银(yín)行业危机(jī)再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和(hé)银行盘中跌幅(fú)一度扩大至超过(guò)40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股(gǔ)价再(zài)刷(shuā)新(xīn)历史(shǐ)新低，市值一度跌破10亿美(měi)元(yuán)。

　　据(jù)英国(guó)《金(jīn)融(róng)时(shí)报》报道，知情人士说，几个星(xīng)期以来，第一共和银行已在为其部分业务寻找买家(jiā)，但潜在(zài)的收购方担心承担过多风险。目前可(kě)能的(de)解(jiě)决方案是，向(xiàng)近期(qī)曾为第一共和银行注资300亿(yì)美元的大(dà)型银行寻求帮助，或者由美国联邦(bāng)存款保险公司接管该(gāi)银行，并为所有存款提供政府担(dān)保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息(xī)人士报(bào)道，白宫或美(měi)国(guó)财政部无意干(gàn)预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻分析师David Faber说，他目前(qián)不知道(dào)这(zhè)家银行能否在未来的日(rì)子(zi)继续经(jīng)营下去，也不知(zhī)道联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)是否会对(duì)此家(jiā)银行发表(biǎo)“破产声明(míng)”。但他(tā)说(shuō)：“解决方案（可能是联邦存款保险公(gōng)司(sī)的接管）目前(qián)正变得越来(lái)越有可能，因(yīn)为第(dì)一共和银行找到买家的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布(bù)两油日内跌幅快(kuài)速扩大(dà)至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前API报告显(xiǎn)示美国上周原油(yóu)库存降幅大于(yú)预期，由于市场(chǎng)消化(huà)了疲弱(ruò)的(de)美(měi)国经济数据，对美国经济衰退的担(dān)忧增加，油价周三(sān)延续前一交易日的跌势，目(mù)前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共和(hé)银(yín)行收跌(diē)近(jìn)30％再创历史新低(dī)，最新报道称(chēng)，美国联邦存(cún)款保(bǎo)险公司FDIC威胁(xié)下调(diào)该行(xíng)评级，将(jiāng)限制第一(yī)共和银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方(fāng)面(miàn)，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需(xū)求低迷而减产带来(lái)的价(jià)格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不断(duàn)，让美联储5月的(de)加(jiā)息(xī)路径变得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然高企的(de)通(tōng)胀(zhàng)，一(yī)边是银(yín)行系统(tǒng)危机以及由(yóu)此(cǐ)扩大(dà)的经济衰退阴霾，美联储会(huì)如(rú)何选择(zé)，无疑(yí)是市场最引人(rén)瞩目(mù)的焦点。

