财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在(zài)4月27日迎来(lái)时(shí)隔(gé)8年的(de)涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国银行也(yě)迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮(ykj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心óu)储(chǔ)银(yín)行更是盘中(zhōng)刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值(zhí)促(cù)进央企估值回归(guī)”业务交流会暨(jì)国新央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另(lìng)外(wài)一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进(jìn)金融业(yè)估值提(tí)升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披(pī)上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的(de)A股市场对部(bù)分(fēn)传(chuán)统行(xíng)业国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高(gāo)分红，银(yín)行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预(yù)热(rè)，会(huì)议(yì)作(zuò)用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预(yù)期之下，中特估(gū)银(yín)行概(gài)念获得(dé)资金(jīn)的青睐(lài)。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块走强往往预(yù)示着行情的结(jié)束，这(zhè)一(yī)次(cì)历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多位受访人(rékj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心n)士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻(luó)辑可能(néng)不再(zài)奏(zòu)效，当前(qián)市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监(jiān)管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来(lái)除稳定(dìng)股(gǔ)息(xī)收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信银(yín)行、西安银行(xíng)涨停(tíng)，农业(yè)银行、民(mín)生银行、工(gōng)商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆(bào)发(fā)，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银(yín)行ETF、南(nán)方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金流动(dòng)来(lái)看，以(yǐ)规模最大的(de)华(huá)宝中证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示(shì)，在经济(jì)复苏不强劲情(qíng)况下，原(yuán)来看不(bù)起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值(zhí)的企(qǐ)业反(fǎn)而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投(tóu)资一(yī)部(bù)基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观(guān)等背景下，配合(hé)当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期(qī)下(xià)行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长的季节，银(yín)行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来(lái)全市(shì)场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近三日沪(hù)股(gǔ)通(tōng)累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截(jié)至目(mù)前(qián)，42家A股银行(xíng)的(de)平均市(shì)净(jìng)率为0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波银行和招商银行，其(qí)余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字(zì)头(tóu)银行目标价(jià)估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置(zhì)，当前(qián)板块交易热(rè)度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资(zī)产质量、让利实(shí)体经济(jì)容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和高股息(xī)是银(yín)行股相对于其他(tā)主(zhǔ)题(tí)板(bǎn)块更强的优(yōu)势，据(jù)财(cái)通证券研(yán)报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定(dìng)分红(hóng)符合(hé)价值投资(zī)和长期(qī)投资需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈(chéng)逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调(diào)仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型(xíng)基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股(gǔ)息策略以其(qí)确定的(de)股(gǔ)息收入和较高的安全边际可(kě)以为投资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史低位的银行板块是(shì)高股息策略的(de)理想增配板块。与此同时(shí)，银行板块(kuài)在一季(jì)度是业绩(jì)低点。随着大(dà)行(xíng)重定价(jià)的压力过去(qù)以及二三(sān)季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部基(jī)金(jīn)经理(lǐ)余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对(duì)比，在(zài)中(zhōng)特估背景(jǐng)下的国(guó)内银(yín)行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投资机(jī)会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银(yín)行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银(yín)行(xíng)的(de)利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧(yōu)市(shì)场行情(qíng)告一(yī)段落(luò)。对此，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站在中特(tè)估背景(jǐng)下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆(bào)发，并不能简单做(zuò)出(chū)市场行(xíng)情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融板(bǎn)块(kuài)过去(qù)被当成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜(qián)意识(shí)映(yìng)射包括不(bù)限于(yú)大金融爆发往往(wǎng)代(dài)表市场没(méi)有别(bié)的方向(xiàng)、市(shì)场进入避险状态(tài)、kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心大金(jīn)融(róng)“吸(xī)血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的金融(róng)股走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现(xiàn)并(bìng)不(bù)存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为大市(shì)值(zhí)的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量与甚至部(bù)分(fēn)中(zhōng)小市(shì)值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块本次(cì)表现(xiàn)也(yě)不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块(kuài)也表现较(jiào)好(hǎo)，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下(xià)较为极端(duān)的交(jiāo)易结构容(róng)易被表征(zhēng)为(wèi)市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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