有定力(lì)，经常在(zài)季报中谈及，投(tóu)资者需(xū)要时刻(kè)保持一种克制而(ér)理性(xìng)的(de)心理状态，不需(xū)要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会(huì)时(shí)全力出击。他一(yī)直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台(tái)再次成为该基金(jīn)的第(dì)一(yī)大重仓(cāng)股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其(qí)第二(èr)、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写(xiě)道，一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了消费等行业的(de)配(pèi)置，降低(dī)了(le)金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和(hé)香港交(jiāo)易所，而增(zēng)加了美团-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去(qù)年底，中国海洋石(shí)油(yóu)新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而药明生物(wù)退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三年持(chí)有的头号(hào)重仓股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和(hé)易方达优质精选的(de)头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基(jī)金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方(fāng)达(dá)优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较(jiào)去年底(dǐ)已(yǐ)经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同样减持(chí)的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内(nèi)首位主动权益基金管理规模超过(guò)千亿的基(jī)金经理，但近两年(nián)A股市(shì)场震荡，所管理(lǐ)规模(mó)所缩水。一季度末他所管(guǎn)理(lǐ)规模基(jī)本和去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗alt="刚刚，张坤(kūn)、刘格菘等(děng)顶(dǐng)流发声(shēng)！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150607577.png">

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优(yōu)质精选、易(yì)方(fāng)达(dá)优势企业(yè)三(sān)年、易方达(dá)亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今(jīn)年一季(jì)度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基(jī)金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报中(zhōng)都(dōu)会清晰(xī)写道自己的投资思(sī)路(lù)，这一次也不例(lì)外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价(jià)值投资很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用(yòng)很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事实证(zhèng)明自(zì)己的成功和巨大的(de)成长(zhǎng)潜力之后，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资的优势之一在于可积累(lèi)性。具体来说，积累(lèi)体现在(zài)对基本面分(fēn)析方法(fǎ)的(de)理(lǐ)解和对(duì)具体行(xíng)业和(hé)企业的洞察(chá)，所有这些都使投资者未来更可能(néng)做出对具体投(tóu)资标(biāo)的内(nèi)在价值的准确(què)判断。

　　如果只是(shì)针对(duì)某一次投资，积累的重要性可能并(bìng)不(bù)显著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合(hé)回报作为终级目标，可积累性(xìng)就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择一(yī)条可积累的 “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会(huì)参考(kǎo)全球产业升级的经验(yàn)，持续做深入的研究(jiū)积累(lèi)，争取构建一个(gè)全面而尽量准确(què)的(de)坐标(biāo)系，希望(wàng)能正确评(píng)估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出(chū)好(hǎo)的(de)公司。识别(bié)出好公司是如此重要，因为(wèi)好公(gōng)司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资(zī)者(zhě)带来长期(qī)可观的回报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读企业的(de)定期报告并对财(cái)务数据进行(xíng)系统整(zhěng)理和分析(xī)，是理解企业基本(běn)面的核心(xīn)手段之一(yī)。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动都会反映在财务(wù)数据(jù)中(zhōng)，定量的(de)数据可以用来检验(yàn)并修正调研中对(duì)企业(yè)形成的(de)定性感(gǎn)知。如果能对一(yī)家公司过去和(hé)当前(qián)的财务状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正确评判这家公司(sī)的(de)未(wèi)来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅读一切。如(rú)果你对(duì)一家(jiā)公(gōng)司感兴趣(qù)，那(nà)就(jiù)看看它的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的(de)人(rén)。如果(guǒ)你阅读了年报(bào)中的附注(zhù)，你就会超过华尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过(guò)短(duǎn)期(qī)的(de)经营业绩(jì)和股(gǔ)价的(de)震荡，经(jīng)历过市场先生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下(xià)来的重要因(yīn)素，也通常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举(jǔ)一(yī)动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度(dù)末(mò)该基金保持较高仓(cāng)位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度(dù)持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级一季度末前(qián)五大重(zhòng)仓(cāng)股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份(fèn)，这(zhè)些重(zhòng)仓股(gǔ)均(jūn)出现在该基金去年四季(jì)度(dù)末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的(de)行(xíng)业(yè)为新科技技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车等(děng)为代表的高端(duān)制造业(yè)资产经历(lì)了(le)下跌。