当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议(yì)后表示，这(zhè)次会见并未就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达(dá)成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当(dāng)地(dì)时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多(duō)数(shù)党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会在债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此(cǐ)次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额超过债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。美(měi)国财(cái)政(zhèng)部次日启动非常(cháng)规举措维(wéi)持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财(cái)政部(bù)暂(zàn)时性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美(měi)国财(cái)政部(bù)长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限(xiàn)的(de)警告(gào)，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续(xù)履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务(wù)，最(zuì)早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债务上限问题相关议案在(zài)众议院以微弱优(yōu)势(shì)得到通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在这一时限之前(qián)同意把债(zhài)务上限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作(zuò)废，但提(tí)高上限需(xū)要满足多种(zhǒng)削减开支的(de)条(tiáo)件，共和党预(yù)计(jì)未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机(jī)会成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银(yín)行业危机，美(měi)国监管机构的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时排(pái)查隐患，没有及(jí)时(shí)注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间(jiān)发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工(gōng)作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的(de)缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够(gòu)措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴(bào)中，加(jiā)州(zhōu)是(shì)名副其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和(hé)银行也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担(dān)主要监督(dū)责任，后者(zhě)未来(lái)可能(néng)会(huì)投入更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监(jiān)管机(jī)构未(wèi)来将对(duì)资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)很高(gāo)的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机(jī)构并未(wèi)认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的(de)账户往往是由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和实(shí)时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再(zài)度推迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳(nà)税人带来最大价(jià)值并保护(hù)美国经(jīng)济和安(ān)全利(lì)益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必(bì)要的维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除(chú)了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去年通(tōng)过(guò)政府拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石(shí)油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂符(fú)合(hé)美国(guó)政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面)。油(yóu)脂品种间走势(shì)有(yǒu)明(míng)显分化，从(cóng)板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到(dào)，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市(shì)场风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转换到近(jìn)月，反映了市(shì)场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关(guān)对大(dà)豆(dòu)检验(yàn)要求增加、检验频度(dù)增(zēng)加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量(liàng)或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆(dòu)压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是(shì)不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受(shòu)到需求难以消化供给的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地及国(guó)内持续去库的加(jiā)持(chí)下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超(chāo)跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能(néng)大(dà)幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价(jià)格优势(shì)相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继(jì)显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库(kù)存或(huò)仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在(zài)于当月(yuè)假期(qī)较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月(yuè)产量(liàng)环(huán)比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要(yào)前(qián)提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是美(měi)国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商(shāng)品短期偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重要环(huán)境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美(měi)国非(fēi)农就业等数据(jù)全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息，从边际上(shàng)缓解了因(yīn)美国银行业危(wēi)机(jī)、债务(wù)上限(xiàn)到期(qī)、短期较差(chà)经济数据(jù)带来的(de)美国(guó)经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机、美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业内人(rén)士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存(cún)在(zài)，受(shòu)访人(rén)士对油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向较(jiào)强的背(bèi)景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士看来(lái)，进入(rù)增库周期已是(shì)事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目(mù)前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期(qī)产地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预(yù)计还(hái)需要几个(gè)月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去(qù)库是建立在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的(de)并不算好的出口前景下(xià)，后续产(chǎn)地(dì)库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产(chǎn)期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕产量(liàng)表现不佳(jiā)导(dǎo)致了(le)棕榈油(yóu)的连(lián)续去库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的(de)产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的(de)产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能还(hái)会更高(gāo)，这预计将为马(mǎ)来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的(de)持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供(gōng)给(gěi)的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨，那(nà)么(me)油脂单月供(gōng)应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早就(jiù)已经进入累库(kù)状态。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来(lái)看(kàn)，整体累库倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口不太(tài)足的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油有望在(zài)开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带(dài)来远月棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改(gǎi)善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内(nèi)油脂(zhī)油(yóu)料多(duō)数进口为主，成本端原(yuán)料的(de)供需及(jí)价格的变化对油(yóu)脂行情(qíng)的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完全(quán)消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期、美高利(lì)息对大(dà)宗商品需(xū)求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹(dàn)的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业内(nèi)人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹乏力(lì)都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差做扩(kuò)。

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