自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓(tuí)势，展现(xiàn)出积极(jí)回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层出(chū)不(bù)穷，基金(jīn)经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募(mù)基金2023年(nián)一季(jì)报的披露，将明(míng)星基金(jīn)经理们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方(fāng)达、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长城(chéng)等基金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基(jī)金经理对(duì)后市的基本看(kàn)法。多(duō)数(shù)明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的(de)投资风(fēng)格和思路。

　　不少人(rén)士(shì)看好后市，如刘(liú)彦春表示对全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未来(lái)将继续保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二(èr)季(jì)度(dù)的表现持乐(lè)观(guān)的(de)态度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认(rèn)知(zhī)还不(bù)具备对相(xiāng)关标(biāo)的的(de)定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速(sù)上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和(hé)赔(péi)率(lǜ)更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高仓位运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的(de)基(jī)金经理，他是(shì)国内(nèi)首位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让(ràng)他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张(zhāng)坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运(yùn)作，多只基(jī)金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规(guī)模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一(yī)季(jì)度股票(piào)仓位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对结(jié)构进行了(le)调整。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的(de)易方达(dá)优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达(dá)优(yōu)质(zhì)企业三年持有(yǒu)一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底的差不多(duō)的港股仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大(dà)的是易方达亚洲精(jīng)选，一季(jì)度末(mò)该(gāi)基金(jīn)持有(yǒu)港股(gǔ)和美股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港(gǎng)股(gǔ) 和美(měi)股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也写(xiě)道，在(zài)一季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加了科(kē)技等行(xíng)业(yè)的配置，降(jiàng)低了(le)金融等行业的配置，另外，在区域分布上(shàng)配置(zhì)的更(gèng)加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格局清(qīng)晰、竞(jìng)争(zhēng)力强的(de)优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投(tóu)资上颇有(yǒu)定力，经常在季报(bào)中谈(tán)及，投(tóu)资者(zhě)需要时刻保持一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不(bù)需要(yào)大量的行(xíng)动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会(huì)时全力(lì)出击。他一直保持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上(shàng)看，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该基(jī)金的(de)第一大重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第(dì)三大(dà)重仓股(gǔ)，而在去年末(mò)，该基金前三大重仓(cāng)股依次(cì)是(shì)腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的(de)大反弹，张坤(kūn)明显进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所(suǒ)，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去年底，中国海(hǎi)洋(yáng)石(shí)油新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出(chū)前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选和易方达优质企业三年(nián)持有的头号(hào)重仓股为贵(guì)州茅台，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精选和(hé)易方达(dá)优质精(jīng)选的头(tóu)号重仓股仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去(qù)年(nián)底这四只基金(jīn)的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度(dù)末(mò)腾(téng)讯控股(gǔ)仍是易方达优质精(jīng)选的第(dì)一大重仓股，但相较(jiào)去年底已(yǐ)经(jīng)进行了减持(chí)，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列(liè)。而美团新进其前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动(dòng)权(quán)益基金管(guǎn)理规模超过(guò)千亿的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市(shì)场(chǎng)震荡，所管理(lǐ)规模(mó)所缩水。一季度(dù)末他所管理规模(mó)基本和去年底持平(píng)，整(zhěng)体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度(dù)末，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方(fāng)达优势企业三(sān)年、易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选股票(piào)的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年(nián)一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰(xī)写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者(zhě)可以用很长一段(duàn)时间来充分(fēn)观察(chá)公司的发展(zhǎn)，等(děng)到(dào)它们(men)用事(shì)实证明(míng)自(zì)己的(de)成(chéng)功和巨大(dà)的成长潜力之后，再买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在于(yú)可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本面分析方法的理解(jiě)和对具体(tǐ)行业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都(dōu)使投(tóu)资者未来(lái)更可能(néng)做出(chū)对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累(lèi)的重要性可(kě)能(néng)并不显著。但(dàn)如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期复合(hé)回报作为终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标的最重(zhòng)要保障(zhàng)，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要(yào)的。我们会参考(kǎo)全球产业升级的(de)经验，持(chí)续(xù)做深入的研(yán)究积(jī)累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞争力并(bìng)跨(kuà)行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好(hǎo)公司不是好(hǎo)股票的(de)唯一情形就(jiù)是估值过高(gāo)，在其他情(qíng)形下，好公司都(dōu)会给投(tóu)资(zī)者带(dài)来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期(qī)报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理解企业(yè)基本面的核心手段少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的(duàn)之一。