一度被称(chēng)为“机(jī)构投资(zī)者风(fēng)向(xiàng)标”的股票ETF市场，迎来重大变局，个人(rén)投资者(zhě)不仅在新发(fā)基金中占据主流，存量产(chǎn)品也超过(guò)了机构投资(zī)者占比。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示，在基金行(xíng)业ETF投教工(gōng)作成效显著，ETF交易工(gōng)具优(yōu)势被(bèi)投资者逐渐认知，以及(jí)投资热点(diǎn)轮动加快、主题和行(xíng)业ETF跟踪效率较高等(děng)背景下，国内资本(běn)市场正在(zài)经历股(gǔ)民转基民，由(yóu)“投个股”到“投ETF”的转变(biàn)。长期来看，个人(rén)在(zài)股票ETF占比抬升，有(yǒu)利(lì)于投资者(zhě)分(fēn)散风险，提高市场交易(yì)活跃(yuè)度(dù)，长远(yuǎn)可提高(gāo)A股市场稳定性。

　　新发权益ETF个人占比84％

　　个(gè)人投资者成(chéng)为“主力军”

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至5月13日，今年新成立的37只股票(piào)ETF（统(tǒng)计(jì)股票(piào)ETF和跨(kuà)境ETF）上市前一(yī)周披露的个人投(tóu)资者平均占比83.9％，个人投资(zī)者俨然成为新发权(quán)益ETF的主力军。

　　而从全(quán)市场数(shù)据看，2022年个(gè)人投资者(zhě)比例为50.85％，同比下降(jiàng)3.67个百分(fēn)点，但仍然(rán)在股票(piào)ETF市场占比超过了(le)机构(gòu)资金(jīn)。

　　针对个人投资者(zhě)占比(bǐ)的变化，华泰柏瑞指数投资(zī)部总监助理、基(jī)金(jīn)经理李沐阳表示(shì)，2018年以前，权(quán)益类ETF的规模(mó)主(zhǔ)要集中(zhōng)在(zài)几大宽基ETF，一般都是机构投资者做配置去买ETF。2019年以后，行业ETF如雨后(hòu)春笋般出现，叠加全行业(yè)指数相关(guān)业务(wù)同(tóng)仁在ETF投(tóu)教工作上的共同努力，ETF作为交易(yì)工具的(de)优势，越来越被普(pǔ)通个人(rén)投资者认知，从(cóng)而(ér)使(shǐ)个人(rén)股票占比的大幅提升。

　　具体到今年新发(fā)ETF个人占比(bǐ)较(jiào)高的现象，国泰(tài)基(jī)金也分析，今(jīn)年以来A股市场持续回暖，投资(zī)者情绪(xù)比较积极，新发产(chǎn)品募资环境比较好，也越(yuè)来越受到个人投资者的(de)青睐。此(cǐ)外，ETF投(tóu)资者大部分由股民转化而来，这(zhè)些个人投(tóu)资者(zhě)也认识(shí)到ETF持有一篮子股票(piào)，胜率大概率更高，相对于(yú)个股来说，也能更好(h中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗ǎo)地分散风险。

　　基煜研(yán)究(jiū)也补充道，个人投资(zī)者(zhě)“买新不买旧”的理念扎根较深，更倾向于交易新上(shàng)市的(de)ETF，而机构投资者对于(yú)时间(jiān)成本(běn)的把控较严格，在看准投资机会后，更(gèng)倾(qīng)向于去申购老(lǎo)产(chǎn)品。

　　近(jìn)五年个人占比呈攀升势(shì)头

　　个人(rén)增持宽基ETF，机构(gòu)增持行业或主题ETF

　　从近五(wǔ)年数据(jù)看，个人在股(gǔ)票ETF占比也呈现(xiàn)明(míng)显的震(zhèn)荡(dàng)攀升势(shì)头(tóu)。

　　在(zài)2018年，个人(rén)在股票ETF产(chǎn)品中平均(jūn)占比(bǐ)为38％，2019年-2020年个人持有比例(lì)平均(jūn)分别为36％、42％，2021年一度占(zhàn)比(bǐ)达到(dào)54.52％的高点，超过了机(jī)构(gòu)资金，股票ETF作为(wèi)“机构投资者风向标”成为(wèi)过去式。

　　到(dào)2022年，个人占比又回(huí)落近5％，达到50.85％，但(dàn)仍然超过了机构占比。

　　分结构(gòu)来看(kàn)，在宽基(jī)ETF中(zhōng)，个人(rén)占比从38.26％增(zēng)至39.76％，同(tóng)比上升1.5个百(bǎi)分点；而(ér)个人投资者占比(bǐ)较高的行业或主(zhǔ)题ETF，同期则从60.6％的高点回落只55.23％，下降(jiàng)5.38个百(bǎi)分点。