　　在广州(zhōu)金(jīn)控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经理程小勇看来(lái)，对于(yú)美联储货币政(zhèng)策，大概(gài)率还是维持加息的大方向，只(zhǐ)不过加(jiā)息力度会维(wéi)持25个(gè)基点，不会(huì)像去年(nián)那样以50个基点的大力度加(jiā)息(xī)。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀(zhàng)具有(yǒu)很强的粘性，当(dāng)前(qián)核心通(tōng)胀(zhàng)增(zēng)速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落了(le)1个百(bǎi)分点，‘通(tōng)胀中(zhōng)的通胀’3月住房租金价格(gé)指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和(hé)美国银(yín)行业危机(jī)引发了(le)经济减速，但是据我们测(cè)算当前美国私人部门资产负债表受冲击的(de)影响(xiǎng)大约将在三、四(sì)季(jì)度(dù)出现，短期经济减(jiǎn)速不至于引(yǐn)发美(měi)联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向。从历史(shǐ)上美联储加息的经(jīng)验来看，高通胀下(xià)的美联储加息并不会因经(jīng)济(jì)减速而(ér)转(zhuǎn)向。此(cǐ)外，美(měi)国地区(qū)银行担忧引发银行股大跌，但(dàn)由于当前(qián)美国商(shāng)业银行(xíng)危机(jī)主要是资(zī)产负责错配，并非如(rú)2007年次贷危机时那样(yàng)的产品层层嵌套和(hé)加(jiā)杠杆导致(zhì)危机爆(bào)发(fā)时(sh合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线í)过渡去杠杆(gān)，金融市场系统性风险暂难发生。”程(chéng)小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成期(qī)货研究(jiū)院首席(xí)宏(hóng)观分析师赵旭(xù)初(chū)同(tóng)样认为，由(yóu)美(měi)国银(yín)行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风险的(de)可能性是较(jiào)小的，基于此，美联储(chǔ)也不会轻易(yì)改变“显著控制通(tōng)胀(zhàng)”的(de)目标。“从硅(guī)谷银行的(de)事件来看，政(zhèng)策部门应对危(wēi)机的速度和积极性非常(cháng)高(gāo)，在(zài)这种形式下，去(qù)押注系统性风(fēng)险发生(shēng)概率比较(jiào)低的。对于通胀率，当前市场主流的预(yù)测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认为有一(yī)定降息概(gài)率的7月，CPI预(yù)测(cè)也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几乎失控(kòng)的风(fēng)险，如金融机构或(huò)者非(fēi)金融企(qǐ)业大面积的‘爆(bào)雷’，否(fǒu)则在(zài)这个(gè)通胀水(shuǐ)平预测下，美联储是不会在7月(yuè)份就去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于(yú)美国通胀将(jiāng)从几(jǐ)十年来的(de)最高水平进一步回(huí)落多(duō)少(shǎo)这一争论，全球知名机构的基金(jīn)经理们也开始产生分(fēn)歧。其(qí)中，一方(fāng)是安联环球投资和西部信托等公(gōng)司认为(wèi)，美联(lián)储(chǔ)和其他央行将在加息方面取得胜利，即使(shǐ)这意(yì)味着继(jì)续加(jiā)息(xī)、控(kòng)制通胀(zhàng)到2％的目标可能会(huì)让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质(zhì)疑，面对粘性极强的通胀，美(měi)联储(chǔ)和其(qí)他央行的政策制定(dìng)者是否真的愿(yuàn)意冒让数百万人失业的(de)风险，换句话说，央行们最终可能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍高于目(mù)标的(de)通胀。

　　相关数据显示(shì)，4月美国消费者信心指数(shù)降至(zhì)了101.3，为去年7月以来最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。对此，程(chéng)小勇表示，从美国居民消(xiāo)费来(lái)看，高利率(lǜ)和银行业信贷(dài)收紧导(dǎo)致消费者信心指(zhǐ)数(shù)下(xià)降，消费支(zhī)出(chū)增速放缓(huǎn)是(shì)确定性(xìng)事件，说明未来(lái)美国经济继续减速也是大概(gài)率(lǜ)事件。然(rán)而(ér)，由(yóu)于美国居民消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市(shì)场(chǎng)避险情绪短期虽有升温，但不至于出(chū)发市场系统(tǒng)性(xìng)泡(pào)沫，通过贵(guì)金(jīn)属(shǔ)温和反弹也可(kě)以(yǐ)验证这一(yī)点。不过，随(suí)着(zhe)美(měi)国居民利息支出占可支配收(shōu)入的比例越(yuè)来越(yuè)高，未(wèi)来并不排除(chú)由于(yú)经(jīng)济严重减速加快导致大(dà)规模恐慌(huāng)再(zài)现的情(qíng)况(kuàng)出(chū)现。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和最近的美国居民(mín)部门(mén)信(xìn)用卡违约率上升是相匹(pǐ)配的，在高通胀(zhàng)高(gāo)利率(lǜ)经济(jì)下行的(de)环境下，居民部门的资产负债表和收入(rù)状(zhuàng)况边(biān)际(jì)上(shàng)会有(yǒu)恶化也是情理之中；但美国(guó)居民部门已经经过(guò)了十年的去(qù)杠杆，本身资产负债处于一个相(xiāng)对健康的状(zhuàng)况，这也(yě)是为何即便消费信心在恶(è)化(huà)，即便(biàn)银行利率在(zài)飙升，美国居民部门的(de)消费(fèi)贷款(kuǎn)仍然在继(jì)续扩张(zhāng)，这显示着美(měi)国居(jū)民部门(mén)的需(xū)求仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市场避险情(qíng)绪的催化有两方面的背(bèi)景，一是按照历史(shǐ)经(jīng)验看，海外(wài)加息结束到(dào)降息之间(jiān)就是一个容易出风(fēng)险的时间(jiān)段；二是能够激发风险偏好的(de)中国这边的复苏环比高点已经看(kàn)到，同比高点接(jiē)近看到，在中国(guó)没有更多刺激政(zhèng)策的(de)情况下，市场对全球经济的预(yù)期(qī)想要进(jìn)一(yī)步边际改善是(shì)比较困难的(de)。

