金(jīn)融界5月11日(rì)消息 央行今日(rì)发布2023年4月份金融数据。4月末(mò)，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)12.4%，增速比(bǐ)上(shàng)月末低0.3个百分点，比上年同期高(gāo)1.9个百分点。初步(bù)统计，2023年4月社会融资规模(mó)增量(liàng)为1.22万亿元(yuán)，比上年同期多2729亿(yì)元。其中，对实体经济(jì)发放(fàng)的人民币(bì)贷款增(zēng)加4431亿元，同比多增729亿元；对实体经济发放的外币贷款(kuǎn)折合人民(mín)币减(jiǎn)少319亿元，同比少减(jiǎn)441亿元。

　　此外，4月(yuè)份人民币存(cún)款减少4609亿元(yuán)，同比(bǐ)多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万(wàn)亿元，非金融(róng)企业存款减少1408亿元(yuán)，财政(zhèng)性存款增加5028亿元，非银行业(yè)金融机构存款增加(jiā)2912亿元。4月末，外(wài)币存款余额(é)8819亿(yì)美(měi)元，同比(bǐ)下降11.6％。4月份外币(bì)存款(kuǎn)减少296亿美元，同比(bǐ)少减192亿美元。

　　申万宏源速(sù)评认(rèn)为，M2同比回(huí)落，主因居(jū)民存款13个(gè)月以来(lái)同比首次(cì)转(zhuǎn)为减少，但更可能重回表外资产，而(ér)非(fēi)用(yòng)于消费，消(xiāo)费在二季(jì)度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回(huí)落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核(hé)心在于居民贷款13个月以来首次转负。4月居民(mín)存款减少(shǎo)1.2万亿(yì)，同比(bǐ)减(jiǎn)少5000亿，拖(tuō)累M2同(tóng)比(bǐ)0.2个(gè)百分(fēn)点。

　　对此，中(zhōng)信证券点(diǎn)评如下：在经历(lì)了一季度的(de)爆发式增长后，信贷在4月明(míng)显回落。从结(jié)构上来看，居民部门再(zài)次“缩表”，不(bù)过(guò)企业中长(zhǎng)期(qī)贷款有较强韧性。信(xìn)贷回落可(kě)能是因为(wèi)一季度透支了部分银(yín)行信贷额(é)度和企业信(xìn)贷需(xū)求，而(ér)且(qiě)4月地(dì)产销售(shòu)也(yě)边际走(zǒu)弱。社(shè)融增速(sù)与上月持(chí)平，非标(biāo)融(róng)资持(chí)续(xù)好转。M2增速在高基数下回落。

　　申(shēn)万宏源申万宏(hóng)源认为，M2同比(bǐ)回落主(zhǔ)因居民(mín)存款13个(gè)月以(yǐ)来同(tóng)比(bǐ)首(shǒu)次转为减少，但更可(kě)能重回表外(wài)资产，而非用(yòng)于消费，消费(fèi)在二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点。4月M1同(tóng)比回升0.2个百(bǎi)分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个(gè)百分点至(zhì)7.6%，主要(yào)源于(yú)个人存款(kuǎn)的流出(chū)而非企业活期存款大幅改善，和地产销(xiāo)售的再(zài)度(dù)转冷(lěng)有关。

　　4月份(fèn)人(rén)民币存款大幅减少的问题(tí)，中(zhōng)信证券认为是(shì)季(jì)节性波动。因为银行倾向(xiàng)于让理财(cái)产品在季末到(dào)期，使资金回(huí)流成存款(kuǎn)，以应对考核，然后在下季初(chū)发行新(xīn)的(de)理财产品承接。因此居(jū)民存款在季末季初常出现(xiàn)波动。4月(yuè)M1增速为(wèi)5.3%，比上月提高0.2个(gè)百分点，或许反映了企业经营活跃度有所(suǒ)提升。

　　招商宏观与中信(xìn)证券看法(fǎ)较为一(yī)致，招商宏观表(biǎo)示居(jū)民存款减(jiǎn)少符合季节性规(guī)律。在本月数(shù)据中，居民端(duān)出现了(le)新增存款，新增贷款同时收缩(suō)的情况。从历史规律(lǜ)来看，4月(yuè)及(jí)7月一(yī)般是居(jū)民存款减少的时(shí)点。以4月为例，今年(nián)1.2万亿居民存款的减少量(liàng)少(shǎo)于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万(wàn)亿(yì)）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前无法从(cóng)4月数(shù)据山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗(jù)得出类(lèi)似居民加速偿还房贷等结论。

　　对于居民存款的去向(xiàng)问题(tí)，申万宏源分(fēn)析认为4月(yuè)居民(mín)存款减少更可(kě)能去向表外资产，而非消费领域。

　　对于(yú)4月的信贷结构问题，招商宏观(guān)表示在放缓的信贷(dài)投放(fàng)中(zh山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗ōng)，结(jié)构特征依然明显。企业中长期贷款贡献了新增信贷的(de)绝大部分(fēn)，居(jū)民端中长期信贷出现收缩。这(zhè)种结构特征反映(yìng)了居民端在前期(qī)购房需求脉(mài)冲式(shì)释放后信心仍然不足的情况。如果没有进一步的(de)政(zhèng)策支撑，不排除居(jū)民端新(xīn)增信贷量会持续(xù)维持在(zài)低位。

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