上市公司退(tuì)市在A股早已不稀奇，但连(lián)带着可转债(zhài)一起退市(shì)却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连续20个交(jiāo)易日低于1元(yuán)，触及退市指标(biāo)，公(gōng)司(sī)股票及其可转债(zhài)被终(zhōng)止上市，遭天谴什么意思，天谴什么意思解释搜特转债或(huò)成为(wèi)首只因正股退(tuì)市而(ér)强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也(yě)因触及退(tuì)市指标被终止上(shàng)市，其可转债已(yǐ)进入退市整理(lǐ)期，引发投资者对可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼(jiān)具债券和股票双重属(shǔ)性，自诞生以来颇受市场欢(huān)迎。一个(gè)广为流传的说法是(shì)，可转债“下有(yǒu)保底，上不封顶”，即(jí)上涨时有(yǒu)“股性”加油，下跌(diē)时有(yǒu)“债(zhài)性”托(tuō)底(dǐ)，投资者(zhě)“进可攻退可(kě)守(shǒu)”，几(jǐ)乎(hū)稳赚不赔。在(zài)可转债30多年发展中(zhōng)，此前一直(zhí)未出现因正股(gǔ)退市而退市的情况，也未(wèi)发(fā)生过实(shí)质性违约事件。

　　随着(zhe)搜特转债等(děng)的退市，零违约(yuē)历(lì)史(shǐ)或将被打破(pò)，可转(zhuǎn)债信用风险浮出水面。虽说可转债(zhài)退市后(hòu)，依然可以执(zhí)行赎回和回售等(děng)条款(kuǎn)，但由于大多数上市公(gōng)司是因经营不善导致退市，财务状况(kuàng)并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不(bù)出钱进行赎回的可能(néng)性较大(dà)。而如(rú)果启(qǐ)动破产(chǎn)重整(zhěng)，公司发行的可转债(zhài)划归为普(pǔ)通(tōng)债权，清偿顺序(xù)相(xiāng)对靠后(hòu)，刚性(xìng)兑(duì)付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债(zhài)退市，投资者蓦然发现(xiàn)，“长期稳定的(de)羊毛(máo)”不稳定了。事实上，可转债退遭天谴什么意思，天谴什么意思解释市并非完全(quán)出乎意料(liào)，早(zǎo)已在相(xiāng)关规则(zé)中埋下了“伏笔”。根据交易所上(shàng)市规则(zé)，上市公司股票被终止(zhǐ)上市的，其发行(xíng)的可转(zhuǎn)债遭天谴什么意思，天谴什么意思解释及(jí)其他衍生(shēng)品种应当(dāng)终止上市。过去A股(gǔ)退(tuì)市(shì)难(nán)、退(tuì)市少(shǎo)，成就了可(kě)转债30多年零退市、零违约(yuē)的“神(shén)话(huà)”。随(suí)着全面注(zhù)册制改革的持续(xù)推进，市(shì)场优胜劣汰加(jiā)快，常态化退市机制正在形成，以上市(shì)股为锚的可转债也跟着出清，违约风(fēng)险(xiǎn)随(suí)之上升(shēng)。退市(shì)，或将成为(wèi)可转债(zhài)市(shì)场新常态。

　　市场在发(fā)展，生态在改变，投(tóu)资者没有理由(yóu)一成(chéng)不变，是时候重(zhòng)塑对可(kě)转债的认知(zhī)了。投资者要(yào)改变“闭眼买债(zhài)”的路径依赖，学(xué)会优(yōu)择品种，规避风险。在(zài)选择债券时，要理性评估正股基本面、成(chéng)长性、估值(zhí)水平以(yǐ)及发债公(gōng)司偿债(zhài)能力等，防范债券退市、违约风险；在(zài)取(qǔ)舍(shě)标的时，应远(yuǎn)离正股业(yè)绩(jì)表现不佳、估值较低、退市风险较(jiào)高的标(biāo)的(de)，而(ér)选择(zé)正(zhèng)股(gǔ)经营效益良好、估值合理(lǐ)且(qiě)随(suí)市场(chǎng)下跌估值出现压(yā)缩的标的。并密切(qiè)关注可转债市场风格变化(huà)，及时调(diào)整配(pèi)置比(bǐ)例和结构，学会在市场(chǎng)波动(dòng)中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上(shàng)形势变(biàn)化。目前关(guān)于可转债的退市处(chù)理还有不(bù)少空(kōng)白和盲点，监管部门(mén)应尽快打齐补丁，给(gěi)予(yǔ)市场(chǎng)明确预期。比如，可进一步明确可转债在(zài)退市后是否仍存在交(jiāo)易(yì)可能、是否(fǒu)还拥有转股功(gōng)能等。同时，应加强对可转债的风险(xiǎn)防控，强化发行(xíng)前(qián)的信(xìn)用(yòng)评级，对于信用资质较弱的公司(sī)，可考(kǎo)虑提高担保资产与回售条款等相关要求，适当提升(shēng)准入门(mén)槛，以更好保护投资者利(lì)益。

　　全面注(zhù)册制下，证券(quàn)市(shì)场将迎来全方位、根(gēn)本性的变化(huà)。过去一些“无脑买入(rù)”“跟风买(mǎi)入”的(de)简(jiǎn)单套路行不(bù)通(tōng)了(le)，一些规则(zé)制(zhì)度(dù)上的短板不能视而不(bù)见了。各市场参与主体还需顺时应(yīng)势(shì)，调(diào)整包括可(kě)转债(zhài)在内的投资方(fāng)法，完善配套制度，提升风险(xiǎn)意识(shí)，共(gòng)促A股市场健康(kāng)稳(wěn)定发展。

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