北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁(suì)的查理·芒格(gé)先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市场关注的AI、新(xīn)能(néng)源(yuán)、美国银行(xíng)危机、苹果(guǒ)以(yǐ)及(jí)公司“接班人(rén)”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第二(èr)台车(chē)，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃(qì)第(dì)二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果(guǒ)公司带来的(de)机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一(yī)家公司(sī)可以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积电相比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第(dì)一(yī)时间(jiān)获取本次(cì)股东(dōng)会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个阶段(duàn)的(de)交易，第(dì)一个(gè)阶段价(jià)格(gé)很(hěn)好，第二个阶段由(yóu)于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来(lái)，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们(men)的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们(men)有很多产品供(gōng)应给它，但有些(xiē)产品很难(nán)让(ràng)人们只去沃尔(ěr)玛购(gòu)买，我们也(yě)会把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠(qú)道多元(yuán)化，我们(men)希望能够拥(yōng)有多(duō)个具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽(suī)然有101年(nián)的(de)历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开(kāi)新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全球做过很多(duō)尝试，每次我(wǒ)们(men)都是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但(dàn)后来发现还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业经营难(nán)题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困难的(de)行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电影院不(bù)能(néng)减少影片供应，也不(bù)能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动(dòng)视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色(sè)了

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯克希(xī)尔出售(shòu)动视(shì)暴雪股(gǔ)份是否(fǒu)影(yǐng)响(xiǎng)到了微软对其(qí)的收(shōu)购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所(suǒ)有监管要求下应(yīng)披(pī)露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认(rèn)为他们已经做得非常出(chū)色(sè)了(le)，为(wèi)了达成这笔收购，微(wēi)软与(yǔ)英国有关部门积极(jí)地(dì)进行了合作，但(dàn)这并(bìng)不代(dài)表他们最(zuì)终一定会成功，这也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱(qián)就能解决的问题(tí)。我还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购(gòu)最终(zhōng)没(méi)有成(chéng)功(gōng)，也不代表微(wēi)软或动(dòng)视(shì)暴雪有任何(hé)的(de)缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已(yǐ)超过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓位中的占(zhàn)比超过了(le)能源业务(wù)。虽然我(wǒ)们持(chí)有苹果的股份占比不高，但每年(nián)的权重都在增(zēng)加。我不懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看明白消费者的习惯(guàn)。如果让消费(fèi)者选是放(fàng)弃买手机还是(shì)放(fàng)弃(qì)买汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如(rú)何发展，但我们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费(fèi)者行为方面(miàn)做一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第(dì)二(èr)辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人(rén)可(kě)能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的(de)。”以此来表示，这笔(bǐ)投资(zī)是没问题(tí)的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会的(de)。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模(mó)式更(gèng)好。消费(fèi)者花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机(jī)，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万美元买(mǎi)第二(èr)辆车。我认为，如果他们要么放弃第(dì)二辆(liàng)车，要(yào)么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问(wèn)，想了(le)解伯克希尔在一个(gè)季度内快速(sù)买入卖出台积(jī)电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来台积电是(shì)世界(jiè)范(fàn)围(wéi)内管(guǎn)理最完善且最重(zhòng)要(yào)的公司(sī)之一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子公司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在(zài)我看来(lái)，目前(qián)我(wǒ)们没(méi)有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。何况(kuàng)它们还(hái)拥有一位91岁的(de)创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克(kè)高(gāo)估了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的(de)人(rén)。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能(néng)的目标。