在海外金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系(xì)不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的(de)应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高(gāo)端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基(jī)金的持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度的(de)调整，依然围(wéi)绕已经建立全(quán)球(qiú)比较优(yōu)势的高端制造产业(yè)链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相(xiāng)比，刘(liú)格(gé)菘一季(jì)度(dù)的(de)重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化不大(dà)，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出(chū)了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年(nián)二季(jì)度的表(biǎo)现持(chí)乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本(běn)面(miàn)和估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)度。对(duì)本(běn)基(jī)金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低(dī)位，产业链的变化在(zài)市场(chǎng)定价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市(shì)场一季度的阶段特(tè)点(diǎn)来(lái)说，当(dāng)前市(shì)场的参与(yǔ)资(zī)金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预(yù)期(qī)的时间维度预(yù)期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短期内市场在主(zhǔ)题(tí)逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会(huì)可(kě)预见地加大。这对于投资人而言，在(zài)新信息的处理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配的压(yā)力(lì)也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的(de)均(jūn)衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也(yě)非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管(guǎn)理的易方达新经济基(jī)金中回(huí)顾一季(jì)度市场(chǎng)行情时表示(shì)，一季度(dù)中国经(jīng)济(jì)整(zhěng)体(tǐ)温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投(tóu)资的信心恢(huī)复(fù)会(huì)有一个过程(chéng)，因此短期持续(xù)加(jiā)杠杆(gān)的动力不强，复苏(sū)力(lì)度相比市场乐观预期仍有一(yī)定差距。海外(wài)则(zé)维(wéi)持滞涨格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投(tóu)资者担心这是否(fǒu)只是当下复杂环境下各种危机的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀(zhàng)的(de)韧性(xìng)，也让美联储在(zài)货(huò)币政策(cè)调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基(jī)本面遇到无处安(ān)放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成(chéng)）”和部(bù)分国(guó)企相(xiāng)关板块获(huò)得了边(biān)际资(zī)金的巨量涌入，机(jī)构短时(shí)间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则(zé)进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行(xíng)业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到(dào)基本面驱(qū)动的投资主线(xiàn)，本(běn)基金一季(jì)度操作(zuò)不多，主要包(bāo)括行业上(shàng)用(yòng)医药替(tì)代了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些由于短期基(jī)本面一般或者机(jī)构调仓(cāng)导致股价下跌，但(dàn)长期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变(biàn)化上看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重仓(cāng)股之一的五粮(liáng)液，在(zài)今年一季度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季(jì)度唯一(yī)一只仍(réng)保留在前(qián)十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比上一个(gè)季(jì)度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅(máo)台也从上(shàng)一季度的第二大重仓股(gǔ)退居(jū)第(dì)四大重仓股。

　　其(qí)他前十(shí)大重仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新(xīn)进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代(dài)也退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对(duì)一(yī)季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智(zhì)能(néng)）主(zhǔ)题(tí)我们也进行了(le)积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下(xià)的研究(jiū)认知还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股(gǔ)快(kuài)速上(shàng)涨后(hòu)，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的价(jià)格买入预期收益率更(gèng)高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，继续(xù)对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和(hé)赔(péi)率(lǜ)更高的(de)投资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的(de)多(duō)巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认(rèn)知、并最终(zhōng)映(yìng)射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可以(yǐ)做选(xuǎn)择(zé)，但终其一生最重要(yào)的其实也(yě)就是那(nà)三、五(wǔ)次(cì)，我(wǒ)们平时的(de)不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正是在(zài)每(měi)一次关(guān)键选择时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极因(yīn)素正在酝(yùn)酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重启了与世(shì)界的链(liàn)接，中国在中东、南(nán)美等新兴市(shì)场获得(dé)了更多实质(zhì)性(xìng)认同的声(shēng)音和举动(dòng)；国内(nèi)主要城市的一二手房销售持(chí)续恢复，部分行(xíng)业已(yǐ)经进入(rù)库存周期的尾段(duàn)，我们可(kě)能真的只需要(yào)一点(diǎn)点信(xìn)心，就能(néng)扭转困局，将(jiāng)经济带入正(zhèng)循环(huán)。