在股市(shì)高点成立的(de)主动权益类定(dìng)开基金密集迎(yíng)来开(kāi)放日(rì)，近三个月即(jí)将开放的(de)产品(pǐn)超3成跌破面值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人(rén)士表(biǎo)示，主建军是哪一年动权益定开基(jī)金(jīn)的整体破(pò)净率与基(jī)金成(chéng)立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统计(jì)样本(běn)数量等众多因(yīn)素(sù)有(yǒu)关。其中，高(gāo)点成立(lì)是基金破净的重要原因。同时(shí)，他们也建议基(jī)金公司要更(gèng)加前(qián)瞻性布局产品，克(kè)服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)和导向(xiàng)开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金(jīn)公司发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下(xià)主动(dòng)权益一年定(dìng)期开(kāi)放基(jī)金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出(chū)现触发基金(jīn)合同(tóng)终止的情形，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基(jī)金合同(tóng)》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无须(xū)召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的基金合同(tóng)生效后(hòu)，若登记机构完成每个开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日的申购(gòu)、赎回或(huò)转换业务申请(qǐng)确认时(shí)，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千(qiān)万(wàn)元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披(pī)露程(chéng)序后终(zhōng)止基金(jīn)合(hé)同，无(wú)需召开基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报，该只偏债(zhài)混(hùn)合型基(jī)金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来两年多收(shōu)益率建军是哪一年(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基金中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放(fàng)日(rì)，目(mù)前(qián)破净(jìng)产品（统计(jì)复权净(jìng)值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的产品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级(jí)分析师(shī)孙桂(guì)平对此表(biǎo)示，一(yī)般而言，随着基(jī)金(jīn)开放日临近，为了应对(duì)基金(jīn)集中申赎影响，基(jī)金的投资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会(huì)有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不好时(shí)，距离开(kāi)放日(rì)越远，整体(tǐ)上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破(pò)净率情况(kuàng)也与(yǔ)基(jī)金成立(lì)时间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计(jì)样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素(sù)有(yǒu)关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的定(dìng)开基(jī)金大(dà)多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到(dào)期的(de)定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较(jiào)高(gāo)，可能也与(yǔ)基金的发(fā)行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放(fàng)式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高点成立(lì)可能是部(bù)分基金(jīn)破(pò)净的(de)重要原因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权(quán)益市场(chǎng)高点时基金发行相对容易，而且规(guī)模也容易做大(dà)，基金公司有动力去做(zuò)；但(dàn)从投资者(zhě)而言，高点入市(shì)就容易(yì)出现一(yī)段时(shí)间(jiān)内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的(de)情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行产品布局和(hé)发(fā)行。此举既可以(yǐ)保护投(tóu)资(zī)者(zhě)利益，也可(kě)以树立基(jī)金(jīn)公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管(guǎn)理规模提(tí)升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机构(gòu)负责人也表(biǎo)示，在(zài)市场高(gāo)位(wèi)、情绪火热时发(fā)行(xíng)基(jī)金往(wǎng)往伴(bàn)随着较高的(de)风险。一方面(miàn)，近两(liǎng)年权益(yì)市(shì)场的整体波(bō)动增大，风格(gé)轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的(de)投资策略(lüè)、不同投资范围的基金(jīn)收益率差距(jù)较大。另(lìng)一方(fāng)面，市(shì)场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带(dài)来的灵活性限制(zhì)很(hěn)可(kě)能会影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金(jīn)容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估值(zhí)虚高。过高的(de)管理规模要求基金经(jīng)理(lǐ)不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资机(jī)会，调整投资分(fēn)布，也(yě)可能会增加错判的风险，对获(huò)取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部(bù)门机构负责人也建议基金公司(sī)前(qián)瞻(zhān)性布局(jú)产品(pǐn)，并将(jiāng)规模(mó)控制在(zài)基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局，避(bì)免(miǎn)单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶(jiē)段(duàn)性投资机会、控制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也(yě)能在中长期斩获一(yī)定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益类(lèi)基金(jīn)表现不(bù)及预期，近(jìn)一年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类基金(jīn)的发(fā)行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不及预期时，投资(zī)者的(de)心态会受(shòu)到一定程(chéng)度的影响，甚至可(kě)能打击投资者的投资(zī)信心(xīn)。如果破(pò)净率(lǜ)持(chí)续上升的话，投资者对于后续(xù)新发基(jī)金的购买意愿(yuàn)可能会下(xià)降。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机(jī)构负责(zé)人称。

　　孙桂平也(yě)认为(wèi)，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资(zī)者频(pín)繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基金(jīn)发行时，一(yī)是要避免高(gāo)位发行，二(èr)是要做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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