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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需(xū)要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行长布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数(shù)据表(biǎo)现再决定(dìng)6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取的激进政(zhèng)策遏制了(le)通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目(mù)前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉(lā)德表示，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储仍然可以实现软着(zhe)陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助(zhù)通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是(shì)基(jī)线情(qíng)景。我认为(wèi)基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储决策者(zhě)中鹰派(pài)官员的(de)代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦(bāng)公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项准备工作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期(qī)先行(xíng)开通“北向互换通”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外(wài)投(tóu)资者经由香港与内(nèi)地基础(chǔ)设施机(jī)构(gòu)之间在交易、清算、结(jié)算(suàn)等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期(qī)可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交(jiāo)易及(jí)结算(suàn)币种为人民(mín)币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)内投资(zī)者需与外(wài)汇交易中心签署报(bào)价商协议(yì)，并(bìng)为上海清算所利率互换集中清算业务的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者为(wèi)符合人民银行要求并完(wán)成(chéng)内(nèi)地银行间债券(quàn)市(shì)场准入备案的境外机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交易中心开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通”交(jiāo)易(yì)权(quán)限。拟(nǐ)申(shēn)请开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投(tóu)资(zī)者(zhě)需同(tóng体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？)时申请成为场外结算(suàn)公司的清算会(huì)员或该类会员(yuán)的清(qīng)算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算限额为40亿元人民(mín)币(bì)，后续可根据市(shì)场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告(gào)，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及(jí)相关交易处理情况的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股份(fèn)有限公司(sī)（以下简称公(gōng)司(sī)）在上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)网站发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一(yī)个交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券(quàn)交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易(yì)无(wú)效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于(yú)该事(shì)件的发生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续加息(xī)预期以及欧美银行业(yè)危机的继续发(fā)酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮(lún)加息(xī)周期的第十次(cì)加(jiā)息(xī)，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)连续下降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由(yóu)基本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利多(duō)预(yù)期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多(duō)因(yīn)为销量上(shàng)涨和(hé)毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意(yì)味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库(kù)需求。未(wèi)来很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍出(chū)现(xiàn)不同程(chéng)度的停机计(jì)划，市场现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库(kù)存出(chū)现超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预(yù)期(qī)马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市场方(fāng)面，受到马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？(cún)减少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期(qī)货(huò)价格在本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下(xià)降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落(luò)地(dì)效(xiào)应(yīng)以(yǐ)及机构对(duì)于4月马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油库(kù)存预估超预(yù)期(qī)下降(jiàng)的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于马来西(xī)亚国内消(xiāo)费需求的(de)增加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带(dài)动内盘(pán)油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油(yóu)自(zì)身基本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个(gè)月以来最低水平，因产量持平(píng)且马来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存(cún)料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来(lái)最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度(dù)库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和国内棕榈油(yóu)库存(cún)都在下降(jiàng)，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于(yú)产量(liàng)的季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国(guó)内出(chū)口政(zhèng)策(cè)限(xiàn)制导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅下降，主要是受到年(nián)初国(guó)内(nèi)疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)措(cuò)施(shī)优(yōu)化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺激(jī)了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下(xià)降，但由于印尼(ní)5月(yuè)出口政策出现调整，将允许(xǔ)更(gèng)多的(de)棕榈油出口，市场对(duì)于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和印度作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽(suī)然库存都不同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格(gé)上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库(kù)周期，因产量处(chù)于年内低位(wèi)，无法满足(zú)当月需求。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水平低是去库的主要原因(yīn)。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的(de)去库更多(duō)是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下降，月均(jūn)到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重(zhòng)要(yào)的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随(suí)着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累库(kù)，需(xū)要(yào)进(jìn)口增(zēng)加，也就是(shì)说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地(dì)库存压力明显恢(huī)复才(cái)有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必(bì)将早(zǎo)于(yú)国(guó)内，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目(mù)前(qián)的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显利(lì)多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续(xù)性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要(yào)密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人(rén)士看(kàn)来，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于(yú)油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在(zài)外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储会(huì)议的结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在(zài)美国(guó)银行业的任(rèn)何可能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油(yóu)脂整体的行情(qíng)难以表(biǎo)现得特别(bié)强(qiáng)势(shì)。不(bù)过(guò)，油脂的估值(zhí)在(zài)偏(piān)低的(de)油(yóu)粕比和(hé)当(dāng)前(qián)年度南美(měi)大(dà)豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)出(chū)独立走势，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)已(yǐ)经在市(shì)场预(yù)期当中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)的利(lì)空影响有限。对于(yú)油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不(bù)低，比(bǐ)如(rú)棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生(shēng)物(wù)柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固定(dìng)的，不(bù)会因为原油及宏观市场的(de)波动，而(ér)出现生物柴油产量的(de)大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需(xū)品，宏观因(yīn)素(sù)影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面(miàn)对价格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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