近日(rì)，有焦化企业(yè)发告知函称，因亏损(sǔn)严重(zhòng)，对(duì)于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分(fēn)钢(gāng)厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起执(zhí)行(xíng)，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落(luò)地，港口准一级(jí)湿(shī)熄焦平仓价累计下(xià)调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是(shì)宏观、产(chǎn)业(yè)等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美(měi)国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价格下(xià)跌(diē)，同时国(guó)内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年(nián)的定性逐(zhú)渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易需求利多的(de)信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业(yè)利(lì)空来自(zì)焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进(jìn)一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也(yě)出现较大增长(zhǎng)。根据海(hǎi)关(guān)总署统计，今年(nián)3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用时，该进(jìn)口量也几乎(hū)是近10年来的最高(gāo)水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削(xuē)弱了(le)国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍(tān)塌，驱(qū)动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在(zài)铁水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国家统计局公(gōng)布的房屋新开工(gōng)、施工面(miàn)积同(tóng)比大(dà)幅回落，继而引发(fā)了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本(běn)端(duān)、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期货(huò)主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下(xià)跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产(chǎn)量(liàng)稳增和进口量大增，供(gōng)需关系逐(zhú)步(bù)向(xiàng)宽松转变(biàn)，致使(shǐ)煤(méi)价自(zì)年初就开始(shǐ)呈偏弱走势(shì)运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价(jià)经历(lì)短(duǎn)暂反弹后开始加速(sù)回落。另外，下(xià)游钢材需求表现不及(jí)预(yù)期(qī)，钢价承压回调致使钢厂(chǎng)利(lì)润收(shōu)缩，遂(suì)通过调降(jiàng)焦(jiāo)价(jià)将需求压力向原材料端(duān)传导(dǎo)。因此，在失去成本支(zhī)撑(chēng)、下游施压(yā)的双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳成说。

　　记(jì)者(zhě)从(cóng)受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触(chù)底反弹(dàn)，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时(shí)，近(jìn)期(qī)焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)价的反弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场(chǎng)信心有所提振(zhèn)，刺激(jī)焦企有提涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期(qī)全面提涨(zhǎng)并(bìng)成功落(luò)地(dì)的概率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原因是目前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主产区(qū)山西省(shěng)焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明(míng)显好转，钢厂(chǎng)整体盈水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用利(lì)情(qíng)况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购(gòu)节奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企业开(kāi)始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成(chéng)认为，提(tí)涨的(de)是内(nèi)蒙(méng)古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利润会(huì)因为地区、设备区(qū)别而(ér)存在很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化(huà)企(qǐ)业的副(fù)产品较少，整(zhěng)体产线的(de)经(jīng)济(jì)性一般(bān)，对降价的承受(shòu)能力偏低，也因此率(lǜ)先(xiān)开(kāi)始提涨，不过对(duì)整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损或需求(qiú)明显增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减(jiǎn)产节奏(zòu)放缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏高水平，这(zhè)意味(wèi)着煤(méi)焦刚性(xìng)需求较好，但(dàn)钢厂持续采取低原料库存策(cè)略，致(zhì)使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年同(tóng)期高(gāo)位(wèi)，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的(de)减量，以缓解(jiě)自身(shēn)高(gāo)库存的压(yā)力(lì)。基于此种(zhǒng)库(kù)存格局，煤(méi)焦(jiāo)的(de)议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反(fǎn)而大跌(diē)呢(ne)？阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近(jìn)期由于(yú)国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易(yì)商(shāng)进口积极(jí)性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有收缩趋势，不(bù)过焦企也(yě)处于(yú)主动限产(chǎn)状态，焦煤(méi)供需(xū)矛盾并不(bù)突出。焦炭本周(zhōu)供减需(xū)增，基本面边(biān)际(jì)改善，但钢联公布的铁水日(rì)产量(liàng)依然(rán)维(wéi)持接(jiē)近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍(réng)有(yǒu)转(zhuǎn)弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦(jiāo)煤(méi)供需格局(jú)大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际(jì)生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预(yù)计进(jìn)口量会得到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦煤现(xiàn)货(huò)价格(gé)因蒙煤(méi)减量而有所企稳(wěn)，但(dàn)期(qī)货市场氛围(wéi)仍(réng)难言乐(lè)观，导致期(qī)货和现货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内(nèi)其他品种，估值相对(duì)偏低，这也使(shǐ)得继续杀(shā)估值的驱(qū)动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但考(kǎo)虑到(dào)目前钢(gāng)材需求依(yī)然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料端传(chuán)导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快(kuài)，价格波(bō)动剧烈(liè)，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势(shì)为主；中长期(qī)来(lái)看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值(zhí)回升后仍将是板块(kuài)内空(kōng)配最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带(dài)来成本端压力；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化(huà)解；三是海(hǎi)外衰退预期如何演(yǎn)绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地(dì)产数据表现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平(píng)控都是压低铁水产(chǎn)量的可能因素(sù)，因此煤(méi)焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长期来(lái)看(kàn)也是易(yì)跌(diē)难涨(zhǎng)。

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