如果要(yào)论二(èr)季度迄今，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来(lái)的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了(le)1990年(nián)8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计(jì)上(shàng)涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多(duō)国际市场的投资(zī)者而言(yán)，近来提到(dào)日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中(zhōng)第(dì)一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本市场(chǎng)表现出的(de)强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步(bù)增持(chí)了日本(běn)五大(dà)商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注(zhù)意到这一全球第三大经济体的(de)巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴(bā)菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着日(rì)股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六(liù)周成为了日本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期间，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌入了(le)日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据(jù)交易所的(de)数据，在截至(zhì)5月12日的(de)最近一周内，海外(wài)交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不稳(wěn)定和信用紧缩风(fēng)险的(de)笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海外投资者似(shì)乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票给人的(de)长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)的增(zēng)持(chí)，也(yě)令不少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者对投(tóu)资日(rì)本产生(shēng)了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到(dào)了越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的(de)海外投资(zī)者的咨询(xún)。不(bù)少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开(kāi)始调(diào)查其中的原因，他们(men)的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在(zài)巴菲特(tè)上(shàng)月公开表态力(lì)挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访(fǎng)日本。这些海外(wài)资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社(shè)上(shàng)的加大投(tóu)资，也(yě)存(cún)在(zài)着在国(guó)际市场上分散(sàn)投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在(zài)波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的(de)。这(zhè)意(yì)味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也(yě)刺激了一(yī)些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏(sū)的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日(rì)本(běn)产生(shēng)兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过长达(dá)数(shù)十年虚(xū)假的曙光(guāng)和令人失望的(de)低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定(dìng)要(yào)来日本市场？日本(běn)市场的吸引力(lì)就一定(dìng)远超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还源(yuán)于治(zhì)理标准的提高，以及企业(yè)部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多(duō)年的公司(sī)治理改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日(rì)本企业的派息(xī)已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年3月的(de)财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上(shàng)有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市(shì)净(jìng)率(lǜ)等估值指标来(lái)看，这就为日本(běn)股(gǔ)市提供了(le)更坚实的底部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了(le)改(gǎi)变股价跌破(pò)每股(gǔ)净资(zī)产——市净率低(dī)于(yú)1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识到(dào)资本成本的前提(tí)下推进经(jīng)营并公(gōng)布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和(hé)股票回(huí)购(gòu)，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式会(huì)社(shè)4月下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持(chí)股的方针，该公(gōng)司股价随(suí)后上(shàng)涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均(jūn)宣布了新的(de)股(gǔ)票(piào)回(huí)购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预(yù)计(jì)，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司的(de)回购规模将进一步创下(xià)新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外(wài)投资(zī)者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘(lí)清(qīng)经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开(kāi)会议之前与股(gǔ)东进(jìn)行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票主管87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这(zhè)方面发生(shēng)的事情比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单一原因。他(tā)们对提(tí)高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的(de)态度(dù)，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行目前(qián)依然宽(kuān)松的货(huò)币(bì)政策和日本相(xiāng)对稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对(duì)日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上(shàng)任，但(dàn)日(rì)本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变其大规(guī)模的货(huò)币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依(yī)然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前(qián)三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益(yì)于中国(guó)放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日(rì)本(běn)央(yāng)行持续宽松等(děng)积极因素(sù)，日(rì)本这个世界第三(sān)大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发(fā)展组(zǔ)织的经济前景指数来(lái)看，日本目前(qián)是七国集团中唯一(yī)一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些企业正(zhèng)受(shòu)益于入(rù)境(jìng)游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改(gǎi)善均提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂(jì)。

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