北京时(shí)间周五晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两个月(yuè)连续(xù)环(huán)比下降的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年(nián)2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地(dì)区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōn改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁g)大(dà)期货(huò)高级(jí)宏观分(fēn)析师(shī)周之(zhī)云告诉期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏(piān)离投行(xíng)们预(yù)测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美(měi)国4月非农数据公布后(hòu)，美股期(qī)货(huò)短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵(guì)金属下(xià)跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业(yè)的季节(jié)性(xìng)因(yīn)素相对于(yú)新冠(guān)大流行前也有了有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该(gāi)对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月(yuè)份的就业(yè)机(jī)会和(hé)劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续(xù)下降(jiàng)，为连(lián)续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市(shì)场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请失(shī)业金人(rén)数也呈现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周(zhōu)之云认为(wèi)，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进(jìn)而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业数据(jù)会让市场对于下半(bàn)年货(huò)币政策放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的(de)流动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市(shì)继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是(shì)市场预计5月是(shì)美联(lián)储最后一次(cì)加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元(yuán)名义利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和回(huí)落(luò)的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议(yì)如期(qī)加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利(lì)率(lǜ)的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在记(jì)者发(fā)布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声(shēng)明表示，委员会将密(mì)切关注(zhù)未来(lái)发布的信(xìn)息，并评(píng)估其对货币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结(jié)束加息需要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从(cóng)历(lì)史经验来看，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元(yuán)指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让(ràng)美联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要(yào)降息，但就业(yè)市场并(bìng)不配合(hé)，美国就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联(lián)储控通胀压(yā)力加大(dà)，这也就意味着(zhe)美联储可(kě)能会在较长时间内维持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再次加息的(de)预期开(kāi)始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强(qiáng)于预(yù)期或在短(duǎn)期提振美(měi)元指数和美债(zhài)收益率，从(cóng)而(ér)打压贵金(jīn)属(shǔ)的(de)涨势，但中期看，美(měi)联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下(xià)半年降(jiàng)息的(de)博弈(yì)，贵金属将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平(píng)台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储停止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市场偏(piān)强运行(xíng)一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联(lián)储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对(duì)降息并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行系(xì)统风(fēng)险(xiǎn)并未解(jiě)除，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性银行出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持续流出(chū)使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济(jì)下行压力不断上升，市场预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元指数将(jiāng)持续承压，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低(dī)买(mǎi)入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则(zé)可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的(de)供(gōng)需数据来看，黄金的需(xū)求(qiú)实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其(qí)关(guān)键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资需(xū)在(zài)一季(jì)度同比下(xià)降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用(yòng)品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求(qiú)受(shòu)经(jīng)济(jì)下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受(shòu)限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白(bái)银协会(huì)预(yù)计2023年白银(yín)实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息周期，实(shí)际利率或将继续(xù)下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美(měi)联储货(huò)币(bì)紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利(lì)率可能(néng)会维(wéi)系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可(kě)知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且(qiě)海外(wài)看多(duō)头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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