一如当下的证券(quàn)市场，我们(men)也(yě)衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来(lái)投资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石(shí)头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度持仓基(jī)本保(bǎo)持稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一季度(dù)前十大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧(jiù)位居富国天惠基(jī)金前(qián)三大(dà)重仓股，金域医学新进前(qián)三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料(liào)显示，金域医学(xué)是一家以第(dì)三方医学检验(yàn)及(jí)病理诊断业(yè)务为核心的高科技服务(wù)企业，通过不(bù)断积累的“大(dà)平台、大网络(luò)、大服(fú)务、大样本(běn)和(hé)大数据”等资源优势，为全(quán)国各(gè)级医(yī)疗机构(gòu)提供(gōng)领先的医(yī)学诊断信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基(jī)础化(huà)工板块中的蓝(lán)晓科技(jì)也在一季度新进富国天惠(huì)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生命科(kē)学业务增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个(gè)股则在一(yī)季度退出(chū)富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季(jì)报中(zhōng)回(huí)顾，一季度(dù)沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入(rù)了复苏(sū)的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份有了明(míng)显改善。货币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几(jǐ)年(nián)实施的(de)一(yī)些收缩性(xìng)行(xíng)业监管(guǎn)政(zhèng)策(cè)放松管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好(hǎo)有微弱的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现(xiàn)的复(fù)苏力度还不是很强(qiáng)，但我们应该看到(dào)是积(jī)极(jí)的因(yīn)素正在发(fā)挥作用持续(xù)的进(jìn)程中(zhōng)。更要(yào)重(zhòng)视的是市(shì)场的整体估值(zhí)依然(rán)处于长周(zhōu)期(qī)中(zhōng)很有吸引力的位置，当(dāng)下(xià)权益(yì)市场处在(zài)较(jiào)好(hǎo)的风险收益(yì)区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们(men)相信现在(zài)所面(miàn)临的重重困难终将找到(dào)解决的出路。投(tóu)资者当前选择承受市场波动对应的(de)预期(qī)回报水平的是(shì)相当合适(shì)的。未来我们依然会致力(lì)于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季(jì)报披露(lù)时反(fǎn)复强调，我们(men)并不具备精确(què)预(yù)测市场短期趋(qū)势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐(nài)心收集具有远大前景的优(yōu)秀(xiù)公(gōng)司(sī)，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现和市(shì)场情绪在未来(lái)某个时点(diǎn)的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好投(tóu)资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司治(zhì)理(lǐ)结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更(gèng)大的(de)概(gài)率(lǜ)能在未来为投资者(zhě)创(chuàng)造价(jià)值。分享企业自身(shēn)增长带(dài)来的资本市场收益是成长型基金(jīn)获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为业(yè)内知名的主投大(dà)消费板块的基金经理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘(liú)彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看待未来(lái)市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板块(kuài)变除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗(biàn)化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报(bào)写道，一季度组合仓位和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择(zé)时的(de)投(tóu)资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报(bào)来看，前三大重(zhòng)仓(cāng)股仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最(zuì)大(dà)，一季度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的(de)集(jí)团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季(jì)度，我(wǒ)国(guó)经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美(měi)国失业(yè)率水平再创新低，意(yì)味着(zhe)高(gāo)利率环(huán)境大概率持(chí)续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠(dié)加海外风险(xiǎn)事件，股票市(shì)场开(kāi)始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要(yào)一个(gè)过程，特别是居民(mín)和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时间修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民消费信心(xīn)回(huí)升、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消费(fèi)今年大概(gài)率超预期回升。就近期公(gōng)布(bù)的社融和地(dì)产数据分析(xī)，二季(jì)度(dù)A股盈利增(zēng)速(sù)有望进(jìn)入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金融风(fēng)险，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带(dài)来的(de)金融风险更多是流动性问题，底层资产问(wèn)题(tí)不大(dà)，海(hǎi)外央行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们(men)认为出现金融危机的(de)风险不大。欧美等发达(dá)国(guó)家通胀和金融风险并(bìng)存(cún)，处理难(nán)度(dù)较大(dà)，这也(yě)意味(wèi)着全球无风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以将(jiāng)目(mù)光更(gèng)多放在(zài)微(wēi)观企业层面(miàn)。可(kě)以看(kàn)到很多(duō)公(gōng)司在(zài)过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆(nì)境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观数据(jù)，多看看(kàn)微观企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我们对全(quán)年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投(tóu)资(zī)机会。期(qī)待为(wèi)持(chí)有人创(chuàng)造(zào)良好收(shōu)益。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