当前，市场(chǎng)投(tóu)资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务(wù)上限问题(tí)与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见并(bìng)未就(jiù)解决债务上(shàng)限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其他几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日(rì)再次(cì)与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在白(bái)宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长(zhǎng)达(dá)三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参议院共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦(mài)卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判达成协议的(de)可(kě)能性不(bù)大(dà)，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不会在债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国(guó)财政部次日(rì)启动非(fēi)常规举措维(wéi)持政府(fǔ)运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用(yòng)非常规措施(shī)只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖时发出了(le)债务(wù)违(wéi)约可能(néng)期限的(de)警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的(de)债务上(shàng)限问题相关(guān)议案在(zài)众(zhòng)议(yì)院以微弱(ruò)优(yōu)势(shì)得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的(de)限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意把债(zhài)务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足(zú)多种削减开支的条件，共和党预(yù)计未来十年(nián)内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融(róng)和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国(guó)银(yín)行业危(wēi)机，美(měi)国监管(guǎn)机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员也没(méi)有(yǒu)意识到银(yín)行过快(kuài)扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠正监管机构已发现的(de)缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构(gòu)也没(méi)有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够(gòu)措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共(gòng)和(hé)银行也位于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的(de)报告(gào)，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监督(dū)责任，后(hòu)者未(wèi)来可能会(huì)投(tóu)入(rù)更多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加(jiā)州监(jiān)管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成(chéng)银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机(jī)构(gòu)并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往往(wǎng)是由企业客户持(chí)有的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实(shí)时(shí)提款(kuǎn)带(dài)来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度(dù)推迟美国战略(lüè)石(shí)油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表(biǎo)示：美(měi)国(guó)战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上(shàng)最大的(de)石油储备，能源(yuán)部仍然(rán)致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值(zhí)并(bìng)保护美国经济和安全利(lì)益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并(bìng)避(bì)免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门(mén)去年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了(le)国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于美国(guó)政府(fǔ)设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘(pán)一度全线(xiàn)跌(diē)破前(qián)低支撑后(hòu)，国内三大(dà)油脂期货(huò)价格(gé)随即反转走高(gāo)，增仓上(shàng)行(xíng)。三(sān)个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌(diē)。油(yóu)脂(zhī)品种间(jiān)走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块(kuài)内强(qiáng)弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团(tuán)预(yù)测(cè)五(wǔ)一堂(táng)食(shí)订座(zuò)率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基(jī)调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关(guān)对(duì)大豆检验要求增(zēng)加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢(màn)，供应压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机(jī)构数(shù)据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水平，豆(dòu)油库存(cún)加速(sù)攀升，豆(dòu)油(中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名yóu)紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压(yā)制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的(de)压制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产地及国内(nèi)持续去(qù)库的(de)加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货(huò)分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕(zōng)4月供需(xū)数据偏(piān)紧(jǐn)的(de)预(yù)期。

　　上周五主要机构(gòu)公布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕(zōng)4月库存(cún)环(huán)比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万(中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存(cún)环(huán)比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期(qī)较多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数(shù)据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关(guān)系，阶(jiē)段性的(de)宏观企稳(wěn)及情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的(de)重要前提(tí)。中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰退及风(fēng)险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非农(nóng)就业(yè)等数(shù)据全面超(chāo)预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务(wù)上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限(xiàn)到(dào)期(qī)、短期较差(chà)经(jīng)济(jì)数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所(suǒ)减轻但仍(réng)将(jiāng)持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢(láo) 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本面的压制依(yī)然存在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难(nán)具备持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季(jì)，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从(cóng)时(shí)间节(jié)点上来(lái)看，油脂整体也将进入(rù)增库周期(qī)，在业(yè)内人士(shì)看来，进(jìn)入增库周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存(cún)很(hěn)低(dī)，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及(jí)主(zhǔ)需求国高库存带来的(de)并不算好的出口(kǒu)前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去(qù)库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产地报价(jià)及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到(dào)港50多万吨、油脂直接(jiē)进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存(cún)季(jì)节性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向也较为明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的(de)油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进(jìn)口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来(lái)，增(zēng)库确实(shí)会(huì)限(xiàn)制(zhì)油脂(zhī)反弹(dàn)空(kōng)间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格(gé)的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库(kù)情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美(měi)高利息对(duì)大宗商品需(xū)求(qiú)传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场(chǎng)随时(shí)可(kě)能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的(de)背景(jǐng)下，油(yóu)脂并(bìng)不具备持续性反弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合(hé)约(yuē)上建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报(bào)告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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