射频芯片领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠(dié)加进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在一(yī)级市(shì)场受到资本热捧。据(jù)公司(sī)上市文件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创投等一系(xì)列(liè)外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也(yě)走出了破发的行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是(shì)射频(pín)领(lǐng)域正面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射(shè)频需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，由(yóu)于智能手机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射(shè)频前端市(shì)场(chǎng)年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在(zài)响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业(yè)务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯(xīn)片及模(mó)组的研发(fā)、设(shè)计和销售，下游应用(yòng)领域主要包(bāo)括智能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信(xìn)等(děng)无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧(huì)智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发投入；下(xià)游客户(hù)集中且具(jù)有产品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模(mó)效应(yīng)；市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车(chē)道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大(dà)基(jī)金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对(duì)慧(huì)智微(wēi)进入(rù)了慧(huì)智微的股(gǔ)东(dōng)序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信(xìn)德(dé)以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数(shù)据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智(zhì)微的近两年时间里，实(shí)现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而较大(dà)基金二(èr)期晚3个月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持(chí)续(xù)加注的红(hóng)杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目(mù)前(qián)有超过接(jiē)近67％的(de)收入来自于(yú)手机领域(yù)。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能(néng)手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智(zhì)微在内(nèi)的射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商做出(chū)了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射(shè)频前端市场规模与2021年的(de)市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于(yú)智(zhì)能(néng)手机的(de)温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端(duān)的市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产小舞去掉所有衣服是什么样子的品结(jié)构(gòu)，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击入股的(de)射频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板上市时(shí)，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射频芯(xīn)片外(wài)，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽(qì)车、物(wù)联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人(rén)钟(zhōng)林此(cǐ)前曾(céng)表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细(xì)分(fēn)赛道(dào)还会有更多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后(hòu)三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生存(cún)和竞争压力。小舞去掉所有衣服是什么样子的rong>

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注(zhù)亦有所(suǒ)下(xià)降，截至目前，今年共有9家(jiā)射(shè)频芯片厂商宣布完成(chéng小舞去掉所有衣服是什么样子的)融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖(gài)了投资(zī)机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业(yè)基金(jīn)、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心建设以及(jí)补充(chōng)流(liú)动(dòng)资金(jīn)。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的(de)市(shì)场地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代(dài)，优(yōu)化可(kě)重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上游滤波(bō)器、多(duō)工(gōng)器(qì)的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品系列。