尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得(dé)全A的表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年(nián)演(yǎn)化(huà)为TMT大年(nián)的概(gài)率已经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一(yī)步来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一(yī)轮调整(zhěng)并没有结束(shù)。以TMT大年的规律(lǜ)和应(yīng)对(duì)策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常(cháng)分为“春(chūn)季(jì)躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了(le)结”四波(bō)行(xíng)情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月(yuè)份(fèn)期间会有一波(bō)主升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预(yù)计，基本在一(yī)季报幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此速(sù)度再调整一段时间，估计在(zài)5月基本(běn)见底后(hòu)将迎来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由(yóu)计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期(qī)的AI赋能(néng)消费电子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业(yè)趋势以(yǐ)及(jí)政府(fǔ)支(zhī)持力度(dù)进一(yī)步加大(dà)、资(zī)本开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回上(shàng)行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券(quàn)张(zhāng)夏认(rèn)为按照历史经验，要(yào)么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报(bào)认为，伴随二季度(dù)业绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的(de)相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相对(duì)优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要(yào)分(fēn)布(bù)位(wèi)于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策(cè)略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模型进行(xíng)训练/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和(hé)算力(lì)的提升明(míng)显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子产品的(de)量与(yǔ)价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来(lái)了(le)机会。国海证券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服(fú)务器以及光模块(kuài)等细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎(yíng)来基本(běn)面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研(yán)报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需求将呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在(zài)催化(huà)前述光(guāng)通信重要环节(jié)，相(xiāng)关公司将深度受(shòu)益AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注(zhù)国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核(hé)心(xīn)供应商天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和(hé)应(yīng)用(yòng)的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示(shì)，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等终端设备打开(kāi)新成(chéng)长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势明确，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子(zi)景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)海康威视、传(chuán)音控(kòng)股(gǔ)、视源股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的(de)智能手机产(chǎn)业链，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子(zi)、东山精(jīng)密等。

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