我们的(de)不同之处在(zài)于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定(dìng)性高的(de)工(gōng)作，我不想要那么(me)多的失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)需要狂热，致(zhì)力(lì)于(yú)解决(jué)不可能的问题(tí)。我喜欢(huān)我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长一段时(shí)间(jiān)内(nèi)，我(wǒ)和查(chá)理都觉(jué)得，汽车(人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么chē)行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看起来拥(yōng)有整个(gè)世(shì)界(jiè)，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销(xiāo)商。此外，美国(guó)的(de)汽车公司还会(huì)面临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充(chōng)道，“但(dàn)事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽(suī)然(rán)我们(men)觉得，汽(qì)车不(bù)是一(yī)个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车(chē)即(jí)将大获成(chéng)功。现在(zài)它带(dài)来了巨大(dà)的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大(dà)的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人(rén)工智能(néng)的(de)问(wèn)题时，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会(huì)发现自(zì)动化操作程(chéng)度(dù)非常高，但我还是觉得(dé)用(yòng)人可能更好(hǎo)，因为人(rén)工智能并不能(néng)取(qǔ)代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾(céng)带我去看微软的产品，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多(duō)事情是不(bù)能掌控(kòng)的。人工智能可(kě)以改(gǎi)变全世(shì)界，但它并不能改(gǎi)变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技(jì)术(shù)创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会(huì)在相对降(jiàng)低，但这并不代(dài)表(biǎo)没有投资机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能(néng)源等领域都有新的改变，新的事物(wù)永远在(zài)不断出现，而且(qiě)会取代一些原有的技术(shù)，因此，在这(zhè)其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔(ěr)在新能(néng)源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯(bó)克希尔能(néng)源这家公(gōng)司，就(jiù)是希望能够帮助解(jiě)决一些环境(jìng)方(fāng)面的问题。从传统能源(yuán)向新能源的转变，我们在这个方(fāng)面做(zuò)了(le)非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关(guān)注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现在(zài)正在经历能源行业的变革，全(quán)球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事(shì)业(yè)公(gōng)司，我们(men)希望能够在全国(guó)的每一个州制定不同(tóng)的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目(mù)标进(jìn)行了同(tóng)步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们(men)在公(gōng)共事业方面(miàn)希望(wàng)能够取得的成(chéng)绩，但这个过程(chéng)是(shì)不容易的(de)”。

　　关于(yú)美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针(zhēn)对(duì)投资者提出的硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)会带来(lái)怎样的经(jīng)济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这是灾难性的，即(jí)使(shǐ)联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这(zhè)不是(shì)美国的行为方式，就(jiù)像他(tā)们不会让(ràng)债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意(yì)公开向(xiàng)美国公(gōng)众解释为什么(me)只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱(luàn)世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业(yè)一(yī)直以来的情况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总(zǒng)是会(huì)传染的，我父亲在(zài)1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银(yín)行系统发生了(le)很大变化。二战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭(bì)，也是在那时，我们做了(le)一(yī)件非常(cháng)明(míng)智的(de)事(shì)情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不(bù)应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求(qiú)，因为(wèi)我们都(dōu)知道(dào)，借了很(hěn)多钱的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解决不了(le)财政问题

　　由(yóu)于(yú)美联储投放的天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问(wèn)题不(bù)在美联储(chǔ)，“他们无(wú)法(fǎ)解(jiě)决(jué)财(cái)政(zhèng)问题，他们正在履行其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在(zài)第(dì)二次(cì)世界大战中付出了代价。我们每个(gè)人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也(yě)包括(kuò)我自(zì)己。我们购买了最(zuì)初所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券(quàn)等等。如(rú)果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我(wǒ)们不知(zhī)道会发(fā)生什(shén)么，因为在目前的情(qíng)况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些(xiē)制(zhì)造问题的人。如果他(tā)们承担了(le)不该承担(dān)的风(fēng)险(xiǎn)，如果你要(yào)改(gǎi)变(biàn)人(rén)们未来(lái)的行为方式，风险就必(bì)须落(luò)在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行(xíng)投(tóu)资方(fāng)法(fǎ)，不做别人做的一些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银(yín)行可(kě)能是一(yī)个(gè)非常不错的投(tóu)资。