在定期报告中，企业(yè)的所有经营活动都会反映在财务数据(jù)中，定(dìng)量(liàng)的(de)数据可以用来(lái)检验并(bìng)修(xiū)正调(diào)研中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对一(yī)家公司过去和当前的财务(wù)状况了(le)如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公(gōng)司(sī)的未来价值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅(yuè)读(dú)一切。如(rú)果你对一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超(chāo)过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何(hé)成功(gōng)的公司都经历过短期的(de)经营业绩和股价(jià)的(de)震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成(chéng)功的模式(shì)往往没(méi)有变化，通过(guò)深入的(de)研究并(bìng)抓住这些关键(jiàn)的因素，是(shì)能(néng)够一路(lù)坚持(chí)下来的重要因素，也(yě)通常(cháng)意味着长(zhǎng)期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例(lì)，一季度末该基金保持较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作，该基(jī)金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓(cāng)位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发(fā)双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重仓股均(jūn)出现在该基金去(qù)年四季(jì)度末的前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季(jì)报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为(wèi)新(xīn)科(kē)技技术(shù)演绎预(yù)测(cè)中的相(xiāng)关行业，例如(rú)计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的(de)高端制(zhì)造业资产经历了(le)下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的初始预期、国际关(guān)系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应(yīng)用展(zhǎn)望，资金分流可能是(shì)高端制造业相对(duì)表现(xiàn)不理想的原因之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升级基金(jīn)的持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大(dà)幅度的(de)调整，依然围绕已经建立全球比较优势的(de)高(gāo)端制造(zào)产业链布局。从(cóng)重仓持股来(lái)看，该基(jī)金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季(jì)度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)，而比亚迪退出(chū)了前(qián)十大重仓行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度(dù)，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。对本(běn)基(jī)金(jīn)重(zhòng)点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向保持相对(duì)乐(lè)观(guān)，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价值积累的(de)公(gōng)司。经过(guò)调整，行业估值水平已在(zài)历史(shǐ)低位，产业链(liàn)的变化(huà)在市场定价中未被(bèi)充分(fēn)认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来(lái)说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复杂多(duō)样(yàng)的趋势，收(shōu)益(yì)预期的时间(jiān)维(wéi)度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑(jí)的演绎(yì)幅(fú)度、转换速度都会可预见地加(jiā)大(dà)。这对于(yú)投资人而言，在(zài)新信息(xī)的处理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估(gū)值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一(yī)生最重要(yào)的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为(wèi)知名的均(jūn)衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组(zǔ)合，如何(hé)展望未来(lái)市场(chǎng)投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的易(yì)方(fāng)达新经济基(jī)金中回顾一(yī)季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国(guó)经济整(zhěng)体温和复(fù)苏，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和企业投资的信心(xīn)恢(huī)复会有一个过程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为(wèi)代表的(de)欧美 金融(róng)风波暂时平息(xī)，但(dàn)也让投资(zī)者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到无(wú)处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关(guān)板块(kuài)获(huò)得了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市场(chǎng)结(jié)构(gòu)的分化。受益两大主题(tí)的(de)TMT和建筑、石油石化(huà)等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融地(dì)产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资(zī)操作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于(yú)尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季度(dù)操作不多，主要包括行业(yè)上用医药替代了部(bù)分(fēn)白酒仓(cāng)位(wèi)，个股(gǔ)上则逆(nì)向增持了一些由于短期基本面(miàn)一般或(huò)者(zhě)机构调仓(cāng)导致股价下(xià)跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前连续(xù)3个季度位列前五大重仓股之一的(de)五粮液，在今年(nián)一季度退(tuì)出(chū)该基金(jīn)前十(shí)大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留在(zài)前(qián)十大重仓股(gǔ)的贵(guì)州茅(máo)台也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从上一季度(dù)的第二大(dà)重仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关(guān)键器件的(de)振芯科(kē)技、氟(fú)化(huà)工(gōng)龙头中的(de)巨化(huà)股份、特钢龙头中的(de)抚顺(shùn)特(tè)钢，三只个(gè)股一季度新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之外(wài)，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于(yú)火热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新的技(jì)术革命，将极大提升全社会的生产效(xiào)率，但客(kè)观上我们当(dāng)下的研(yán)究认知(zhī)还不具备对相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤(yóu)其(qí)当这(zhè)些个股快速上涨后，也不太符(fú)合我们“以相对合理的价格(gé)买入(rù)预期收(shōu)益率更高(gāo)的(de)资产”这一投(tóu)资理(lǐ)念(niàn)，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己(jǐ)最新的投资感悟，他(tā)表示，相比(bǐ)资本市(shì)场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认(rèn)知(zhī)、并最终映射(shè)到投(tóu)资上来(lái)获得内啡肽(tài)。投(tóu)资(zī)和人(rén)生(shēng)一样(yàng)，每天都(dōu)可以做(zuò)选择，但终其一生最重要的(de)其实也(yě)就(jiù)是那三、五次，我们(men)平时的不(bù)断学(xué)习(xí)、反(fǎn)思、进化(huà)，努(nǔ)力(lì)追寻的正是在每一次关(guān)键(jiàn)选择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度(dù)，陈皓(hào)认为，“一(yī)些积极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界的(de)链接，中国在(zài)中东、南(nán)美等(děng)新兴(xīng)市场获(huò)得了更多实(shí)质性认(rèn)同的声音(yīn)和(hé)举动；国内主要城市(shì)的一二手(shǒu)房(fáng)销售(shòu)持(chí)续恢(huī)复，部(bù)分行业已经进入库存(cún)周期(qī)的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入(rù)正循环。