申万一级的半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业涵(hán)盖消费电子、元件等6个二(èr)级(jí)子(zi)行业，其(qí)中市值权重最大的是半导(dǎo)体(tǐ)行业，该行业涵盖132家上(shàng)市公司。作(zuò)为(wèi)国家芯(xīn)片战(zhàn)略发展的重点领(lǐng)域，半(bàn)导体行业具备研发技术壁垒(lěi)、产(chǎn)品国产替代化、未来前景广阔等(děng)特点(diǎn)，也因此成为(wèi)A股(gǔ)市场有影响(xiǎng)力的(de)科(kē)技板块。截至5月10日，半导体行业总市值达到3.19万亿元，中(zhōng)芯国际、韦尔股份等(děng)5家企业(yè)市值在1000亿元以(yǐ)上，行业沪深300企业(yè)数量达到16家，无(wú)论是头部千亿企业数量(liàng)还是沪深300企业数量，均位(wèi)居科技类行业前列。

　　金融界上市(shì)公(gōng)司研(yán)究院发现，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业自2018年以来(lái)经过(guò)4年快速发展，市(shì)场规(guī)模不断扩大，毛利率稳步提升，自(zì)主研发的环境下，上市公(gōng)司科技含量越(yuè)来越高。但与此同时，多数(shù)上市公(gōng)司业(yè)绩高光时刻在2021年，行业(yè)面临短期库存调整、需(xū)求萎缩、芯片基数卡脖(bó)子(zi)等(děng)因素(sù)制约，2022年(nián)多数上市公司业绩增(zēng)速放缓(huǎn)，毛(máo)利率下(xià)滑，伴随(suí)库存(cún)风险加大(dà)。

　　行业营收规模创新高，三方面因素致前(qián)5企业市占率(lǜ)下滑(huá) <凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音/p>

　　半导体(tǐ)行业(yè)的132家公司(sī)，2018年实(shí)现营业收入1671.87亿元(yuán)，2022年增(zēng)长至4552.37亿元，复合增(zēng)长(zhǎng)率为(wèi)22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主(zhǔ)营业务(wù)为半导体IDM、光学模(mó)组、通(tōng)讯产品(pǐn)集成(chéng)的闻(wén)泰科技，从2019至(zhì)2022年连(lián)续4年营收居行业(yè)首位(wèi)，2022年实现(xiàn)营收580.79亿元(yuán)，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但(dàn)半导(dǎo)体行业上市(shì)公司的营(yíng)收集中度却在(zài)下滑。选(xuǎn)取(qǔ)2018至(zhì)2022历年营收(shōu)排名前(qián)5的(de)企业，2018年长(zhǎng)电科(kē)技、中(zhōng)芯(xīn)国际5家企业(yè)实现营收(shōu)1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年(nián)前5大企业营(yíng)收(shōu)占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营业收入居前5的(de)企业(yè)

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　至于前5半导(dǎo)体公司营收占比下滑，或(huò)主要由三(sān)方面因素导致。一是如(rú)韦尔股份、闻(wén)泰(tài)科技等头部企业营收增速放缓，低(dī)于行业平均增速。二是(shì)江波龙(lóng)、格科微、海光信(xìn)息等(děng)营(yíng)收体(tǐ)量(liàng)居前的企业不断上市，并(bìng)在资(zī)本助力(lì)之下(xià)营(yíng)收快(kuài)速增长。三是当半导体行业处于(yú)国产替代化、自主(zhǔ)研发背景下的高成长(zhǎng)阶段时，整个市场欣欣向荣，企业营(yíng)收高(gāo)速增长(zhǎng)，使得集中度分散(sàn)。

