射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变(biàn)局，下游市(shì)场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场(chǎng)受到资(zī)本(běn)热捧(pěng)。据(jù)公司(sī)上市文(wén)件，慧(huì)智(zhì)微于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基(jī)金二期、广发(fā)信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似(shì)的(de)唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日(rì)也(yě)走出了破(pò)发的行情(qíng)，该公司股价于(yú)去年(nián)下半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年(nián)射频(pín)前端市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市(shì)场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意(yì)到，当前(qián)，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的(de)研(yán)发、设计(jì)和(hé)销(xiāo)售，下游应用(yòng)领(lǐng)域(yù)主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍处(chù)于(yú)亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损持续(xù)的原因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中称，是由(yóu)于(yú)持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户(hù)集中且具有产(chǎn)品(pǐn)验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三(sān)年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛(máo)利率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了(le)对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内(nèi)完成了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧(huì)智微的(de)股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基(jī)金二期在投(tóu)资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前(qián)有(yǒu)超过接(jiē)近(jìn)67％的(de)收入(rù)来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括(kuò)慧智微在(zài)内的(de)射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于(yú)智能手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频前(qián)端的奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久市场(chǎng)年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射(shè)频以(yǐ)外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射(shè)频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现出一片红(hóng)海的(de)竞争格局(jú)，由(yóu)于入局者(zhě)众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷价(jià)格(gé)，进一步(bù)压低(dī)了自(zì)身的利润空间(jiān)奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久。

　　射频厂商(shāng)三伍微电(diàn)子(zi)创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年(nián)射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临更大的生存(cún)和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对(duì)射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数(shù)据(jù)是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了投(tóu)资机构(gòu)涵盖(gài)了中金(jīn)资本(běn)、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地及(jí)上海和(hé)广州研发中(zhōng)心建设以及(jí)补(bǔ)充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域(yù)取得(dé)的市场(chǎng)地(dì)位，增加头部(bù)客户的(de)市场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟进射频(pín)前端(duān)技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架(jià)在(zài)在奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工(gōng)器的产(chǎn)业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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