　　“在这样的背景下，近日A股的主(zhǔ)线题材下跌与海外银行业危机共振成为了一个(gè)激发避险情绪升级的(de)导火(huǒ)索。”赵旭初(chū)认为，今年大的宏观(guān)周(zhōu)期和前几年有所(suǒ)不同(tóng)，国内和(hé)海外出现明(míng)显的周(zhōu)期(qī)背(bèi)离，且(qiě)海外的政策部(bù)门应对危机的速度又很快，所以不至于出现单(dān)边的持续性共振，这就(jiù)导致各类(lèi)风险资产难以(yǐ)出现(xiàn)大(dà)幅(fú)度的流畅(chàng)单(dān)边行情(qíng)，比较合适的操作思(sī)路应该(gāi)是“在下跌时(shí)不过分恐慌(huāng)、在上涨时(shí)也(yě)不过分(fēn)乐(lè)观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有(yǒu)色(sè)金属全线下行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影(yǐng)响下，昨日的有色(sè)金属板(bǎn)块全面下行。沪铜(tóng)主力合(hé)约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力(lì)合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力(lì)合(hé)约(yuē)2306走低0.91％，沪(hù)镍(niè)主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有色金(jīn)属(shǔ)研究总监(jiān)展大(dà)鹏表示，整体来看，有色(sè)金属的全面(miàn)下行有(yǒu)两个利空(kōng)背(bèi)景和一个触发因素，一是临近美联储5月份(fèn)议(yì)息会(huì)议，加息25个基点的(de)概率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二(èr)是面临国内(nèi)五一假期，资金提前流出规避不确定性风(fēng)险；三是前一(yī)晚欧美(měi)银(yín)行季报再爆(bào)利空，引发市场对(duì)银行(xíng)业危(wēi)机蔓延(yán)的担忧，避险情绪(xù)骤然升(shēng)温，美股大幅下挫(cuò)，美(měi)元(yuán)指数快速回升(shēng)，成为有色(sè)板块全面(miàn)下(xià)行(xíng)的直接触(chù)发因素。

　　“可(kě)以看出(chū)，当前宏观情绪对市(shì)场的扰动较(jiào)大。市场一直在衰退论和加息预期之间(jiān)摇摆不定。一(yī)方(fāng)面对银(yín)行业和全球经济前(qián)景(jǐng)感到担(dān)忧，担心(xīn)陷入衰退，衰退(tuì)论升温又(yòu)会使得加息预期(qī)降低。加息(xī)预(yù)期降(jiàng)低后又(yòu)不得(dé)不面(miàn)对高(gāo)企的通(tōng)胀数(shù)据，美联储喊话加息不应停止，市场又继(jì)续预测衰退，周而复始。”国(guó)海(hǎi)良时期(qī)货有色金属分析师何燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临五(wǔ)一假期，之前看多需求修复的(de)情(qíng)绪慢慢平复(fù)，也使得价格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何(hé)燕艳表示，以铜和铝为代表的(de)大(dà)部分品种还在区间运行，除了(le)锌的空头(tóu)势(shì)头(tóu)较为明显(xiǎn)，而镍和锡则是辗转反弹状态(tài)。

