周一(yī)的股市震荡翻红，上周股市下跌期(qī)间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借(jiè)道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而(ér)上(shàng)周5个交(jiāo)易日(rì)市场总(zǒng)体下(xià)跌(diē)期间，资金(jīn)更(gèng)是(shì)净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式(shì)，在股市大幅下(xià)挫的时刻再(zài)度显现。

　　从(cóng)资金流(liú)向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特(tè)估(gū)”长期投资价(jià)值被资金看好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐；净流出(chū)方(fāng)面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非(fēi)银、电力ETF等短期净(jìng)流(liú)出，资(zī)金出现短期避险，但(dàn)鉴于多(duō)数标的估(gū)值仍在低位，多家机构仍看好长期配置(zhì)价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上周五(wǔ)股市大(dà)跌(diē)，当日股票ETF总份额(é)增(zēng)长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算(suàn)，当(dāng)日净流入(rù)资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市(shì)布局(jú)的特点(diǎn)。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰(tài)柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流(liú)入资金也位居前(qián)列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错的回(huí)报(bào)。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的(de)半导体ETF成为(wèi)资金(jīn)净买入的(de)榜(bǎng)首，单(dān)日(rì)净买入金额接近(jìn)5亿元(yuán)，目(mù)前(qián)仍处(chù)于估值低位的(de)医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产(chǎn)品也位居净(jìng)流入资金前(qián)列，而在近日(rì)遭遇高位回调的(de)游戏ETF，也(yě)受到(dào)资金的逆(nì)市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏(xì)板块行情冲顶(dǐng)、收(shōu)益(yì)翻倍后，仍(réng)然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资(zī)金的上述流向情况，一(yī)位公募(mù)股票权益(yì)基(jī)金经理表示，预计复(fù)苏仍是中国(guó)经济中长期的趋势，但耐用品复苏(sū)的空间受限、出口下行及地产销售(shòu)恢(huī)复疲软(ruǎn)将驱动(dòng)市(shì)场展现出更多结构性机会。不过，在(zài)短期市场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高的(de)情况下，资金(jīn)可能更青(qīng)睐用大盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获取整个市场(chǎng)的(de)平均(jūn)回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家公(gōng)募机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有(yǒu)所调整，主(zhǔ)因是(shì)前期炒作有(yǒu)逐(zhú)步退潮趋势，中期(qī)在(zài)市场炒作热(rè)度有所回(huí)落。但从长期看(kàn)，资金(jīn)还会长期(qī)关注数(shù)字(zì)化(huà)对生(shēng)产力的(de)提升(shēng)，因此，包括计算机、互(hù)联网和传媒等调整下来的行业，可能会继(jì)续(xù)受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好(hǎo)“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示(shì)，伴随(suí)大(dà)金融、大基建等(děng)权重股高(gāo)位(wèi)调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期(qī)部分(fēn)板块(kuài)短期(qī)上冲较快，导(dǎo)致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石(shí)化(huà)等PB逐步修复，权重板块内部出现(xiàn)分化(huà)，获(huò)利兑现需求叠加经济数据不及预期，权重(zhòng)板(bǎn)块回调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为，从长远看(kàn)，“中特(tè)估(gū)”或有望引领低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低(dī)估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行业(yè)国央企的严(yán)重低配和低估。而在这种大幅(fú)低(dī)估和低配背(bèi)景(jǐng)下(xià)，部分企业因为自身经营改(gǎi)善(shàn)、高股息水平等特征，使(shǐ)得其估值修复成(chéng)为了可能。虽然经过前期(qī)反弹，大金融整体估值仍旧处于(yú)低位，由(yóu)于(yú)情绪和资金仍旧是主导，短期表现存(cún)在剧烈波动可能；从中(zhōng)期看，整(zhěng)体大(dà)金融当前估值仍旧处于中低水平(píng)，部分个(gè)股(gǔ)尤其是基本面(miàn)明显(xiǎn)改善(shàn)的个股，仍(réng)旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引(yǐn)力

　　在上周下(xià)跌(diē)的A股市场中，股票(piào)ETF整体呈(chéng)现“越跌(diē)越买”趋(qū)势，净流入(rù)资金超(chāo)出净流(liú)出资金。但也(yě)有部(bù)分短期涨幅偏高(gāo)、短(duǎn)期行情板块，以及部分海外指数遭遇资(zī)金的净卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日之(zhī)最(zuì)。另(lìng)外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科(kē)技(jì)ETF等多(duō)只产品(pǐn)，单(dān)日净流出资(zī)金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现(xiàn)2197的立方根是多少，216的立方根是多少短暂净流出现象，华夏、南(nán)方、富国旗下(xià)中(zhōng)证(zhèng)1000ETF产品，也在(zài)单(dān)日出(chū)现(xiàn)净(jìng)流出(chū)，而今年(nián)涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中(zhōng)迎来“获利了结”资金(jīn)，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评价(jià)，基建板块(kuài)受益于“一(yī)带一路(lù)”板(bǎn)块前期涨幅较(jiào)大，有(yǒu)调整要求(qiú)，可能(néng)会受(shòu)到获利盘的(de)短期卖出(chū)。不过，从长期看，经济复(fù)苏(sū)趋势确立(lì)后(hòu)，“顺周(zhōu)期(qī)”板块的整(zhěng)体(tǐ)机会值得关注。

　　民(mín)生加银基金评价净(jìng)流出(chū)的证券保险板块称，一季报陆(lù)续披露，非银(yín)金(jīn)融业(yè)绩超预期，证(zhèng)券板(bǎn)块市场交投(tóu)活跃度(dù)较(jiào)一季度显(xiǎn)著改善，差(chà)异化(huà)最低(dī)结算备付金缴(jiǎo)纳(nà)比例机制(zhì)引入，证券(quàn)公司(sī)保(bǎo)证金比例下调，经济(jì)温和(hé)复苏下行(xíng)业景气度(dù)有望持续(xù)修复。保(bǎo)险板(bǎn)块一(yī)季报净利润超预(yù)期(qī)，部(bù)分险企凭(píng)借(jiè)储蓄险的产(chǎn)品力实现了一(yī)定的增(zēng)长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资(zī)产端(duān)或有望(wàng)维持较高增速。

　　而(ér)针对电力板块(kuài)，民(mín)生(shēng)加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升(shēng)有望将促进电(diàn)力消费需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数(shù)等(děng)因(yīn)素影(yǐng)响，预计今年二季(jì)度电力(lì)消(xiāo)费增速将有望回升。在电力市场化改(gǎi)革的(de)持续推进下，电价趋势有望稳(wěn)中(zhōng)小幅(fú)上涨2197的立方根是多少，216的立方根是多少，电力(lì)现货市场和辅助(zhù)服务(wù)市(shì)场机制有(yǒu)望持续(xù)推广，容量补偿电价等机(jī)制(zhì)或有望(wàng)出(chū)台。

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