北京时间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注(zhù)的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前(qián)两个月(yuè)连(lián)续环比下降的(de)节(jié)奏(zòu)；失业率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月(yuè)非农数据(jù)均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点(diǎn)转换，本(běn)周持续承压(yā)的美国地区银行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短(duǎn)线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

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　　物产中(zhōng)大期货高级(jí)宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前(qián)值且显著(zhù)偏离投行们预测(cè)的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美股期货(huò)短线(xiàn)走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了(le)裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些(xiē)时候，美(měi)国3月份的就(jiù)业机会(huì)和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致(zhì)消费(fèi)者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削减支出(chū)包括裁员(yuán)等，从(cóng)而(ér)减缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就业数据(jù)会让市场对于下(xià)半年货币(bì)政策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进而(ér)对(duì)商品的流(liú)动性溢(yì)价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国(guó)会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数超预期(qī)将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步(bù)入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其(qí)是市场预计(jì)5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可(kě)能(néng)降息，这导致美元名义利(lì)率回落(luò)，在通(tōng)胀(zhàng)温和回(huí)落的(de)情况下，美元实际利(lì)率(lǜ)有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发(fā)布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会将密切关(guān)注未(wèi)来发布的信息，并评(píng)估(gū)其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示(shì)，美联(lián)储焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储(chǔ)是否结(jié)束加息需要看到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就业(yè)市场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行(xíng)业风波持(chí)续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预(yù)期升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数(shù)据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超预期(qī)的非(fēi)农报告，这(zhè)让美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联(lián)储(chǔ)希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但就业市(shì)场(chǎng)并不(bù)配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可(kě)能在(zài)长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非农就业(yè)数据(jù)和时薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就意味着美(měi)联储可(kě)能会在(zài)较寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于预期(qī)或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政(zhèng)策进(jìn)入新(xīn)阶(jiē)段，市(shì)场将加(jiā)大对(duì)下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再次寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶加息，而贵金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率(lǜ)持续下(xià)行的(de)情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不(bù)同的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高，而黄金价(jià)格(gé)对(duì)降(jiàng)息并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国(guó)银行(xíng)系统仍健(jiàn)康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经(jīng)济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度(dù)实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性(xìng)。未(wèi)来随着(zhe)经济下(xià)行(xíng)压力不断(duàn)上升(shēng)，市场预期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率(lǜ)和美元(yuán)指数将(jiāng)持续承压，避险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金属(shǔ)价(jià)格有望(wàng)再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降(jiàng)的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费(fèi)者需求较高(gāo)，但(dàn)其余(yú)投资者(zhě)购买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的白(bái)银因需求受(shòu)经济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大(dà)概(gài)率继续(xù)攀升。世(shì)界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的(de)乐观，因此黄金市(shì)场(chǎng)一度(dù)表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子落地，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计美联储下半年大(dà)概(gài)率暂停加(jiā)息并将进入降(jiàng)息(xī)周(zhōu)期，实际利率或将继续(xù)下(xià)行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息落地然(rán)后转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋势的可能(néng)性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到(dào)底会(huì)对经济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇一(yī)致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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