　　行业(yè)归母净利润下(xià)滑13.67％，利润(rùn)正(zhèng)增长企(qǐ)业占比不(bù)足五成

　　相比营收(shōu)，半导体行业(yè)的归(guī)母净(jìng)利润增速(sù)更快，从(cóng)2018年的43.25亿(yì)元增(zēng)长至2021年的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受(shòu)到电子产(chǎn)品全球(qiú)销量增速(sù)放缓、芯片库存高(gāo)位等因素影响(xiǎng)，2022年行业(yè)整体净利润(rùn)567.91亿元，同比(bǐ)下滑(huá)13.67％，高位出现调(diào)整(zhěng)。

　　具体公(gōng)司来(lái)看，归母净利润正增长企业达(dá)到63家，占比为47.73％。12家企业(yè)从盈利转为(wèi)亏损，25家(jiā)企(qǐ)业净利润腰斩（下(xià)跌幅(fú)度(dù)50％至100％之间(jiān)）。同(tóng)时，也有(yǒu)18家(jiā)企业(yè)净利润(rùn)增(zēng)速在100％以上，12家(jiā)企业增速在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导体企(qǐ)业归母(mǔ)净利润增速区(qū)间

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年(nián)增(zēng)速优异的企业来看，芯原股份涵盖(gài)芯片设计(jì)、半导体IP授(shòu)权等业务矩阵，受(shòu)益于先进的芯片定制技术(shù)、丰富的(de)IP储备以及强大的(de)设计能力，公司得到了相关客户的广泛(fàn)认可。去(qù)年芯原股份以455.32％的增速位(wèi)列半导(dǎo)体行业之首，公司利润从0.13亿元(yuán)增(zēng)长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股(gǔ)份2022年净利润体(tǐ)量排(pái)名行业第92名，其较(jiào)快增速与低基数效应有关。考虑利润基数，北方华创归(guī)母净利润(rùn)从2021年(nián)的(de)10.77亿元(yuán)增长至23.53亿元(yuán)，同比增(zēng)长118.37％，是10亿利润体量下增速(sù)最(zuì)快的(de)半导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利润增速居前的10大企业

　　制(zhì)表(biǎo)：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　存(cún)货周转率(lǜ)下降35.79％，库存风(fēng)险显现

　　在(zài)对半导体行(xíng)业经营风险分析(xī)时，发(fā)现存(cún)货周转率反(fǎn)映了分立器件、半导体设备等相关产品的周转情况，存货周转(zhuǎn)率下滑，意(yì)味产品流通速度变慢，影响企业现(xiàn)金流能力，对(duì)经营造成负面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体(tǐ)企业的存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋势，2022年(nián)降(jiàng)幅更(gèng)是达(dá)到(dào)35.79％。值得注意的(de)是，存货周(zhōu)转(zhuǎn)率这一经营风险指标反(fǎn)映行业(yè)是否面临库存风险，是否出(chū)现供过于求的局面，进而(ér)对股价表现有参考意(yì)义。行业整体而言，2021年(nián)存货周转率中位数与2020年(nián)基本持平，该(gāi)年(nián)半导体指数上涨38.52％。而2022年存货(huò)周(zhōu)转率中(zhōng)位数和行业指(zhǐ)数分别下滑35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相(xiāng)关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行(xíng)业存货周转(zhuǎn)率同比增长的13家企(qǐ)业(yè)，较(jiào)2021年平均(jūn)同比增长29.84％，该(gāi)年这(zhè)些个(gè)股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企业，较(jiào)2021年(nián)平(píng)均同(tóng)比下滑105.67％，该年这些(xiē)个股平均涨跌幅(fú)为(wèi)-17.64％。这一数据说(shuō)明存(cún)货(huò)质量下(xià)滑的企业，股价表现也(yě)往往更不(bù)理(lǐ)想(xiǎng)。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇顶科技等(děng)营收、市值居中上位置的(de)企业(yè)，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别(bié)下降(jiàng)了2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业中位水平。而股价上，两(liǎng)股2022年(nián)分(fēn)别下(xià)跌(diē)49.32％和(hé)53.25％，跌幅(fú)在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的10大(dà)企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛利(lì)率稳步(bù)提升，10家企(qǐ)业(yè)毛(máo)利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行业上市(shì)公司整体毛利率呈现抬(tái)升态势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术迭代升级(jí)、自主研发等有很大(dà)关(guān)系。