最初(chū)在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元(yuán)投资了一(yī)家(jiā)银(yín)行(xíng)。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案》没有通过(guò)，我们最(zuì)终可能会(huì)拥有(yǒu)许多银行，而(ér)不是许多(duō)保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们(men)对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我(wǒ)看不到任(rèn)何(hé)其他货币能够取代它(tā)。我(wǒ)觉(jué)得没人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可(kě)能比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但是他也不能完(wán)全控制(zhì)我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知道需要(yào)印(yìn)多少数(shù)额(é)的货(huò)币才(cái)能解决问题，而直到它(tā)失控(kòng)。人们会对货币失去(qù)信心，他(tā)们的行为(wèi)方式可(kě)能会完全不(bù)同。我们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不(bù)是一个(gè)好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然(rán)有很多上市公(gōng)司(sī)涉及保险业(yè)务，但没有一家是自己愿(yuàn)意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保(bǎo)险已经是(shì)一(yī)家技术(shù)公司，但在我们看(kàn)来(lái)，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时(shí)解释，盖可在(zài)技术方面需要做的工(gōng)作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员(yuán)保险公(gōng)司(sī)，盖(gài)可第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这(zhè)背后有两个原(yuán)因，首先是减少了前一年的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其次一(yī)季(jì)度还是汽车保(bǎo)险的(de)旺季，此外在远(yuǎn)程信(xìn)息处理方面，盖可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业(yè)地(dì)产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商业(yè)地产损失(shī)情(qíng)况有多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商(shāng)业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)，伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受(shòu)到(dào)不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很(hěn)多地方(fāng)市中心的空洞化却是非(fēi)常严重(zhòng)的，它会影(yǐng)响很多人(rén)。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人(rén)们总是喜欢买没(méi)有追(zhuī)索权的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中(zhōng)不(bù)仅有美国的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困(kùn)难(nán)时(shí)间，但好(hǎo)在(zài)我们走出(chū)疫情(qíng)和供应方面的挑(tiāo)战，不过(guò)还面临劳工问题和其(qí)他(tā)一些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是短期专注(zhù)于在20年内达(dá)到某(mǒu)一运营指标，要长(zhǎng)期为(wèi)客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有一次情(qíng)绪化(huà)投(tóu)资决(jué)定(dìng)

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出错误的投(tóu)资决定(dìng)时(shí)，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成为一个没(méi)有感情的人(rén)，但肯定想在做投(tóu)资或商业(yè)决定时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如果我们拥有(yǒu)更多(duō)的企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的钱，作为(wèi)股(gǔ)东的(de)份额(é)，作为(wèi)伯克希尔的(de)所有者(zhě)，每年都在增加，而(ér)投资(zī)者不需要花任(rèn)何钱。我们投资并创(chuàng)造了(le)超过5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的(de)机会是非常有限的(de)

　　关于是否对(duì)持有的(de)超过(guò)1000亿(yì)美元的(de)现金充满信心？巴(bā)菲特(tè)回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我(wǒ)们一样达成(chéng)交易。2008年我收购了一(yī)大堆(duī)公(gōng)司，这(zhè)种事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收购的机会是(shì)非常有限的(de)，所以(yǐ)当一家好公司面临被(bèi)卖掉(diào)的时候，我们(men)需(xū)要(yào)足够的资(zī)金。但我(wǒ)们的股东可能会把(bǎ)股票卖得太(tài)便宜，而(ér)且无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的(de)钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀(jué)是洞悉消费者的(de)行为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长期防(fáng)御能力之间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心季(jì)度预算是否达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远拥有一个(gè)美好的(de)事(shì)业(yè)。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找到(dào)了一些，例如(rú)，当我们(men)在1966年试图涉(shè)足百货商店业务时(shí)，我(wǒ)们学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘(huì)制(zhì)，这(zhè)可以(yǐ)算是一件(jiàn)愚蠢的事。我(wǒ)们一(yī)直在试图(tú)洞(dòng)悉的(de)是消费者的行(xíng)为，我们不能洞(dòng)悉(xī)企业的技术趋势(shì)，如果能做到这点(diǎn)，那也(yě)能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资(zī)人关注的接(jiē)班人话题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我(wǒ)的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主要价值是可(kě)以把(bǎ)一些事情(qíng)做得(dé)更好，或(huò)者去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议，但格雷格是做出最终决(jué)定(dìng)的那个(gè)人。