财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅(jǐn)仅(jǐn)是(shì)中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国(guó)银行也(yě)迎来涨停，而上(shàng)一(yī)次涨停分别(bié)是13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大(dà)涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务交流(liú)会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了(le)市(shì)场较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上(shàng)了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严(yán)重低配和低(dī)估。说到(dào)A股的低估(gū)值、高分红，银行为首(shǒu)的(de)大(dà)金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会(huì)议是(shì)为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会(huì)议(yì)通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估(gū)值、高股息，在(zài)经济(jì)温和(hé)复苏(sū)预期之下，中特(tè)估银行概念获得资金(jīn)的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单(dān)一(yī)衡量逻辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市(shì)场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年(nián)底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不错的(de)表现，中(zhōng)特估(gū)有望持续为投(tóu)资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息(xī)收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券(quàn)商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大(dà)的华宝(bǎo)中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日(rì)收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近两年(nián)来的最为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复(fù)苏不强劲情况下，原(yuán)来看(kàn)不起的那些低(dī)增速的(de)企业，现(xiàn)在(zài)反(fǎn)而显得难能(néng)可贵，因此被忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价值的企(qǐ)业反(fǎn)而(ér)受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益投资(zī)一部(bù)基(jī)金经理(lǐ)吴(wú)鹏也(yě)表示，银行(xíng)股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低(dī)水平(píng)、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济(jì)弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报(bào)率预期下行、中特估(gū)政策(cè)背(bèi)景下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的(de)上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家(jiā)上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银(yín)行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入(rù)量同样可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家机为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极(jí)度(dù)低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行(xíng)股上涨的(de)逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出(chū)，中字头银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交(jiāo)易(yì)热(rè)度之下目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量(liàng)、让利(lì)实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行(xíng)股相对于其他主题板块更强的(de)优(yōu)势，据财通证券研报(bào)，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分(fēn)红符(fú)合价(jià)值投(tóu)资和(hé)长期投资需要。近(jìn)年(nián)来(lái)国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低(dī)也为调(diào)仓提供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新(xīn)低，显著(zhù)低于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社(shè)表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息(xī)收入和较高的安全边(biān)际(jì)可(kě)以为投(tóu)资者提供不(bù)错的收益。而(ér)基本面(miàn)稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值(zhí)处(chù)于历史低位的银(yín)行板(bǎn)块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩(jì)低(dī)点。随着大(dà)行重(zhòng)定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及二三季度(dù)农商行小微投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外(wài)银(yín)行对比，在(zài)中(zhōng)特估背(bèi)景(jǐng)下的(de)国内银行仍然具(jù)有较好的(de)投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行为例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金(jīn)融板块的(de)走强(qiáng)，有市(shì)场观点(diǎn)开(kāi)始(shǐ)担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为(wèi)，站(zhàn)在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并(bìng)不(bù)能(néng)简单做出市场行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜(qián)意识(shí)映射包括不(bù)限于(yú)大金融爆(bào)发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走(zǒu)强(qiáng)来看(kàn)，市场(chǎng)表(biǎo)现并(bìng)不(bù)存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不(bù)强，比如银(yín)行板(bǎn)块(kuài)近期(qī)大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)本次表现(xiàn)也不是单一(yī)的，放(fàng)眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力(lì)、石化等(děng)板块也表现较(jiào)好(hǎo)，因此不能单一地(dì)以(yǐ)过(guò)去大金(jīn)融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极(jí)端的交易结构(gòu)容(róng)易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行(xíng)情结构差(chà)异巨大(dà)，建议不要单一映射(shè)分析。

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