核心观(guān)点(diǎn):在当前经济(jì)恢(huī)复的不确定性下，高股息策(cè)略有望以其(qí)确定的股息收入和较高(gāo)的安全边际为(wèi)投资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健(jiàn)，分红率(lǜ)高而稳定，估值处(chù)于历过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子史低(dī)位，银行板块将成为(wèi)高股息策略的理想增配(pèi)板块。

　　高(gāo)股息策(cè)略是以股(gǔ)息率(lǜ)为投资(zī)要素，选(xuǎn)择股(gǔ)息率较高(gāo)的股票(piào)并(bìng)长期持有的投资策略。高股息率一方面意味(wèi)着公司有较高的股利支付率，投(tóu)资(zī)者每年可以获得(dé)较高的股利收入作(zuò)为绝(jué)对收益(yì)，另一方面意(yì)味(wèi)着公司(sī)估值较低，因此具备一定的安全边际，而(ér)且投资的成本相对较低，长期持(chí)有还可以节税。从(cóng)历史(shǐ)表现上来看(kàn)，高股息策略的安全性(xìng)较高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的角度(dù)来看，疫情三年后经济恢复仍然有较大的不确定性(xìng)；从大类(lèi)资产的投资收益来看，目(mù)前可投资的资产不多，收(shōu)益率在下(xià)行。因此以银行板块为(wèi)代表的高股息策略有望取得相(xiāng)对不错(cuò)的收益。

　　高股息率想要取得(dé)较好(hǎo)的(de)收益就需(xū)要满足以(yǐ)下几个条件：1）在分(fēn)子部分也就是股息端需要有(yǒu)一贯较(jiào)高而(ér)且稳(wěn)定的(de)分红率；2）有(yǒu)稳定股息的(de)前提(tí)就是行业(yè)基本面需要稳(wěn)定；3）在分母部分(fēn)也就是股价(jià)端(duān)估值(zhí)低，因此安全边际比较高，下降空(kōng)间有限，波动性较低(dī)；4）公司最好有(yǒu)一(yī)定的成长性，股(gǔ)价有(yǒu)进一步(bù)提升的可(kě)能

　　而银行板(bǎn)块恰好(hǎo)满足(zú)以上条件：1）上市(shì)银行过去三年的(de)现金分红率整体都在(zài)24％以(yǐ)上(shàng)，其(qí)中大行最高，其次是股份(fèn)行和城商行，农商行相对低一些。2）银行高分红的背后(hòu)也离(lí)不开经营业绩的稳定。从2023年(nián)一季度来看，上市银行整体营收同(tóng)比(bǐ)+0.6％，在一季(jì)度集中迎来资(zī)产重定(dìng)价的情况(kuàng)下能够保持正增(zēng)殊为不(bù)易。上市(shì)银(yín)行整(zhěng)体净(jìng)利(lì)润同(tóng)比+2.3％，行业利润(rùn)增速高于(yú)营收，拨备与税收优惠共(gòng)同贡献利(lì)润(rùn)释(shì)放。预计随着大行重(zhòng)定价(jià)的压力过去(qù)以及二三季度农商行小微投放旺季(jì)的(de)到来，资(zī)产端收益率将会(huì)逐步企稳，而中(zhōng)小银行存(cún)款利率的下行和理(lǐ)财资金赎回(huí)的(de)趋缓也会使得负债成(chéng)本有望进一步下行，净息差预计会在下半年提升。资产质(zhì)量方面(miàn)银行板块处于历史较优(yōu)水平(píng)，上(shàng)市银行不良率继续(xù)环比下降，基本处在(zài)20过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子14年来历史低位，拨备覆盖(gài)率维持在245％的高位(wèi)。3）目(mù)前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块中最低的。而从2010年(nián)到现(xiàn)在(zài)的历史数据来看，银(yín)行板块(kuài)的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于(yú)比较低(dī)的(de)水平。因此银(yín)行板块的配置安(ān)全(quán)边(biān)际(jì)和(hé)性(xìng)价比较好，作为低且(qiě)稳定的分母也保证了其比较高的(de)股息率(lǜ)。4）银行板块作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块(kuài)，从(cóng)去(qù)年(nián)底开始监(jiān)管开始提(tí)出中(zhōng)特估后(hòu)有比较不过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子错的表现，国资(zī)持股比例和今年(nián)以来的涨(zhǎng)幅也有43％的正相关性，中(zhōng)特估有望为投(tóu)资(zī)者带来除稳定(dìng)股息收益外的附加资本(běn)利得。

　　风(fēng)险提示事(shì)件：经济下滑超预期，经(jīng)济(jì)恢复不及预期(qī)。

　　摘要选自中泰(tài)证券研究(jiū)所(suǒ)研究(jiū)报告：《银行板块与高股息策略：稳定(dìng)收(shōu)益的溢价(jià)》

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