近日，国内上(shàng)市(shì)交易的4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)陆续公布了(le)一季报(bào)。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)也表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告(gào)期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益和利(lì)润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基(jī)金在(zài)一(yī)季报中(zhōng)均提(tí)及，本期(qī)已实现收益(yì)指基金本期利息(xī)收入、投(tóu)资收益、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相关(guān)费(fèi)用和信用减值损失后的(de)余(yú)额，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白银期货L意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音OF资产净值(zhí)超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值(zhí)方(fāng)面，华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可(kě)以(yǐ)反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变(biàn)动来看，除(chú)华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基(jī)金均受到净(jìng)申购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)走出下跌(diē)行情，华(huá)夏(xià)基(jī)金认为，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消息(xī)在(zài)资本市场持续发(fā)酵，导致了(le)原油以及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国(guó)内(nèi)豆粕价格下(xià)挫；其(qí)次，国(guó)内(nèi)现货供应(yīng)相对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个月国内(nèi)大豆到港量趋(qū)于(yú)增加，同时(shí)由(yóu)于下(xià)游提货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断累(lèi)库(kù)，部分油厂(chǎng)甚至出现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间(jiān)一般(bān)是(shì)豆粕需(xū)求(qiú)淡季，而今年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需(xū)求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资(zī)策略和(hé)运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白银在初期两个月(yuè)处于振荡调(diào)整(zhěng)，在三月(yuè)份又很(hěn)快反弹至年(nián)初位置。黄金(jīn)较(jiào)白银表现更为强势，金银(yín)比(bǐ)价有(yǒu)所抬升。前期(qī)走(zǒu)势主(zhǔ)要(yào)受制(zhì)于白银工业属性及美联(lián)储加息(xī)预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白(bái)银(yín)表现(xiàn)出更高的(de)波动性。后期则主要是欧美(měi)银行(xíng)业出(chū)现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅(fú)降低了市(shì)场对(duì)于美联储的加息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联(lián)储货币(bì)政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流(liú)动性风(fēng)险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今(jīn)年以来，美(měi)联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美(měi)联(lián)储今年或还(hái)有一(yī)次加息(xī)。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍(r意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音éng)处于高位(wèi)，宏观环(huán)境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金(jīn)属配置价值(zhí)进(jìn)一步提升。考虑到白银(yín)的高弹(dàn)性及金银(yín)比价的(de)相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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