如果(guǒ)要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股(gǔ)票(piào)市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度(dù)迄今的短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股(gǔ)指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言(yán)，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一(yī)步增持了(le)日(rì)本(běn)五大商(shāng)社仓位，令越来越多(duō)的业(yè)内(nèi)人(rén)士开始注意到这一全(quán)球第三(sān)大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在(zài)看到的，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些因(yīn)素在推动着(zhe)日(rì)股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根据东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投资者(zhě)目前已(yǐ)经连续第六(liù)周成为(wèi)了日本(běn)股票(piào)的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了(le)日(rì)股股(gǔ)票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据(jù)，在(zài)截(jié)至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易(yì)者又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来(lái)，他就从未(wèi)见过外(wài)国投(tóu)资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者(zhě)似乎看到了(le)日本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对(duì)日本(běn)五大商社(shè)的增持(chí)，也令(lìng)不少(shǎo)海外(wài)投资者(zhě)对(duì)投资日(rì)本产生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示(shì)，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不(bù)太(tài)关注日本(běn)市场的海外投资者的(de)咨询(xún)。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调(diào)查(chá)其(qí)中的原因，他们的(de)建仓买(mǎi)入(rù)又进(jìn)一步促使股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象(xiàng)是(shì)，在(zài)巴(bā)菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴菲特的(de)策(cè)略，通(tōng)过低成本日(rì)元融资押(yā)注高股(gǔ)息日(rì)元(yuán)资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大(dà)商社(shè)上(shàng)的(de)加大投资，也存在着(zhe)在国际(jì)市场上分(fēn)散投(tóu)资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动性远低于美国(guó)科技股(gǔ)的(de)情况下实现(xiàn)的(de)。这(zhè)意(yì)味着日本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债务(wù)上限的担忧可(kě)能也(yě)刺(cì)激了一(yī)些“末日准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一(yī)份报告中也表示，“外(wài)资的回(huí)归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对日(rì)本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人(rén)失望(wàng)的低(dī)回报(bào)。那么(me)这一次，即便(biàn)有着避险和多(duō)元化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他(tā)们(men)又为何铁了心一定要来日(rì)本市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还源于治理标准(zhǔn)的(de)提(tí)高，以及(jí)企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故(gù)前(qián)首(shǒu)相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月(yuè)的财年中，日(rì)本(běn)企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司(sī)资(zī)产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低于(yú)每股账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单(dān)从市净率等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易(yì)所为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到(dào)资本成本的前(qián)提(tí)下推(tuī)进(jìn)经(jīng)营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力(lì)争“早日(rì)实现市净(jìng)率(lǜ)超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划和(hé)股票回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票(piào)回购和积极(jí)压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业(yè)在(zài)近期公(gōng)布财报(bào)时，也均(jūn)宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的(de)共(gòng)鸣(míng)，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并在(zài)定期公开会议(yì)之前与股东进行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方面(miàn)发生的事情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大单(dān)一(yī)原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的(de)态度，希(xī)望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然(rán)宽松的货币政策和日本(běn)相对稳(wěn)健的经济基本(běn)面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植(zhí)田和男上(shàng)月已(yǐ)走(zǒu)马(mǎ)上(shàng)任，但(dàn)日本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行今年(nián)上半年还在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被(bèi)迫(pò)在物价与经(jīng)济(jì)稳定之间(jiān)作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于(yú)能让海外投资(zī)者放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表现目(mù)前(qián)也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年(nián)耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗前三(sān)个(gè)月(yuè)日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游(yóu)局(jú)表示，受(shòu)益(yì)于(yú)中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国(guó)游客人(rén)数从此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗盛(shèng)策略师在(zài)报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续(xù)宽松等(děng)积极因素，日本这个(gè)世(shì)界第(dì)三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从(cóng)经济合作(zuò)与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)组织(zhī)的经济前(qián)景指数来看，日本目前(qián)是七(qī)国集(jí)团中(zhōng)唯一(yī)一个(gè)超过临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三(sān)大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利润(rùn)将(jiāng)增(zēng)长。以内(nèi)需为导向的企业(yè)正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年年底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本(běn)股市今年(nián)的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的(de)认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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