未(wèi)来我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人(rén)不足够聪(cōng)明，我们(men)是绝不(bù)会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优(yōu)秀在(zài)于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很(hěn)优秀的(de)经理人，相对其他大(dà)型公司(sī)，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳保险经(jīng)理(lǐ)人之一(yī)，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一(yī)个体系，而(ér)总是(shì)会去改(gǎi)善一(yī)个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以(yǐ)前(qián)我(wǒ)们每天都会聊(liáo)天(tiān)，现在(zài)没有那么频繁了，但(dàn)他绝(jué)对是世界上独(dú)一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企业，让人感到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实(shí)希望和（那些(xiē)企业）有长期(qī)合作的机会(huì)。它(tā)们是一些令人难(nán)以置信(xìn)的投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)，一(yī)直(zhí)是(shì)非常(cháng)好的(de)投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和(hé)历(lì)史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一(yī)百(bǎi)年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且(qiě)为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大量的(de)人才(cái)。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时(shí)至(zhì)今日(rì)依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的(de)资本(běn)

　　仍(réng)会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，“伯克希(xī)尔被(bèi)认为是(shì)一个国家的(de)资产而非(fēi)负债，以往(wǎng)记录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比(bǐ)大部(bù)分公司(sī)都要多(duō)，也仍然可以(yǐ)在国家的(de)经(jīng)济中投入非常(cháng)多的(de)钱(qián)，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔的股票回(huí)购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现(xiàn)在相同的(de)股票回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的(de)回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自身(shēn)的(de)运营产生益(yì)处，如果资本足够且股票很有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来(lái)临，我们会成为(wèi)活跃的(de)股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清(qīng)晰(xī)了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票(piào)拿(ná)好就(jiù)行，但这(zhè)并不适合所(suǒ)有人。如(rú)果你想要你的孩子(zi)拥有某种价(jià)值观(guān)，重要的(de)是：你要践行这样的价值观(guān)，并和他们(men)谈论这个价值观，从他们出生起，他们(men)就在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果(guǒ)你想弄清楚如何度(dù)过这(zhè)一生，你可(kě)以(yǐ)写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年(nián)事(shì)已高但(dàn)没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划(huà)分配(pèi)上都存在(zài)各自(zì)的问题。我(wǒ)年事(shì)已高，可我(wǒ)并没(méi)有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需要孩子的(de)理(lǐ)解以及他们的建议。这件事情(qíng)对于(yú)孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人(rén)完全不(bù)向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关的(de)事(shì)情，而有(yǒu)些(xiē)人则用遗(yí)嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯(fàn)下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成(chéng)功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的(de)钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到(dào)老学到(dào)老，要学会感(gǎn)恩。如(rú)果你能做到这一(yī)切，那你一定会成功(gōng)。如果做不到，成功(gōng)就(jiù)需要更多的(de)运气，当然，你(nǐ)一定不要(yào)把自己的命(mìng)运(yùn)都押宝(bǎo)在运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们都(dōu)非常热(rè)爱自己的事业。每(měi)天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常理想的(de)工作环境，没有什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么亚马逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非常有说服力的话(huà)，告(gào)诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间(jiān)所从(cóng)事和(hé)热爱的(de)工(gōng)作都是错误(wù)的。我看了这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪明的(de)投(tóu)资(zī)者》）一遍又一遍。无论(lùn)他(tā)的想法(fǎ)是(shì)否正确(què)，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在畅销(xiāo)榜上排(pái)在差不多第300名或第(dì)350名的位置。试(shì)想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其(qí)领域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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