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷心的希望其(qí)能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模(mó)式，迎来(lái)投(tóu)资(zī)人久违(wéi)的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优(yōu)质股票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳(wěn)定，持仓(cāng)依(yī)旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位(wèi)居(jū)富国天惠基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新进前三大重仓股，这(zhè)也(yě)是(shì)自(zì)2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富国(guó)天惠前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是一(yī)家(jiā)以第三方(fāng)医学检验及病理诊(zhěn)断(duàn)业务为核心的高科技服务企业，通过不(bù)断积累的“大(dà)平台(tái)、大网络(luò)、大服务、大样本和大数据”等资源(yuán)优(yōu)势，为全国各级(jí)医疗机构提供领先的(de)医学诊断(duàn)信(xìn)息(xī)整合(hé)服务。

　　除了金域(yù)医学之外(wài)，基础化(huà)工板块中的蓝晓科(kē)技也(yě)在一季度新进富国天(tiān)惠前十(shí)大(dà)重仓股，受益(yì)于生命科学业(yè)务增长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只(zhǐ)个股则(zé)在一季度退(tuì)出(chū)富国(guó)天惠(huì)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各(gè)种艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季度(dù)实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份有了(le)明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的(de)一些收缩(suō)性行业监管政策(cè)放松管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微(wēi)弱(ruò)的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前数(shù)据上(shàng)呈(chéng)现(xiàn)的复苏力(lì)度还不是很强，但(dàn)我们(men)应该(gāi)看到是积(jī)极的(de)因素正(zhèng)在发(fā)挥作用持续的进程中。更(gèng)要(yào)重视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于长周(zhōu)期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力的位置，当下(xià)权益市场处在较好的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长的时间维(wéi)度(dù)，我们相(xiāng)信现在所面临的(de)重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承(chéng)受市场波动对应的预(yù)期回(huí)报水(shuǐ)平(píng)的是相当(dāng)合(hé)适的(de)。未来我们依然会致力于在优质股票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次(cì)季报(bào)披露时反(fǎn)复强调，我们并(bìng)不具备精(jīng)确预测市(shì)场(chǎng)短期(qī)趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中(zhōng)在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优(yōu)秀公司，等待公司自(zì)身创造(zào)价(jià)值的(de)实现和市(shì)场情绪在未来某个时点的周期性回归。个(gè)股选择层面，本(běn)基(jī)金(jīn)偏好投资于(yú)具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因(yīn)”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为投(tóu)资者创造价值。分享企(qǐ)业自身(shēn)增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成(chéng)长型基金获取回报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为业内知名的(de)主投大消费板块的基(jī)金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换股，他又是如(rú)何看待未来市场，也(yě)值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的2023年一(yī)季报显示，刘(liú)彦春整体持仓(cāng)的仓位和行(xíng)业板块变化不(bù)大。他(tā)在景(jǐng)顺长城鼎益基金(jīn)季报写道(dào)，一(yī)季度组(zǔ)合仓位(wèi)和行(xíng)业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持(chí)自下而(ér)上(shàng)精(jīng)选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益季(jì)报来(lái)看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒也继续(xù)在其前十(shí)大(dà)重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集(jí)团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表(biǎo)示(shì)，刘彦春表示，一季(jì)度(dù)，我国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期(qī)变化对国内(nèi)资本市场造成(chéng)较大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的水平再(zài)创新(xīn)低，意(yì)味着(zhe)高利率环境大概率持续(xù)更长时间。气球事件(jiàn)导(dǎo)致中美(měi)关(guān)系(xì)再度紧张。国内(nèi)强刺激预(yù)期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏离(lí)复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏、美国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下行仍(réng)将是(shì)今年(nián)主要宏观背景。经济运行正常化(huà)需要(yào)一个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要(yào)时(shí)间修(xiū)复资产负债(zhài)表、修(xiū)复(fù)信心。随(suí)着(zhe)经济逐步正常化(huà)，居民消(xiāo)费信心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下(xià)降是(shì)必然事件，消费今年大概率超预期(qī)回(huí)升。就(jiù)近期公布的(de)社(shè)融(róng)和(hé)地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速(sù)有望进入(rù)上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过快(kuài)带来的(de)金融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅(fú)度(dù)向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是(shì)流动(dòng)性问题，底(dǐ)层资产问(wèn)题不大，海外(wài)央行及(jí)时救助可以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出(chū)现金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发(fā)达(dá)国家通胀和金融风险并(bìng)存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这也意味着全球(qiú)无风险(xiǎn)收益(yì)率(lǜ)在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的(de)可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路(lù)上。除(chú)了(le)继续关注整个(gè)经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以将目光更(gèng)多放在微观企业层面。可以看(kàn)到很多公司在(zài)过去几年始终做正确(què)的事，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆(nì)境中变(biàn)得更(gèng)加优(yōu)秀、更加(jiā)强大(dà)。不必(bì)总是(shì)关注宏观数据，多看看微观企业变化(huà)可(kě)以让内心(xīn)更加(jiā)平静(jìng)。我们对全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持合(hé)同约定较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。期待为持有人(rén)创造良好收益。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的