　　但由于国内(nèi)ETF整体仍在扩张态势中，个人投资者在行业或(huò)主题ETF产品中占(zhàn)比下(xià)降，但绝对(duì)份额也是在增(zēng)长的，这(zhè)一数据(jù)更代表了机构投资(zī)者对(duì)行(xíng)业(yè)或(huò)主题(tí)ETF的认可度也在不断抬升。

　　“我个人认为是ETF投教工作在(zài)发挥作用(yòng)。”李沐(mù)阳(yáng)表示，在下沉调(diào)研的过程中，我们发现(xiàn)大部(bù)分(fēn)投资者都会(huì)将(jiāng)较为低(dī)风险(xiǎn)的(de)宽基ETF，比(bǐ)如沪(hù)深(shēn)300ETF等(děng)产品作为尝试。潜移默化(huà)中，宽基(jī)ETF扮演了资产(chǎn)组合配置中的一个重要的台阶。

　　国泰基金(jīn)也补充道，由(yóu)于近年来行(xíng)业轮动加快，而宽基ETF可以(yǐ)帮(bāng)助投(tóu)资者把握比较均衡的(de)投资机会，受到资金关注。早在2018年和2022年，市场震荡下行，投资者(zhě)的(de)风险偏好有所降低，宽基ETF会(huì)比较受(shòu)欢迎；而在市场上行(xíng)时，行(xíng)业和主题异彩纷呈，机会又多上(shàng)涨空间又大(dà)，风险偏好也随之上升，所以(yǐ)行业和主题ETF占比则会提升。

　　基煜研究也表示，近五年市场成(chéng)交热情的提(tí)升带来了A股市场(chǎng)的大幅发展(zhǎn)，个人投资者(zhě)入市(shì)规模激(jī)增，而在经历了(le)多种(zhǒng)行情风格的锤炼后，尤其是操(cāo)作(zuò)难度较高的2022年之后，投(tóu)资者们对于跑赢基(jī)准的难度有了更清晰的认知，而ETF能够有效的跟上基准的步伐；另(lìng)一方(fāng)面，近几(jǐ)年投资热点轮动较(jiào)快，新的投资领(lǐng)域(yù)带来了(le)大量(liàng)的学习(xí)成本，而ETF的投资门(mén)槛较低(dī)，运作透明度较(jiào)高(gāo)，因而(ér)逐步获得个人投资者(zhě)的认可。

　　具(jù)体来(lái)看，基煜研究分(fēn)析，一是随着A股市场愈发成(chéng)熟(shú)、有(yǒu)效(xiào)性提升，个(gè)人(rén)投资者对于β收益的(de)认知将越来越深入，近几年(nián)可以看(kàn)到更多投资者(zhě)会(huì)基于大势选择(zé)宽基(jī)投资工具；另一方面，2019年至2021年，市场(chǎng)的投资主线较为清晰，如消费、新能(néng)源、医(yī)药等(děng)，因(yīn)此行业主题基(jī)金ETF更容易受到追捧。

　　提升交易(yì)活跃度

　　长远可(kě)提高(gāo)A股市(shì)场的稳定性(xìng)

　　随着个(gè)人占比的(de)抬升，股票ETF市场的交投活跃(yuè)度也呈现明(míng)显的提(tí)升。

　　Wind数(shù)据显示，2022年股票ETF市(shì)场总成交额12.67万亿元，同比(bǐ)增长43％；年平(píng)均换手率也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业内人(rén)士(shì)表示，长期来看，股票ETF市场个(gè)人占比超过(guò)机构(gòu)，有利于股(gǔ)民(mín)转为基民，为投资者分散风险，提升交(jiāo)易活跃度，长(zhǎng)远可提高A股(gǔ)市场的(de)稳(wěn)定性。

　　国泰基金(jīn)表示(shì)，ETF的个(gè)人投资(zī)者(zhě)大(dà)都由股民(mín)转化(huà)而来，个人投(tóu)资者发现ETF快捷、透明(míng)、成(chéng)本(běn)低(dī)廉且(qiě)相比个股可(kě)以更好地平(píng)滑风险，也(yě)能够(gòu)获得交(jiāo)易(yì)的参与感，于(yú)是更多(duō)选(xuǎn)择通过ETF来参与市场。相比个股来(lái)说，ETF的风险更分散波动也更小，因(yīn)此(cǐ)个人投资者选择ETF而非股票，长远来看可提高A股市场(chǎng)的稳(wěn)定(dìng)性。

　　“个人(rén)投资(zī)者(zhě)在ETF投资上可能(néng)交(jiāo)易频率更高，也更容(róng)易受到市场消息(xī)的影响(xiǎng)，这对于(yú)我们基金(jīn)管理人的持续运营(yíng)和投资(zī)者陪伴(bàn)都提出(chū)了更高(gāo)的要求。”国泰基金相关人士称。

　　“更高(gāo)的个人(rén)占比(bǐ)可(kě)能(néng)会带(dài)来更(gèng)活跃的交易，并带来更(gèng)有吸引力(lì)的市场。”李沐(mù)阳也称。

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