北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期(qī)的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳(láo)工部将今年(nián)2月和3月(yuè)非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太(tài)平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年(nián)期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合马云移民到哪国籍(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期马云移民到哪国籍货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间(jiān)公布的非(fēi)农数据远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来(lái)的(de)最高水平(píng)。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美(měi)国4月非(fēi)农数据公布后(hòu)，美股期货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持(chí)续裁(cái)员(yuán)，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业(yè)的季节性(xìng)因素相对于新(xīn)冠(guān)大流行(xíng)前也有了有(yǒu)利的发(fā)展，为(wèi)就业人数的(de)增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应(yīng)该(gāi)对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他(tā)劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括(kuò)最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和(hé)企业(yè)融(róng)资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场对(duì)于(yú)下半年货(huò)币政(zhèng)策(cè)放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品(pǐn)的流动(dòng)性溢价(jià)部分有所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金(jīn)属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超(chāo)预(yù)期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下(xià)，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)如期加息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策(cè)利率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话(huà)暗(àn)示加息临(lín)近(jìn)尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布(bù)的信息(xī)，并评估(gū)其对货(huò)币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美(měi)联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史(shǐ)经验来看，美联(lián)储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析(xī)师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行业风波持(chí)续发酵、经济(jì)走马云移民到哪国籍弱预期(qī)升温叠(dié)加市(shì)场(chǎng)预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数据超(chāo)预期，美债(zhài)收益率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这份超(chāo)预(yù)期的非(fēi)农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要降息，但就业(yè)市场并不配合(hé)，美(měi)国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时(shí)间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次(cì)加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预(yù)期或在短期提振美元指数(shù)和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市(shì)场将加大对下半(bàn)年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一段时(shí)间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加(jiā)息，而(ér)贵(guì)金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金(jīn)价格对降息(xī)并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息(xī)仍(réng)有(yǒu)时(shí)间，美(měi)联储(chǔ)表示美国(guó)银(yín)行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利(lì)率环境(jìng)下(xià)美(měi)国银行(xíng)系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银(yín)行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续(xù)流出(chū)使银行(xíng)融资成(chéng)本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行(xíng)压力不(bù)断上升，市(shì)场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数(shù)将持(chí)续(xù)承(chéng)压，避(bì)险(xiǎn)需(xū)求提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢(féng)低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求(qiú)实(shí)际上是明(míng)显下降的。世界黄金协会(huì)公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球黄金需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消(xiāo)费者需(xū)求较高，但其余投资者购(gòu)买(mǎi)量的(de)减少抵(dǐ)消了(le)这一(yī)增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的(de)黄金投(tóu)资(zī)需在(zài)一季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年(nián)白银实物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个(gè)基(jī)点在议息前已经(jīng)被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度(dù)表现(xiàn)为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利(lì)率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联储最后(hòu)一次加息落(luò)地然后转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激价格(gé)继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度(dù)考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美(měi)联(lián)储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一(yī)段时(shí)间，且(qiě)高利率(lǜ)环境(jìng)到(dào)底会对经(jīng)济(jì)和金融(róng)市场(chǎng)产生怎(zěn)样的(de)影(yǐng)响也(yě)未可知，因(yīn)此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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