　　图2：2018至(zhì)2022年(nián)半(bàn)导体行业毛(máo)利(lì)率中位数

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年整体毛利率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下(xià)滑超过2个(gè)百分点(diǎn)，与上(shàng)游硅料等原(yuán)材料价(jià)格上(shàng)涨、电子(zi)消费品需求放(fàng)缓至部分芯(xīn)片元件降价(jià)销(xiāo)售等因素有关(guān)。2022年(nián)半导体下(xià)滑5个百分点以上企业达到27家，其中富(fù)满微2022年毛利率降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个百分点，公司(sī)在年(nián)报(bào)中(zhōng)也说明了(le)与这两方面(miàn)原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以(yǐ)上，目前行业最高的臻镭科技达到(dào)87.88％，毛利率居前且公(gōng)司经营体量较大的公司(sī)有复(fù)旦(dàn)微电（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业(yè)

　　制(zhì)图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　超半(bàn)数(shù)企业研发费用增长四成(chéng)，研发占比(bǐ)不断提升

　　在国外芯片市场卡(kǎ)脖子(zi)、国内自主研发(fā)上行趋势的背景下，国内半导体企业需要不断通过研发投入，增(zēng)加企业竞(jìng)争力，进而对长久业(yè)绩(jì)改观(guān)带来正向(xiàng)促进作用。

　　2022年半(bàn)导体行业累计研发费用为506.32亿元(yuán)，较2021年增(zēng)长28.78％，研(yán)发费用再创新高。具(jù)体公司而言，2022年132家企业研发费用中位数(shù)为1.62亿元(yuán)，2021年同(tóng)期(qī)为1.12亿元，这一数据表明2022年(nián)半数企业研发费用(yòng)同比增长44.55％，增长幅(fú)度可(kě)观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企业2022年(nián)研发费用同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家(jiā)企业研发费(fèi)用同比(bǐ)增(zēng)长100％以上。

　　增长金额来看(kàn)，中芯国(guó)际、闻泰科技和海光信息，2022年研发(fā)费用增(zēng)长(zhǎng)在(zài)6亿(yì)元以上居前。综(zōng)合研发(fā)费(fèi)用(yòng)增长(zhǎng)率(lǜ)和(hé)增长(zhǎng)金额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国(guó)微2022年(nián)研发费用增长5.79亿(yì)元，同比(bǐ)增长91.52％。公司去年推出了国内首款支持双模联(lián)网(wǎng)的(de)联通5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成电路(lù)产(chǎn)品进(jìn)入(rù)C919大(dà)型客机供应(yīng)链(liàn)，“年(nián)产2亿件5G通信网络设备用(yòng)石英谐振(zhèn)器产(chǎn)业化”项目(mù)顺利验收。

　　表4：2022年研发(fā)费用居前的10大(dà)企业

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　从(cóng)研(yán)发费用占营收比(bǐ)重来看(kàn)，2021年半导体行业的中位数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资金(jīn)投入。研发(fā)费用占比20％以(yǐ)上(shàng)的企业达凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音到(dào)40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企(qǐ)业(yè)不仅连续(xù)3年研发(fā)费(fèi)用占比在10％以上，2022年研发(fā)费用(yòng)还在3亿元以上(shàng)，可谓(wèi)既有研(yán)发高(gāo)占(zhàn)比又有研(yán)发高金额。寒武(wǔ)纪-U连(lián)续三年研发费(fèi)用占比居行业前3,2022年研(yán)发费(fèi)用(yòng)占比达(dá)到208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿(yì)元。目前(qián)公司思元370芯(xīn)片及加速卡在(zài)众多行业(yè)领域(yù)中的(de)头部公司实(shí)现了批量销(xiāo)售或达成(chéng)合作意向。

　　表4：2022年研发费用(yòng)占比居前(qián)的10大企业(yè)

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财(cái)经(jīng)

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