　　展大(dà)鹏表(biǎo)示，二季度是有色(sè)金属的传统旺季，4月的开(kāi)局延续(xù)了需求的强预期，有色(sè)一度出(chū)现触底反弹和(hé)冲高预期(qī)，但随着4月旺(wàng)季(jì)过(guò)半，市(shì)场却出现不一样(yàng)的声(shēng)音。一是精(jīng)炼铜及再生(shēng)铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等(děng)行业样本企(qǐ)业(yè)开工率(lǜ)却出现接连下降，社会(huì)库(kù)存虽然持续(xù)去化，但速度较3月(yuè)份明(míng)显(xiǎn)放缓(huǎn)；二(èr)是部分下游(yóu)加工(gōng)企业订单难以为继，且产成品库(kù)存较往(wǎng)年出现小幅累积，这也就意(yì)味着之前的“强(qiáng)预期”出现(xiàn)“弱(ruò)兑现”的情况，或(huò)者说3月(yuè)份的高开工透支了部分旺季的(de)需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏观环境并不支持价格高走，同时(shí)国内劳动节假期即将到来，资(zī)金从有(yǒu)色市场流出规避不确(què)定性风险，价格出现回调并不意外，昨日有色价格快(kuài)速回落(luò)也是近段时(shí)间对利空因素的集中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不(bù)过，5月(yuè)中上旬(xún)延续旺季下，需(xū)求不会(huì)大(dà)幅走弱，因此若价格在(zài)节(jié)前持(chí)续表现偏弱，下(xià)游企业可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体(tǐ)的行业数(shù)据(jù)来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的(de)。如(rú)房屋竣工(gōng)面(miàn)积19422万平(píng)方米，增(zēng)长14.7％，较上期(qī)回(huí)升6.7％。但(dàn)是反应在下游开工率(lǜ)上最近(jìn)几(jǐ)周出现了(le)高(gāo)位停滞(zhì)，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过(guò)去也有关系。此外(wài)，4月的总体预测值普(pǔ)遍也没有高(gāo)于3月，虽然下降数值也不大，但也没能有(yǒu)力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦(dàn)大跌到目前的状态，现货上面(miàn)买盘又会出现，错综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场(chǎng)预期过于一(yī)致，主流观(guān)点认(rèn)为(wèi)加息(xī)已(yǐ)近尾声，最坏的时候已经过去，但今年可能(néng)不会降息。我们要(yào)警惕(tì)这种(zhǒng)市(shì)场(chǎng)过于(yú)一致的情况。因为美(měi)通胀高位持(chí)续(xù)，美(měi)联储(chǔ)的结果导向(xiàng)很可能使(shǐ)得加息(xī)时间或者幅度超预期(qī)，这样市场就会有超预期的下(xià)跌。最(zuì)主要的是(shì)，有色板块多(duō)数品种供(gōng)应(yīng)增加总体比较确(què)定的，需求跟不(bù)上供应的增速，整个周期是向(xiàng)下而不是向(xiàng)上。因此，我对整个板块(kuài)还是持中(zhōng)线偏空思路，投资(zī)者可以用(yòng)振荡(dàng)的策(cè)略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济是对未来的预期(qī)，更多的是反合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线映市场(chǎng)对未(wèi)来一个季度、半年度甚(shèn)至更(gèng)长时间(jiān)的需求预(yù)期，展大鹏认为(wèi)，其对有色板块(kuài)的短期或短(duǎn)线影响并不显著，短(duǎn)期(qī)可关注供求现状与价(jià)格趋势的关系(xì)以及可(kě)能(néng)突发的(de)风险(xiǎn)事件(jiàn)上。“对有色(sè)而言，投资者更多担心的是在(zài)多(duō)空分歧的位置和时(shí)间节点突(tū)发未(wèi)知的风(fēng)险事件，从而放大了价(jià)格短线(xiàn)的波动性(xìng)，带来持仓管理的压力(lì)。”他说。

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