当(dāng)前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这(zhè)次(cì)会见并未就解决债务(wù)上限问题达(dá)成任何有益(yì)意见，自己和(hé)国(guó)会(huì)其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜(bài)登(dēng)会(huì)面。

　　据(jù)路透(tòu)社(shè)消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次(cì)会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判达成协议(yì)的可能性(xìng)不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一(yī)盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债(zhài)务(wù)总额超(chāo)过债(zhài)务上限。美国财(cái)政部(bù)次日启(qǐ)动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部长耶伦(lún)在致(zhì)信国会领袖时发出了(le)债务违约可能期限的警告，称财政部的(de)最佳估计(jì)是(shì)，若国会未能提高(gāo)债务上(shàng)限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无(wú)法继(jì)续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最(zuì)早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债(zhài)务上限问题相关议案(àn)在众(zhòng)议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在(zài)这一时(shí)限之前同意把债(zhài)务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提(tí)高上限需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通(tōng)过后很(hěn)快表示(shì)，这(zhè)一将削减支出(chū)和提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没(méi)机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭之(zhī)前(qián)向该(gāi)行领(lǐng)导层施压，要(yào)求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意(yì)到(dào)第一(yī)共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期(qī)间发展过快，吸(xī)收了(le)数千亿美元(yuán)的(de)存(cún)款。同时，其工(gōng)作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带(dài)来(lái)的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措(cuò)施去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国银行业的这(zhè)一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭的(de)第一共和(hé)银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的(de)西(xī)太平洋合众银行也(yě)位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦(bāng)储备(bèi)银行承担主要监督责(zé)任，后(hòu)者未来可能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味(wèi)着风险增(zēng)加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往(wǎng)是由企(qǐ)业客户(hù)持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款带来的(de)风(fēng)险，这(zhè)些风险也可能(néng)加(jiā)剧和(hé)加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的(de)回(huí)补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最大的(de)石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然(rán)致(zhì)力于以一种为美国纳(nà)税人带来(lái)最(zuì)大价(jià)值并(bìng)保护美(měi)国(guó)经济(jì)和安全利益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的授(shòu)权并(bìng)进(jìn)行(xíng)必要(yào)的维护——这(zhè)些也(yě)是对该储备进行良好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一(yī)些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过(guò)政府(fǔ)拨(bō)款法案取消了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈油(yóu)连(lián)续多日(rì)领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前(qián)低(dī)支撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交易(yì)日，豆油主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集(jí)体回落，豆(dòu)油(yóu)率(lǜ)先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月(yuè)，反映(yìng)了(le)市场(chǎng)交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五一堂食订(dìng)座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对(duì)油脂(zhī)消费预(yù)期乐(lè)观，确认了油脂大(dà)消费基(jī)调，且认为节(jié)后(hòu)油(yóu)脂将迎(yíng)来(lái)补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压(yā)力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期(qī)，豆油累库(kù)放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机(jī)构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需(x不尽人意是什么意思ū)求表现(xiàn)不(bù)佳及后期大(dà)豆(dòu)高到港带来(lái)的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在(zài)产地及(jí)国内(nèi)持(chí)续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分析(xī)师石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市(shì)场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎(hū)持(chí)平(píng)。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但上周五到周(zhōu)一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低(dī)库存水平(píng)，库存(cún)环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于(yú)当月(yuè)假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国内(nèi)外供需(xū)、消息面(miàn)有直接(jiē)关系(xì)，阶段(duàn)性的(de)宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复也(yě)是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的(de)重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上(shàng)周五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国会(huì)提(tí)高联邦债(zhài)务上限。这(zhè)些消息(xī)，从边际上缓(huǎn)解了(le)因美国银行业危机、债务上限到(dào)期、短(duǎn)期较差(chà)经济(jì)数据带(dài)来(lái)的(de)美国(guó)经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新(xīn)作目前(qián)播种顺利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于季节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上不尽人意是什么意思市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本(běn)面的(de)压制(zhì)依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在(zài)油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预(yù)期(qī)油脂很难具备持续(xù)的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市场对于(yú)需(xū)求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库(kù)周(zhōu)期(qī)，在业(yè)内人士看来，进入增库(kù)周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是(shì)季节性增产季(jì)，中期产地(dì)库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库(kù)存很低(dī)，马棕供需转为充裕(yù)预计还(hái)需要几个(gè)月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的并不(bù)算(suàn)好的出(chū)口前景下，后续(xù)产地库存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致(zhì)了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月(yuè)的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将为马(mǎ)来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的(de)持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验(yàn)只影响大豆供(gōng)给(gěi)的(de)节奏但不会消化供(gōng)应压(yā)力，根据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到(dào)港带来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库(kù)。后(hòu)期从库(kù)存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节后开(kāi)启(qǐ)累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库确实会(huì)限制油(yóu)脂反弹(dàn)空(kōng)间，但(dàn)国内油(yóu)脂油料(liào)多数进口为主，成(chéng)本端(duān)原料的(de)供需(xū)及价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一(yī)步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累(lèi)库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商(shāng)品需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背(bèi)景下，油脂并不具(jù)备持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入(rù)场机会，合约上建议选择(zé)远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首选豆油。待(dài)供需报(bào)告发(fā)布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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