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　　美联(lián)储布拉德：利率可能(néng)需要(yào)进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路(lù)易(yì)斯(sī)联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决(jué)策者可能不得不进一(yī)步提(tí)高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一(yī)定(dìng)时间(jiān)，看看(kàn)经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能(néng)确信没有(yǒu)必(bì)要(yào)加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美(měi)联储仍(réng)然可(kě)以实现软着(zhe)陆(lù)，在不触发(fā)经济严重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官(guān)员的代表(biǎo)人(rén)物(wù)，素(sù)有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互(hù)联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港及其(qí)他国(guó)家和地区(qū)的境(jìng)外投资者(zhě)经由(yóu)香港与内地基(jī)础设施(shī)机构(gòu)之间在交易、清(qīng)算(suàn)、结算(suàn)等方(fāng)面互联互通(tōng)的机制(zhì)安(ān)排，参与内地(dì)银行间金(jīn)融衍生品(pǐn)市场。初期可交易(yì)品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及(jí)结(jié)算币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心签署报(bào)价商协(xié)议，并为上(shàng)海(hǎi)清算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会员(yuán)或(huò)该(gāi)类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成(chéng)内地(dì)银行间(jiān)债券市(shì)场准入备案的境外机构(gòu)投资者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资(zī)者需同(tóng)时申请成为场外结(jié)算公司(sī)的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日交易(yì)净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民(mín)币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可根(gēn)据市场情况(kuàng)适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上(shàng)交所发布关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司谢霆锋资产有百亿吗（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发(fā)布(bù)关于(yú)实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后(hòu)续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交易。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上(shàng)午10时(shí)10分实(shí)施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第一百三(sān)十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受(shòu)影响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵(jiào)，国(guó)际原(yuán)油价(jià)格大幅下挫，外(wài)围市场(chǎng)环境整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能(néng)是本轮(lún)紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师巩力(lì)赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧随其(qí)后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利(lì)率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数据(jù)显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存(cún)在一轮补库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同(tóng)程度的停机计划，市场现货(huò)供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出(chū)口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼(ní)国(guó)内消费180万(wàn)吨，分项数(shù)据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)1谢霆锋资产有百亿吗0％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的(de)预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格在本(běn)周(zhōu)累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据偏(piān)弱(ruò)，出口(kǒu)月度环比下(xià)降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲观(guān)。但(dàn)在价格持(chí)续下跌(diē)后，利空落地效(xiào)应以及机构对于(yú)4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国(guó)内消(xiāo)费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂价格(gé)上行，而豆(dòu)油及菜油自(zì)身基本(běn)面供应(yīng)增(zēng)加的利空因素逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周五公布(bù)的(de)一项调查显示(shì)，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚(yà)截至(zhì)4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存(cún)料降至11个(gè)月以(yǐ)来最低水平(píng)，因产(chǎn)量持(chí)平(píng)且马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易(yì)商(shāng)预(yù)估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三(sān)个月减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测(cè)数据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国内棕谢霆锋资产有百亿吗榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下(xià)库(kù)存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自于产量(liàng)的季节性减产(chǎn)以及印尼国(guó)内出口(kǒu)政策限(xiàn)制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要(yào)是受到年初(chū)国(guó)内疫情防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大(dà)增强，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来(lái)西亚(yà)及中国棕榈油库(kù)存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼(ní)5月(yuè)出口政策出(chū)现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中(zhōng)国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然库(kù)存(cún)都不(bù)同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月属于(yú)去库(kù)周(zhōu)期，因产量(liàng)处(chù)于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库(kù)存(cún)偏高，棕榈油出口需求(qiú)差(chà)，但依然没(méi)有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是去库的(de)主要原(yuán)因。后期随着产量季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库也(yě)是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的去库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要的(de)是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随(suí)着(zhe)气(qì)温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累库(kù)，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢(huī)复才有可(kě)能(néng)。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存(cún)在节(jié)奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看(kàn)来(lái)，今年(nián)仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层面对于(yú)大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响(xiǎng)仍然(rán)起(qǐ)到主导作用。那么，对(duì)于油脂市(shì)场来说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不(bù)过(guò)，随着美联储(chǔ)会议的(de)结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)将(jiāng)集中在美(měi)国(guó)银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目(mù)前基(jī)本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力持(chí)续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量(liàng)到港的预期对豆系(xì)品种带(dài)来压(yā)力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度(dù)南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市(shì)场预(yù)期当中，因此对大(dà)宗商品市(shì)场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食(shí)用(yòng)消费各占一半(bàn)，但(dàn)各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观(guān)市场(chǎng)的(de)波动(dòng)，而(ér)出现(xiàn)生(shēng)物(wù)柴油(yóu)产量的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂(zhī)食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素(sù)影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂自身基本面(miàn)对价(jià)格波动(dòng)仍然(rán)将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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