近日(rì)，国(guó)内上市(shì)交易的4只公(gōng)募商品(pǐn)期货(huò)基金陆续公布了一季报。在一季度商(shāng)品市(shì)场整体下(xià)跌的背景下，4只公募(mù)商(shāng)品期货(huò)基金也表现不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意(yì)的是(shì)，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季(jì)度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期(qī)货(huò)基金在一季报中均提及(jí)，本期已实现收益指(zhǐ)基(jī)金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他收入（不(bù)含公(gōng)允价(jià)值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失后的(de)余额(é)，本期(q哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思ī)利润为本期已实现收(shōu)益加上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产(chǎn)净值方(fāng)面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF资产净值(zhí)超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值(zhí)方面(miàn)，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货(huò)ETF实现(xiàn)正增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资(zī)者(zhě)的偏好。从份(fèn)额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达2哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思7％；建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因(yīn)有以下几点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭消息在资(zī)本市场持(chí)续发酵，导(dǎo)致(zhì)了(le)原油以及(jí)美豆等(děng)大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，引领国内(nèi)豆粕价格(gé)下挫；其(qí)次，国内现(xiàn)货供应相对充(chōng)裕，由于加工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港量趋于(yú)增加，同时(shí)由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集(jí)中出栏，春(chūn)节(jié)后一(yī)段时间一(yī)般是豆粕(pò)需求淡季(jì)，而(ér)今年由于生猪价格持续(xù)下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提(tí)货量处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金投资策略和(hé)运作分析，国(guó)投瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一季度白银在初期(qī)两个(gè)月处于振(zhèn)荡调整，在(zài)三(sān)月份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银(yín)表现(xiàn)更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受(shòu)制于白银工业属(shǔ)性及美联储加(jiā)息(xī)预(yù)期升(shēng)温影响，白(bái)银(yín)表现出(chū)更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧(ōu)美银行业(yè)出(chū)现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了(le)市场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系(xì)的(de)流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储已(yǐ)连(lián)续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示(shì)美(měi)联储今年或还有一次(cì)加息(xī)。随着美(měi)国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配(pèi)置价(jià)值进一步(bù)提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高(gāo)位，建议(yì)择机积极配置(zhì)。

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