当前(qián)，市场投资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美(měi)国(guó)政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务(wù)上限问(wèn)题与总统拜(bài)登举行(xíng)会议后表示，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决债务上限问题达成任何(hé)有益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再(zài)次与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地时间周二，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党(dǎng)人(rén)麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和(hé)党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判达成协(xié)议的可(kě)能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额超过债(zhài)务上限。美国(guó)财政部次(cì)日启动非(fēi)常规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营(yíng)，避(bì)免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务违约可(kě)能(néng)期限的警告，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计是(shì)，若国会未能提(tí)高债务上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财(cái)政部将无法继续履(lǚ)行政府的(de)所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务(wù)上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之前(qián)同(tóng)意把债(zhài)务(wù)上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高上(shàng)限需要满足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十(shí)年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的(de)议案(àn)没机会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国会(huì)不提高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前向该行(xíng)领导层(céng)施(shī)压，要求(qiú)其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期间发展过(guò)快(kuài)，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其(qí)工(gōng)作人员(yuán)也没有意识到银行过(guò)快扩(kuò)张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采(cǎi)取足够措施(shī)去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美(měi)国银行(xíng)业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第(dì)一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合(hé)众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告(gào)，在对(duì)硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承(chéng)担主要监督(dū)责任，后者未(wèi)来可能(néng)会(huì)投入更(gèng)多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规(guī)模很高的银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产(chǎn)事(shì)件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因(yīn)素之一。然而，报(bào)告指出，在(zài)过去，监(jiān)管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往(wǎng)是(shì)由(yóu)企(qǐ)业(yè)客户持有的(de)，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该(gāi)报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交媒体和(hé)实(shí)时提款(kuǎn)带来的(de)风险，这些(xiē)风(fēng)险也可能加(jiā)剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟美国战略石(shí)油储备的回(huí)补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美(měi)国(guó)战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上最大的(de)石油储备，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳(nà)税人带(dài)来最大(dà)价值并保护美(měi)国经济和安(ān)全利(lì)益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行(xíng)必要(yào)的维护——这些(xiē)也(yě)是对(duì)该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表(biǎo)示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括(kuò)要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免(miǎn)“不(bù)必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去(qù)年通过(guò)政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依(yī)然高于(yú)美(měi)国政府设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内(nèi)三大油脂期(qī)货价格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明(míng)显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油(yóu)切(qiè)换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了(le)市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预(yù)测五一堂食(shí)订座率同比2019年(nián)增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费(fèi)基(jī)调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因海关(guān)对大豆检奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)保持(chí)较高水平(píng)，豆油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳及后期(qī)大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直(zhí)是不温不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到(dào)需求难以消化供给(gěi)的压(yā)制，前期(qī)表现弱势(shì)但(dàn)在加拿(ná)大题(tí)材出(chū)现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去库的加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头(tóu)羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及(jí)连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系4月马棕(zōng)出口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的(de)价(jià)格优势相比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透(tòu)预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持平(píng)。出(chū)口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低库存水平，库存(cún)环(huán)比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主要(yào)在(zài)于当月(yuè)假期(qī)较(jiào)多，工(gōng)作日(rì)偏少(shǎo)。因马(mǎ)来(lái)种植园的印(yìn)尼(ní)工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节(jié)，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量(liàng)环(huán)比数(shù)据(jù)有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳动节假期，预(yù)计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有直(zhí)接(jiē)关系(xì)，阶段性(xìng)的(de)宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国(guó)经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内(nèi)商品短期偏强，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数据(jù)全面超(chāo)预期(qī)。此外，耶(yé)伦(lún)也在(zài)敦促国(guó)会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债务上限到(dào)期(qī)、短(duǎn)期较差经济(jì)数(shù)据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美国银行业危(wēi)机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和(hé)基本面的压(yā)制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在(zài)油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下(xià)，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对(duì)于需求不宜过(guò)分乐观(guān)。而(ér)从时间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入(rù)增(zēng)库周期，在业(yè)内(nèi)人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地(dì)库(kù)存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库(kù)是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算(suàn)好的出(chū)口前景下(xià)，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西(xī)亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了(le)棕榈油的连(lián)续去(qù)库(kù)。然(rán)而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常(cháng)季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于(yú)4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环比增幅(fú)可能还会(huì)更高(gāo)，这预计将为马来西(xī)亚带(dài)来显著的累(lèi)库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来两(liǎng)个(gè)月油脂市(shì)场累库(kù)为主，大豆检验只(zhǐ)影(yǐn奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系g)响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根(gēn)据船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那(nà)么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消(xiāo)费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来压(yā)榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较(jiào)为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进口不太(tài)足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利(lì)润改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来(lái)，增库确实(shí)会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需(xū)及价格(gé)的变化对油(yóu)脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要(yào)更大一(yī)些(xiē)。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积(jī)预(yù)期，国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情(qíng)况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市(shì)场随(suí)时(shí)可能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且(qiě)油脂(zhī)整体供应改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具备(bèi)持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)和高度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都(dōu)是空单入(rù)场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报告发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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