近日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严(yán)重(zhòng)，对于(yú)钢(gāng)企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启(qǐ)首轮(lún)降价(jià)，并正(zhèng)式进入降价通道(dào)，5月17日(rì)，河北(běi)部分钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行(xíng)，而后山东主流(liú)钢厂跟(gēn)进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期(qī)货的下(xià)跌(diē)是(shì)宏观、产业等多因素共同作用的(de)结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上(shàng)旬(xún)美国硅谷(gǔ)银(yín)行暴(bào)雷，多数大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，同(tóng)时(shí)国(guó)内(nèi)宏(hóng)观强预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年的(de)定(dìng)性逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色(sè)系商(shāng)品交易需求利多的信(xìn)心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最大产业(yè)利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年(nián)来首次通关，并于4月进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大(dà)增长。根据海(hǎi)关(guān)总署统计，今年(nián)3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量(liàng)也几(jǐ)乎是近10年(nián)来的(de)最高(gāo)水平，仅(jǐn)次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量(liàng)释放削(xuē)弱了国内煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍(tān)塌，驱(qū)动焦炭期货(huò)下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般，国家统计局公布的(de)房屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅回落(luò)，继而引发了市场对(duì)煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭(tàn)成本端(duān)、需求(qiú)端(duān)均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共(gòng)振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下(xià)跌，并不(bù)是自身的(de)供需矛(máo)盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进口量大增(zēng)，供需关系逐步(bù)向(xiàng)宽松(sōng)转变(biàn)，致使(shǐ)煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿事故影响，煤(méi)价经历短(duǎn)暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外，下(xià)游钢(gāng)材(cái)需求表现(xiàn)不(bù)及预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利(lì)润(rùn)收缩(suō)，遂通(tōng)过调降焦价将(jiāng)需求压(向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害yā)力向原材料端传导。因此，在(zài)失去(qù)成本支撑(chēng)、下游施(shī)压的双重作用(yòng)下(xià)，焦价(jià)持续(xù)向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害下(xià)跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格(gé)率先(xiān)出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区(qū)焦(jiāo)企出现亏损。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)价的反(fǎn)弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖期套(tào)利(lì)需求增加(jiā)对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原(yuán)因是目前(qián)焦(jiāo)企整体盈利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭主产区(qū)山西(xī)省(shěng)焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材(cái)需求(qiú)并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一(yī)般，对焦(jiāo)炭则保持(chí)按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始(shǐ)提涨，能否提(tí)涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内(nèi)焦企生产成(chéng)本和焦化(huà)利润会因为地区、设备区别而存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的(de)副产品较少，整(zhěng)体(tǐ)产线的(de)经济性一般，对降(jiàng)价的承受能力(lì)偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整体(tǐ)市(shì)场影响(xiǎng)有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也(yě)认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损或需求明(míng)显增加的情况下，焦价提涨难(nán)度(dù)较大。

　　记者了解(jiě)到(dào)，5月(yuè)下半月以来(lái)钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划(huà)复产(chǎn)，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意味着煤(méi)焦刚(gāng)性需求较(jiào)好，但钢(gāng)厂持续(xù)采取低原料库(kù)存策略，致(zhì)使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于(yú)往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库存则处(chù)于较低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适(shì)当的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身高(gāo)库存的(de)压力。基于此种库存格(gé)局，煤焦的(de)议(yì)价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较(jiào)低(dī)，导致焦煤(méi)供应(yīng)短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动限产(chǎn)状态(tài)，焦煤供需矛(máo)盾(dùn)并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本(běn)面边际改善(shàn)，但钢(gāng)联公布的铁(tiě)水日(rì)产量(liàng)依(yī)然维(wéi)持接近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今(jīn)年全年焦煤供需格(gé)局大概率仍(réng)将(jiāng)明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产(chǎn)成本(běn)较低，三(sān)季度蒙煤(méi)中长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤现货(huò)价(jià)格因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所企稳，但期(qī)货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货(huò)和现(xiàn)货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内(nèi)其他品种，估值相对偏(piān)低，这也使得继续杀(shā)估值的驱(qū)动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦(jiāo)价格出现(xiàn)反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再(zài)次加(jiā)重其供(gōng)需压力，需求负(fù)反馈(kuì)仍将会向原(yuán)材(cái)料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化(huà)较快，价(jià)格波(bō)动(dòng)剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区(qū)间振荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后(hòu)仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目前煤(méi)焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本(běn)端压(yā)力；二(èr)是终端需求存疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三是海外(wài)衰退预期(qī)如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现依然一般(bān)，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水产量的(de)可能因素，因(yīn)此(cǐ)煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中长期(qī)来看也(yě)是易跌难涨。

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